爱华网当前的调整我判定为新的一轮大牛市的第一波调整。
不管调整时间多久、调整幅度多大，都不会改变中国股市总体向上的大趋势。
文/倪云虎
大牛市第一波调整是建仓良机
我有一篇提到股市的文章《货币政策的稳定性和连续性》是7月30日写的，其中谈到“股市已经进入新的一轮大牛市，尽管涨得偏快了一点，但离泡沫经济还非常遥远”。现在我依然坚持当时的判断。
中国股市已经进入新的一轮大牛市。当前的调整我判定为新的一轮大牛市的第一波调整。不管调整时间多久、调整幅度多大，都不会改变中国股市总体向上的大趋势。如果相信这一点，根本没有必要恐惧、担忧和害怕。现在的情势与前年下半年和去年上半年金融危机中的股市调整已经完全不同了，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，我们的心态和思维方式应该与时俱进。
前段时间，股市涨得偏快了一点。这是因为政策面、资金面红旗飘飘，但基本面的恢复并没有人们想象的那么快、那么乐观！所以，根据我对迄今为止的第一波行情的分析，这是一波资金面推动的行情。不管基本面如何，只要资金追捧、资金容易运作，股票就能疯涨。由于基本面改善的时间滞后，许多资金会在股市上“玩一把”；一旦基本面真正开始恢复，资金就会重新回到实体经济。现在，中国的宏观经济就处在这个节骨眼上，股市的阶段性调整就很正常了。调整结束，基本面推动的第二波大行情必然展开，投资者应该有一点耐心！
中国股市现在离泡沫经济还非常遥远。日本上世纪90年代的泡沫经济破灭和美国现在的金融危机，都是很多人担心中国股市“泡沫经济”的重要理由。但是，在我看来，这有点杞人忧天。上世纪90年代的日本、21世纪初的美国，和我们现在没有太大的可比性。有兴趣的朋友可以多读读日本经济发展史、美国经济发展史、世界经济发展史！“青春期的困惑”与“更年期的烦恼”毕竟不是一回事！
按照巴菲特的价值投资理念，在一轮投资价值上升的大牛市中，任何一次真正的调整都是建仓的良机！如果我们判定当前股市调整为大牛市第一波调整，那么，巴菲特的第一次建仓时机真正到来了。所以，我要说：巴菲特笑了。
美元走弱的大趋势不可能改变
美元会持续贬值吗？这是我一直在思考和跟踪研究的问题。从长期趋势看，美元持续贬值是大势所趋、谁也无法扭转！
从今年初开始，美元已经贬值了半年以上，美元指数从年初的90左右下跌到现在的76上下，欧元、英镑、澳元等非美元货币在最近半年内相对美元升值了近30%。在这种背景下，判断美元短期的走势就比较困难。用金融学术语来说，就是具有很大的不确定性。近日，美元跌势有加剧的态势，一旦这种状况持续就会引发一系列相关的现象：黄金价格三次冲击千元大关后向上有效突破；原油价格在70美元左右已徘徊相当一段时间，可能继续上行；“商品期货大牛市”可能悄然来临；世界经济从短暂的通货紧缩阴影中走出来重启通货膨胀(滞胀)；人民币兑美元汇率的升值也会重新启动……一切的一切都基于对美元持续下跌的判断。特别需要说明的是，这个判断在短期内具有很大的赌博性质。学者可以博一博，投资者和经营者一定要慎重！
与一年前相比，目前的世界显得比较平静。金融危机好像过去了，经济危机也不再是每天的话题，宁静中缺少了兴奋点和刺激。在这种情况下，人们往往容易松懈下来。其实，宁静之中往往潜伏着波涛汹涌。与此同时，宁静的状态是人们思考问题的最佳状态，许多理性的决策都应该在平静的思考中做出。现在的世界正处于这种短暂的宁静之中，请朋友们多多珍惜难得的“静思”时机！
(作者为浙江大学教授、货币金融学者)
