爱华网系列专题：《顶级证券分析师把脉投资：财富预言》
第一篇 宏观经济：中国经济将度两年"蜜月" 展望未来，我们判断中国经济将进入两年左右的蜜月期-- 增长无忧、流动性无忧、通胀无忧。具体来说，中国经济将延续 V形复苏势头，2009年GDP增长8.3％，2010年GDP增长8.5％。 --申银万国首席宏观经济分析师：李慧勇 从2008年8月份开始，各国纷纷出台扩张性的货币政策和财政政策来应对金融危机，刺激经济增长，规模空前，但从实际效果看，中国的效果最为明显。 这表现在中国PMI（采购经理指数）率先触底回升，连续3个月保持在50以上，其他主要国家仍在50以下；工业生产稳步恢复，其他国家仍在底部徘徊；曾经遭受重创的房地产市场迅速回暖，其他国家仍然低迷；固定资产投资增长率创2004年上半年来新高。 从2008年11月份以来我们就一直对中国经济持乐观判断。2009年初，我们更是率先提出了经济V形回升的观点。从上半年实际情况看，方向跟我们预期的一致，但复苏力度比我们预期的还要强。 这些超预期现象背后的原因是什么，是否具备持续性，是经济复苏势头能否延续的关键。 通过与美国等国比较，我们发现中国本身的独特优势是中国经济率先复苏的关键。这体现在较高的储蓄率、高效的货币政策传导机制、地方政府既有的投资冲动等方面。
我们认为，中国经济将进入两年左右的蜜月期--增长无忧、流动性无忧、通胀无忧。在政策方面，中国宏观政策将从救急转向养生。 高储蓄奠基 从全球来看，中国的政策效果最为明显，这首先和中国的高储蓄有关。正因为高储蓄，中国经济战胜危机才有了物质基础，宽松的财政政策和货币政策才有了用武之地。 中国高储蓄既表现在总量上，也表现在结构上。从总量上看，中国储蓄率明显高于其他国家。根据初步核算数据，2008年中国总储蓄率高达51.5％，而美国只有12.1％，前者是后者的4倍多。 从部门来看，中国政府部门储蓄率为10％左右，而美国是-5％；中国企业和个人储蓄率为40％左右，而美国只有16％。 这就意味着，中国资金不是问题，政策很容易激发潜在需求，而美国政府及其私人部门资金积累有限，家庭部门过度负债，政策效果会非常受限。 正因为如此，才使得2009年以来房地产市场和企业投资的表现非常抢眼。房地产具有利率敏感型的大宗消费品的性质，这决定了其消费对经济的拉动将呈脉冲式波动。
