爱华网系列专题：《顶级证券分析师把脉投资：财富预言》
表1：中国风电整机市场份额 排名 2007年 2008年 厂家名称 装机（MW） 占比（％） 厂家名称 装机（MW） 占比（％） 1 金风 830 25.10 华锐 1403 22.45 2 华锐 680 20.60 金风 1132 18.12 3 Gamesa 560 17.00 东汽 1053 16.86 4 Vestas 369 11.20 Vestas 600 9.60 5 东汽 222 6.70 Gamesa 508 8.14 其他 24 1.60 其他 670 10.72 合计 3275 100.00 合计 6246.43 100.00 资料来源：中国风能协会，海通证券研究所 从2009年5月份公布的蒙/冀525万千瓦特许权项目招标中标情况看，国内市场的集中度进一步降低。华锐、东汽、金风依旧占据招标份额81%的绝对优势，但二线厂商湘电、明阳、运达等市场份额增长较快，占到了招标份额的19%。随着国内大量二、三线厂商陆续进入批量生产阶段，国内市场的集中度将进一步降低，市场竞争将更加激烈。 而从招标价格上看，价格战已经开始上演，风电整机毛利率有可能被压缩。2009年5月金风的中标价格已经由2008年的6400元/kW降低到5400元/kW左右，下跌15%以上；东方电气中标价格也下降15%左右，湘电则下跌将近19%。可以看出，二、三线厂商通过价格策略来拓展市场空间。而从零部件的降价情况看，金风与中材科技2008年所签叶片合同金额由6.3亿元下降至5.9亿元，降幅为6.3%；金风与南车株洲2007年所签发电机合同金额由2.4亿元下降至2.2亿元，降幅为8.3%，2008年所签合同金额由9.6亿元下降至9.0亿元，降幅为6.3%。如果未来整机价格下降速度超过零部件，风电整机毛利率有可能被压缩。
目前，整个风电板块估值水平基本反映了行业快速发展的现状，随着风电整机行业竞争的加剧，未来上市公司业绩的增长速度可能要慢于行业容量的增速。尽管我们看好风电产业的长期发展，但由于产业竞争加剧，未来企业将面临一轮行业洗牌的过程，短期内估值继续上升的空间较小。国内风电整机公司数量众多，随着竞争的加剧，未来整合不可避免。产品质量和售后服务应该是决定行业优胜劣汰的关键。 我们重点关注的风电龙头金风科技短期面临国内市场份额下滑威胁及全行业毛利全面下降的威胁，我们仍旧看好公司独立开发电控系统降低成本的能力。此外，公司产品质量已经获得市场的认同，全国维修网络的建立已经具备了很好的竞争优势，而风电产业链的服务模式以及国际市场的开拓都成为公司有别于其他厂商的核心竞争力之所在。虽然短期内公司面临高估值和市场不利因素影响，但公司在风电产业内依然是业绩增长最确定的公司
