爱华网上海莱士收购邦和药业股份有限公司（以下简称邦和药业）最终铩羽而归。 10月18日，上海莱士公告称，经证监会并购重组委审核，该公司重大资产重组事项因邦和药业2013年年底取得GMP认证存在不确定性而未能获得通过。 10月23日，《中国经营报》记者以投资者的身份咨询上海莱士董秘办公室，一位工作人员告诉记者，他对证监会的批复也颇感意外，近期公司将召开临时股东大会，讨论是否继续收购邦和药业。 从收购中国生物部分股权遭拒，再到收购邦和药业被否，上海莱士两次重组项目的停牌共持续了近4个月，而两次收购的目的不外乎一个，控制更多的血浆资源。此次收购邦和药业所开出的18亿元天价，甚至成为血制品行业的标杆价码。 记者此前曾采访过的其他血制品企业，均告诉记者，血制品企业若想做大做强，抢占极为有限的血浆资源是重中之重，此轮上海莱士并购未果，拥有两个采血浆站的邦和药业，必然会成为其他血制品企业极力争夺的香饽饽。 邦和药业增值迅猛 2009年9月30日邦和药业的每股评估价为1.28元，2013年的转让价已经上升至27.69元/股。 上海莱士痛失到手的“肥肉”邦和药业，或许给其他血制品企业留下了无限遐想，不过要想拿到这块“肥肉”，企业需要的不仅仅是巨额资金，还有漫长的等待。 与其他上市公司的收购标的不同，准上市公司邦和药业是一家系出“名门”的血液制品公司，其前身为始建于1987年的空军后勤部血液制品研究所，2006年经过重组成立有限公司，该公司于1999年9月获得GMP证书，2004年7月通过国家的GMP换证复查获得新的GMP证书。据其网站介绍，该公司拥有5400平方米全封闭药品生产车间，内有国内一流水平的血筛实验室。 目前，邦和药业拥有广西上林、湖南醴陵两个单采血浆站，12 年采浆规模120 吨，这在血浆站极度缺乏的国内，无疑是一笔稀缺资产。因此，邦和药业近几年来一路水涨船高，多家PE看中其成长潜力。 早在2009年邦和药业整体变更设立股份公司时，河南龙源智博联合资产评估事务所对公司基准日2009年9月30日的净资产评估价值为8076.03万元，合每股评估价1.28元。而到了2010年11月至2011年12月之间，公司进行了多次扩股增资和股权转让，其中包括著名的私募股权基金九鼎投资旗下多只基金。 根据披露的资料，九鼎投资对邦和药业的入股价为13.85元/股。但到了2013年，九鼎投资的出资额悉数转让给了新疆华建。只不过，此时的转让价已经从最初的13.85元/股上升至27.69元/股。因此要接手邦和药业，资金门槛是大多数企业难以逾越的鸿沟。 上海莱士收购邦和药业若能成功，从规模看上海莱士将直接增加公司规模，使得公司成为年投浆量470 吨左右的血制品行业龙头企业。而上海莱士目前有白蛋白、静丙、人免和乙免四个产品批文，八因子和凝血酶原复合物等产品也在研究中，若有更多的血浆资源，上海莱士今后将会有六种产品齐发力，后劲可期。因此，上海莱士愿掏18亿元也正是认准了这笔收购前景广阔。 不过证监会的否决，终止了上海莱士的计划。上海莱士并未想到会因邦和药业获新版GMP认证存在不确定性而丢了快到嘴的肥肉，而这也给其他想收购邦和药业的企业提供了些许机会。 时间越长价格越高 邦和药业内部PE众多，且所持股份额偏大，未来时间拖得越久，PE们提的价码就越高，收购方需要掏出的真金白银就会更多。 邦和药业不愁卖，其根本原因来自于血制品市场上的供需紧张关系。 与国际血液制品行业企业数量少、经营规模大的现状相比，国内血液制品行业企业数量众多，规模较小，且血浆综合利用率较低。 根据申银万国的研究报告，目前血液制品生产企业共有32家，正常运营的仅20余家。从产品线和投浆量来看，行业内领先企业主要有中国生物、华兰生物、天坛生物、上海莱士和博雅生物等。 需求旺盛，竞争对手有限，血制品理应是一个高景气度的行业。但事实却并非如此。浆源和价格两头受限，令行业内的公司在巨大的市场面前十分被动。 根据卫生部最近数据，我国血液制品生产企业年加工原料血浆能力1.2万吨，全国医疗市场对血液制品生产用原料血浆的年基本需求为8000吨。而全国单采血浆站数量在150座，但2010年全国年采浆量为4180吨，仅相当于需求量的50%。血液制品企业正常产能的释放受到严重制约。 业内人士分析，随着生活水平的提高，监管水平的提高，行业的采浆量只会越来越低，这使得原材料的缺乏与血制品需求增加之间的矛盾进一步加剧。
而A 股上市公司中，几家主要依靠血制品盈利的企业，其采血浆站的采浆规模，决定了其收入规模以及盈利状况。目前，5家上市公司拥有近50家血浆站，其采浆量为2300吨左右，不足全国基本需求的30%，因此并购其他血浆站是唯一可以增加血制品产量的最佳途径。 此前，上海莱士曾经依靠收购泰邦生物的部分股权，欲达到控制部分血浆资源的目的，但却遭到了泰邦生物的坚决抵制。 一位医药行业分析师告诉记者，由于邦和药业内部PE众多，且所持股份额偏大，未来时间拖得越久，PE们提的价码就越高，收购方需要掏出的真金白银就会更多。
