第35节:保险行业:见底回升(2)



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  而且,随着投资浮亏消化结束,保险公司的资产减值计提也将接近尾声。

  另外,一个重要方面是,债券收益率见底缓慢回升。要知道,中国保险公司80%以上投资资产投资于固定类资产,且债券主要是持有到期,债券收益率见底并缓慢回升,将会有力提升保险公司的收益率。

  据央行一季度货币政策报告称,将坚定不移地落实适度宽松政策,保持政策连续性、稳定性,促进经济平稳较快发展。继续"保持银行体系流动性充裕"、"近期货币信贷适度较快增长利大于弊"。因此,中国经济政策年内转向可能性很小。

  实际操作情况也证实了这一点。2009年前5个月,信贷投放超出市场预期,多数银行已上调贷款增速目标。我们认为,短期流动性不会收紧,虽然下半年新增贷款由于季节性因素逐步放缓。由于市场充裕流动性的持续,将推高资产价格,使得通胀预期加强,从而推动长期收益率曲线上行。

 第35节:保险行业:见底回升(2)
  在银行体系流动性依然充裕的环境下,银行倾向购买短债、回避中长债。由此带来中长债收益率开始止跌回升,10年期国债收益率一个月来上升10bp。同时,我们认为,短债收益率将维持低位,但下跌空间很有限。

  从历史来看,国债收益率长短端利差处于高位时,也是债券收益率见底之时。目前国债收益率利差接近历史新高,债券收益率见底信号明显,长端收益率已经缓慢上升。

  利好政策更力挺

  我们看好保险业,还在于利好政策的支持。这些利好政策出台的大背景是中国政府为了应对当前全球经济金融危机的冲击,希望发挥保险投融资功能,来刺激投资增长,促进经济发展。这可以看作是第一步。

  进一步来看,中国保监会的政策意向也要通过建立多层次保障制度、研究对养老险投保人给予延迟纳税,来增加居民收入、刺激消费,以促进经济的可持续增长。

  具体来看,这些利好政策表现在:

  首先,新《保险法》对保险资金运用形式新增了"不动产",这将会拓宽保险资金投资渠道。

  其次,根据"国三十条"中的第15条款,要发挥保险公司机构投资者作用和保险资金投融资功能,鼓励保险公司购买国债、金融债、企业债和公司债,引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目。稳妥推进保险公司投资国有大型龙头企业股权,特别是关系国家战略的能源、资源等产业的龙头企业股权。

  再次,"国三十条"的第15条款也要求积极发展个人、团体养老等保险业务,鼓励和支持有条件的企业通过商业保险建立多层次养老保障计划,研究对养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠。  

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