爱华网“如果说之前是一个泛资管时代，自从10月19日银监会放开的银行理财，做资管业务的试点以后，我认为真正的大资管时代已经到来了。”11月5日，在2013 China Venture中国投资年会上，民生加银资管董事总经理蒋志翔这样表示。 从9月酝酿到10月诞生，包括工行、交行在内的11家银行推出了总计116亿元的银行资产管理计划。不过，目前银行资产管理计划的试点规模还比较小，相对于万亿级的理财市场而言，资管计划初期规模只有百亿。另外，试点银行的资产管理计划也还不够尽善尽美，对银行普通理财产品和其他资产管理类产品的冲击都还暂时有限。 东方证券银行业资深分析师金麟告诉时代周报记者，银行的资产管理计划将比现有的理财业务框架更为规范，但银行资管计划会经历一个较长的过渡期后，才会替代传统理财业务。 无论如何，银行资管时代开启，解决了一直以来饱受诟病的银行理财产品不透明和“刚性兑付”等问题，从此，商业银行将迎来一个新时代。 银行不再承担风险 “未来银行理财业务的一个创新方向是要推出银行资产管理计划，以彻底防范通道类业务风险。”9月的 “2013第七届中国银行家高峰论坛”上，银监会业务创新监管协作部主任王岩岫直言银行资管计划的重要意义。 在王岩岫话音刚落的短短不到一个月时间，银监会创新监管部便推出创新组合“银行资产管理计划+理财直接融资工具”。 银行理财业务发展过程中，由于相关法律法规限制，银行不能直接投资于非标准产品，但为了规避监管，银行会借助于基金公司、证券公司、信托公司等的通道，正是由于通道业务的存在，银行理财产品无法做到透明。但银行往往会向客户承诺一个预期收益率，相当于银行为理财产品持有人承担了隐性担保，这就意味着一旦出现风险，将由银行出钱息事宁人。银监会此次的创新组合，正是意在解决诟病已久的银行理财产品不透明和“刚性兑付”等问题。 据了解，实现“银行资产管理计划+理财直接融资工具”之后，作为资金端的银行资产管理计划，将实现资管的资金与原有的银行理财资金相分离，形成独立的风险收益体系;而处在资产端的理财直接融资工具，形式上是标准化产品，投向是类似银行理财非标资产。资产端和资金断意义匹配，银行资管计划和理财直接融资工具直接对接，能够避免资金和资产不匹配的问题，减少不必要的通道环节，降低期限错配风险。 而对于银行理财另一大弊病—“刚性兑付”。普益财富研究员叶林峰曾表示，目前大部分投向非标准债权类理财产品通过信托、券商等“通道”进行投资，信托和券商不会承担起主动管理的职能，风险仍然留存在银行端。由于采取了预期收益率的形式发行，无论是宏观环境的变化还是融资企业经营情况的变化都无法反映到理财产品的价格中，这无疑使得银行面临刚性兑付的巨大风险。 而与传统理财产品相比，银行资管计划最本质区别在于没有预期收益率，只有没有核算并公布净值。相应地，银行资管计划的好处在于独立开户、独立计入资产负债和损益，不会占用银行的资本金，银行从中只收取管理费，风险则由投资者自行承担。这将有助于银行理财业务回归本质，摆脱“刚性兑付”的怪圈。 理财业务迫切纠偏 实际上，监管层一直下大力气整顿银行理财业务乱象。早在今年3月，银监会曾出台8号文规定，银行理财资金投资非标产品的规模，不得超过理财产品总规模的35%或商业银行总资产的4%;要求理财产品必须与投资资产一一对应，以消除资产池问题。 由此可以看出“8号文”的用意，即约束商业银行借道银行理财搬运表内资产到表外的逃避监管的行为，力求规范非标准债权市场，压缩包括券商、信托公司、第三方机构的通道业务。数据显示，“8号文”出台之后收到一定效果，截至6月末，银行理财资金余额9.08万亿，环比增速从4月末的19.46%降至-7.38%，2.78万亿的非标资产余额比发文前下降7%。 但为了规避监管，银行在非标资产清理过程中花样不断，让监管部门应接不暇。例如，有些银行通过做大分母降低非标占比达标，有些银行则选择等待理财计划到期，自然压缩非标资产规模等‘‘。 在今年7月底的银监会年中工作会议上，银监会主席尚福林再次强调，要研究制定综合性、系统性的商业银行理财业务管理办法，细化“8号文”关于理财业务规模控制、期限错配、风险防控方面的监管措施。 9月中旬，银监会召集多家银行，就推出银行资管计划和债券直接融资工具配套产品举行专门会议;9月26日圈定试点银行;9月30日，中信银行率先发公告，称经银监会业务创新监管协作部批准，该行获得首批理财资产管理业务试点资格;10 月15日，工商银行推出首单资产管理计划产品，继工行之后,交通银行、兴业银行、浦发银行等也紧锣密鼓地启动资产管理计划;10月21日，“银行理财管理计划+理财直接融资工具”于中央国债登记公司完成簿记建档。 此次银行资管计划从酝酿到诞生速度之快，或能体现监管层想让银行理财业务走向正轨的迫切之情。 非银机构遭重挫 “大资管”时代来临，银行此番进军资管领域，将为商业银行开启一个新时代。银行发行理财产品计划能够投资于理财直接融资工具，打破8 号文对“非标”的限制;银行不用承担风险，虽然不能再获得超额收益，但资产管理计划费用率远高于现有理财产品，能够弥补超额收益的损失;银行可以摆脱信托和券商通道，节省通道费用。” 申银万国在其研究报告中如是评价。 银行欢喜之时，曾经与银行来往密切的券商、基金子公司、信托等非银行金融机构感到阵阵寒意，如果银行资管计划完全放开，非银机构的通道业务或将消亡。叶林峰认为：“可以预见，非银行机构通道业务的削弱必将改变现有整个资产管理市场格局，商业银行资产管理业务的市场竞争力有望进一步增强。” 而从投资人的角度来看，银行理财业务的透明运作保证了投资人的利益。但申银万国的分析同时也认为，从收益率、交易门槛等方面来看，相比“无风险”的普通理财产品，资产管理计划吸引力并不大。以债权直接融资工具收益率6%估计，银行理财管理计划年化收益率可能为5%-6%，扣除管理费后4%-5%。而目前工商银行和招商银行在售的40 天左右的理财产品收益率能达到4.6%-5%，扣除费用率0.2%-0.4%，收益率也在4.2%-4.6%。另外，资产管理计划针对高净值客户，门槛也高于普通理财产品;每月开放一次申购赎回，流动性优势不明显。
有分析师指出，长期来看，银行可能在监管引导下逐步从发行传统理财产品转向发行资产管理计划，投资者被动选择理财管理计划，从而实现从现有银行理财向资产管理计划转移。不过，至于首批试点结束之后试点范围和试点规模会不会扩大、资管业务细则何时出台、相应的“资管牌照”何时发放等问题，还有待观望。
