爱华网系列专题：《后金融危机时代必读书：下一轮全球金融》
从经济体系的各个方面来说都很好的韩国为我们提供了一个精彩的例子。 1997-98年该国的危机显示了当一个金融体系自由化的时候，金融崩溃会有多么危险。到二十世纪九十年代，由政府作后台的韩国大企业集团已不再盈利。但是这并没有阻止它们贷款。相反，政府坚持让它们继续扩张。所以即便挣不到一分钱，它们也不得不贷款然后扩大规模。问题是它们能从哪里贷到款呢？答案是：国外。当时韩国还放开了外币兑换控制。实际上，这是其成为经合组织成员国（OECD）的一个条件。（加入经合组织已经变成金融危机的首要指标：想想墨西哥或捷克。）所以韩国的公司和银行还是从国外贷款。人人都知道韩国取得了巨大的经济成功：它曾是过去三十年世界上最有活力的经济体之一。为什么不把钱借给它呢？然后它们就这么做了——惨痛的后果为整个世界在1997和1998年所有目共睹。
第二阶段是货币危机的前奏：国外较高的利率破坏了信贷质量：这一过程使得现金流降低以及投资和经济活动的同时下降；然后贷款变得越来越贵，反而促使对贷款有更大需求。银行甚至对运营良好的公司都削减了贷款，不再相信这些公司会明智地进行投资。公司破产或政治混乱导致更大的不确定性甚至恐慌。降低了的资产价格破坏了良好的偿债能力，特别是在房地产业，因为房地产公司抵押它们拥有的土地和建筑物而获得大量贷款。 随着经济条件下降，道德风险和反向选择的现象更加严重。一个公司的资本越小，承担风险的动力就越大，因为没有什么可损失的，还可以获得更多的利益。金融机构面对一大批公司贷款请求，可能它们根本就不打算到期还款。这就是反向选择：那些许下千金承诺的人恰恰是最不会遵守诺言的。因为这些原因，理智的银行会随着经济条件日趋艰难而缩减银行贷款。当然，那些被担保的银行没有多少资产是自己的，它们可能并不去减缩贷款规模。这就是巨额不良贷款如何的累积，最终损害倒霉的纳税人的利益。 第三阶段就是货币危机。本国居民和外国投机者开始抛售货币，放贷者停止放贷，而短期贷款人（主要是商业银行）把它们的钱撤离。这就是经济学家所谓的“突然停止”。然后政府面临毫无选择的境地：如果他们提高利率支持货币，这将削弱企业的偿还能力并恶化危机；如果他们不提高利率，那么货币可能崩溃，彻底摧毁拥有巨额外币净负债的公司（包括银行）（经常有很多这样的公司和银行）。投机者面对的是一件“确定的事情”，因为货币只能朝一个方向移动。高额的财政赤字也会削弱银行的力量，因为各种违约在逼近，而且高额赤字也会致使投机者出逃寻求生路。
