爱华网系列专题：《后金融危机时代必读书：下一轮全球金融》
国内支出降低的时候，非贸易品的产出也会自动降低。服务行业和建筑业就会遭受特别严重的打击。为了抵销非贸易品在活动和就业层面上大幅萎缩所造成的影响，并且同时改善经常项目的状况，贸易品的产出，尤其是出口产品需要增加。这里需要的是给予生产贸易品一个更大的鼓励。只要相对地提高贸易品的价格就可以达到这一目的。贸易品和非贸易品价格之比就是真实的汇率。所以需要的是真实汇率的贬值。这些对整体经济产生的效果——相对价格的下降和变化是痛苦的。不幸的是，如同人们即将看到的，金融危机产生的恰恰就是痛苦。 设在华盛顿的国际金融研究所提供的图3.2显示，新兴市场经济体收支总差额的情况清晰明了。在本世纪最初的十年中，经常项目差额已经历了两个巨大的周期，最后以大额盈余结束。新兴市场经济体已经集体成为了资本的提供者而非进口者。如同我们将看到的，它们有很好的理由这么做，但这对全球收支差额造成了重大的后果。
在二十世纪八十年代早期，新兴市场经济体出现巨额的经常项目赤字：他们能够维持支出大大其收入的情况。当时的石油盈余“环流”让这件事成为可能。赤字在拉丁美洲尤其巨大，在1982年它的新兴市场经济体维持着相当于GDP的5%的累积经常项目赤字。对于整个新兴市场经济体而言，当年的赤字相当于GDP的3.2%。然而对于亚洲的新兴经济体，赤字仅占GDP的约2%。 图3.2 经常项目平衡 接下来，二十世纪八十年代的债务危机就到来了。危机开始于1982年，墨西哥宣布其即将违约。到1983年，拉丁美洲的赤字缩减为GDP的0.3%，占整个新兴市场经济体的1.2%。在1984年，拉丁美洲的新兴国家经常项目盈余为GDP的0.8%。把这个放在美国的背景下，在1982至1984年之间仅仅两年内美国的赤字缩减了7000亿美元。如果是在美国身上发生这样大的经常项目变化，一定会伴随着深度的衰退。拉丁美洲的情况也是如此。1982年，拉丁美洲新兴经济体的GDP萎缩了1.1%，随之而来的是1983年GDP又下降了2.5%。1981至1983年之间，总资源的消耗量——总支出的一个测量指标——降低了近8%，随着经常项目转向盈余刚刚超过GDP的4%，而GDP本身累计降低了3.5%。
