爱华网A股市场风雨欲来？大幅调整的创业板让人心悸。 最近人们谈论最多的话题，就是如何减仓，相当于倾向于空头稍优的判断，特别是一则不知从何而来的关于某机构主张10月底前“尽量离场”的分析，颇受大家认可。 我的问题是，对于指数投资，我们应当怎样理解现货市场的强与弱？特别是一些重要的现货指数，还在不断走高、甚至创出历史新高的时候，比如标普这样重要的企业指数，我们应当倾向于追随现货，还是倾向于相信市场将在近期发生多空逆转，“风险不期而至”呢？ 对于这个问题，我不认为300指数（现货）已经走弱或者即将走弱的分析，能够说服主流机构，无论公募，还是私募。 现实是，就深沪300指数的300只成分股的结构来说，如果大家一只一只地看过去，就会发现，真正趋弱的个股，数量并不多，真正的空头形态，不超过20只。反而是近期一直不显山不露水的一些二线股，其技术形态趋强，数量可观，接近50只，这也算是对于全球市场近期的工业股大行情的一种侧面响应，只不过，这些慢热型的股票，一直不入机构的法眼，而且此前，特别是自上证6124点见顶至今，此类个股套人极深，市场“形象”相当地“差”。 对于如此“行情”，如此走势，市场目前采取的是一种“乐见其生，亦乐见其不生”的观望态度。但是，万一指数“提前走强”了呢？你减仓了，也轻仓了，它们向上突破了，你准备如何应对？ 所以说，目前场内的多头，可能想的是更长期的技术趋势，想的是绝对收益，只要不会被指数“甩”得太远，在目前这个位置，无论多空，现在就谈多头行情将要逆转（或者结束），明显不是时候。 我也不认为上证2200点一线存在较大级别的多空分歧，主力（机构）没有大家所以为的那样“自信”。 事实上，超级自信的多头主力，在这6年以来，早已为数不多了；《出师表》言，“先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊”，说的就是近年以来的多头主力。 超级自信的空头机构呢？我相信以今年这样的行情，无论是“12·5行情”“6·24行情”，以及最近的“99行情”，做空虽然获利，甚至获大利，但最终还是“还给了市场”；上证指数现在的位置还在2200一线，其实就是最好的“证明”。 看一下上证的年K线，在全球市场的几个大指数之中，确实是走得比较弱的，但是下探也不如往年那样“坚决”。空头行情，真正的响应者寥寥。而做空的理论原则与投资心态，主要就在于两点，一是“你不会全对，也不可能全对”；二是市场之内从来只有坚定的多头，没有坚定的空头。 空头真有机会的话，那它还犹豫什么？ 另外，从沪深300指数的大结构以及覆盖的股票行业特征（权重+产品分布）来看，金融、能源、消费、加工业，是由来已久的“四大板块”；其中，金融板块的指数权重最大，如果加上地产权重超过35%；这是近期压制300现货（上涨）的主要品种；但是，空头若想通过金融地产来长期压制多头的可能性，真的并不大。 比如，最近我有一位朋友进行了一次简单的计算，他从沪深300的成分股之中，选取了5只权重较大、位置合理、可上可下的“长期横盘”的股票，然后假定其他295只股票的涨跌市值，相互抵消（固化总市值）。那么，在没有消息面刺激的前提之下，“理论”上要拉动300现货上涨10%，大约需要100亿左右的现金增量（绝对增量），这已经与去年年未发生的“12·5行情”的新多主力的进场时的“增量”非常接近了。去年12月5日上证涨了500点左右；反之，“理论”上要打压300现货下跌10%，虽然不需要过多的资金，但至少需要25000亿以上的总市值“为空头陪绑”，这不就是新的“股灾”了吗——结论其实就是这么简单。试问，一旦发生“多空对决”，是多头胜出，还是空头胜出，大家以为到底哪个可能性更大一些呢？ 实际上，A股市场进入蛇年以来，走出了一种相对另类的“去指数化”的行情，大指数几乎没有行情，或只存在短线的多头行情，这个我们必须正视，但只要没有特别的政策利空，大家并没有过度地看空大指数的必要。 况且，目前盘口如此火爆的个股行情，也不可能是独立于天外的“小事件”，单纯以内地的市场来考量研判沪深300指数的多空走向，肯定是片面的；对于高级别的机构而言，只要“人心思涨”（人气可用），就会有人尝试做多；空头不会没有顾忌。 A股近期的“去指数化”倾向，明显属于有意为之——对此，我们可能把它理解为一种市场机构的特殊的操纵行为才对。 众所周知，我们的深沪300指数，目前存在着一定的设计缺陷，最重要的缺陷在于，其与上证的“拟合度”，远远高于其与H股的“拟合度”；而后者的交易体系，似乎更能反映国际市场的投资理念（采取“T+0”交易）。 综上所述，我个人的观点，就算全球市场短线走弱，可能也不会排除A股，特别是沪深300指数，走出独立行情的可能。
总之，300指数正处于一个级别较大的技术形态之中，这个地方的多空判断，难度与变数均为“超大”，不过，也正因为如此，我反而认为真正的好戏，A股真正的强势行情，离我们已经很近了。
