爱华网系列专题：《顶级证券分析师把脉投资：财富预言》
在"十一五"炼油产能规划以及"石化振兴规划"的推动下，近两年我国炼油产能快速增加，炼油平均规模扩大，产能布局进一步合理化。但是在当前需求增速放缓的背景下，国内炼油产能过剩的问题突出。 2008年，我国成品油表观消费量增长11.9%，达到21508万吨，增长速度远高于2000~2007年的平均增速。2008年，我国加工原油3.4亿吨左右，原油加工能力4.2亿吨，生产成品油2.1亿吨，成品油基本自给自足。
产能方面，2008年中国石化共增加炼油能力1450万吨，这些项目都在2008年下半年投产；2009年，还将新增3100万吨的能力，两年合计增加炼油能力4550万吨，按照83%（历史平均水平）的开工率，近两年新增的有效产能为3777万吨。 根据2009年炼厂新建和扩建项目的情况，估计2009年炼油能力将达到4.5亿吨，有效加工能力约4.3亿吨，从而使得成品油供应能力保守可以达到2.45亿吨（考虑近几年的成品油产率和炼厂检修经验）。 需求方面，在我国GDP保持8%增长的前提下，根据成品油消费弹性系数，我们预计2009年，国内成品油消费增速将降到3.5%左右（增量部分约合753万吨），达到2.22亿吨，从而使得炼油能力过剩2300万吨。 炼油和乙烯产能在中东和亚洲地区的大量建设或投产，恰逢金融危机拖累需求。供给的增加和需求的减少使供给过剩更加严重。随着新产能的投放，行业开工率降低，平均利润空间缩小在所难免。 乙烯产量代表一个国家的工业水平，是石化行业景气度的风向标。2008年我国乙烯产量1025万吨，同比下降2.1%，进口72.12万吨，乙烯表观消费量1098万吨，同比下降0.8%，乙烯单项产品对外依存度较低。但按照2007年的数据，乙烯产品折算当量消费量为2112万吨，对外依存度较高，达到48.7%。 未来石化行业三大合成材料将面临新挑战，一方面是受金融危机影响，市场需求萎缩；另一方面是中东石化产业发展较快，将对我国市场产生较大冲击，产品将面临低价格竞争的局面。 行业已触底，未来行业的走向取决于供和需两个方面，在本轮的周期中，由于短期供给的过剩，需求的恢复高度和速度显得尤为重要。当需求增加将产能过剩的缺口补上之后，行业将重新进入周期的景气上升通道。从长期看，全行业供需紧平衡的基本态势没有发生根本性改变。上游仍是行业发展的重点，战略性勘探开发项目将继续推进。 对原油价格，我们维持2009年WTI均价57美元/桶的判断，全年的最高点将出现在第二、三季度，高点可能在80美元/桶左右，美元汇率的走势左右短期的油价走势。2010年将随着经济的恢复逐步走高，均价在55～70美元/桶的区间，这一区间有利于经济的恢复。
