系列专题：《中国经济的复苏与崛起：金融突围》
还是格老（格林斯潘）说得真切，美国人并不真正担心自己的低储蓄和高负债，哪一天外部世界的储蓄率下来了，美国人的负债率也就下来了。 定量宽松的货币政策实质上意味着美联储已经准备放弃让剩余世界认购其国债的努力。从现在的情况看，通过抽取市场和别国资金的方式来解决本次信贷危机看样子是不可能的了。美国2009年国债发行规模将达至天量的1.8万-2万亿美元。对于已经持有2?5万亿存量美国债的剩余世界一年内再吃下2万亿，何其难。
如此，通胀与通缩的预期切换或许在一夜之间完成，今年市场最大的诱惑莫过于此，这个时点会发生在哪里呢？见仁见智吧。 我个人感觉美元强势很难撑过2009年，至少最近的两个迹象表明这种可能的存在，一旦美元的中期强势逆转，对于资本市场则意味着通缩预期的解除。因此，中期的某个时点，现金不再是安全的了，零利率已经使得政府债券严重泡沫化。计价货币大幅贬值的影响将会超过需求衰退的影响，对于通胀的忧虑将驱动流动性重回商品市场和股市，从而推动全球资源和资产价格反弹，甚至是短期超涨。 在通货膨胀的初期，中国股市或许也能享受一段和光同尘般的反弹。 但是反弹毕竟是反弹，商品价格反弹将进一步恶化受资源、环境和市场多重约束的中国制造的盈利空间，2010年以后的中国经济或许进入一段经济低迷和通胀压力并存的"滞胀"时期。 2009年3月8日
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