爱华网时代周报记者 纪旭
在企业战略的制定上，纵横捭阖的房地产大佬们只能像个小学生一样，老老实实地做一道单选题：激进，还是保守？
风云变幻的房地产市场中，在激进中猝然死去者有之，在保守中掉队甚至陷入困境者更是不胜枚举。何时激进，何时保守，这确实是一道难选的题—选错了，生死攸关。
这道选择题对合景泰富地产控股有限公司董事局主席孔健岷而言，同样很难。2008年是合景泰富上市后第一个完整的财年，孔健岷因保守交了一份并不漂亮的年报。
近期，合景泰富在资本市场上融资、土地市场上高举高打拿地、收购誉山国际100%股权，这一系列的举动，无疑是向人们展示，2009年里，孔健岷为合景泰富选择了激进的发展战略。
但这道选择题是对是错，现在还没有答案。
负债率一度高达193.7%
事实上，孔健岷在激进-保守-激进上，已经走了一个轮回。
1995年，孔健岷三兄弟在广州创办合景房地产有限公司。但一直到2003年，合景泰富集团成立之前，合景房地产有限公司只开发了御晖园、御华园、叠彩园等少数楼盘，甚至直至2001年，叠彩园“一炮走红”， 合景泰富才被市场关注。
2003年，成立集团后，合景泰富开始变得激进，并且于2007年在香港上市前后达到高潮。
2007年合景泰富上市之时，已经拥有330万平方米的土地储备，仅在寸土寸金的珠江新城CBD的土地储备就达到60万平方米。而其在集团成立之前的7年中，累计开发土地面积还不到30万平方米。
2004-2006年，合景泰富总收入分别约为5.45亿元、4.34亿元及6.5亿元，资产规模并不庞大。但是为了筹备上市，合景泰富在2007年以近18亿元拿到苏州3幅地块；上市后，又在全国多个城市快速拿地，仅在成都就曾经一次性买下三宗地块，又与富力地产联合斥资40亿元竞得广州猎德改造项目。
合景泰富上市招股书显示，巨资拿地使其上市前的负债比率一度升至132.9%。
而2008年初，合景泰富的首份半年业绩则显示，由于发展新项目而持续有新借贷，致使公司总借款额达到30.894亿元，负债比率一度升至惊人的193.7%，几乎是房地产企业负债率的最高纪录。
也许是对高负债比率的担心，孔健岷在2008年选择了保守战略。合景泰富2008年度业绩报告显示，公司年度的收入为人民币15.74亿元，较2007年度减少59.3%。虽然业绩大幅下滑，但是合景泰富的负债率也下降至50%。
孔健岷指出：“2008年公司的工作重点是人力资源的重新布局及升级公司IT管理系统，销售在2008年不是主要的发展目标。”但他必须面对股东对其保守战略的指责—2008年，合景泰富推迟了广州、成都、苏州三个项目的开发，导致销售面积减少。同时，由于售价维持上一年度的水平，虽然毛利率没有太大变化，但毛利却下降了59.8%。
面对业绩压力，孔健岷不得不在2009年选择激进。
合景泰富再度激进
2009年，孔健岷为合景泰富定下的销售目标为50亿元，这是2008年业绩的2.4倍，并计划把负债率由2008年的50.3%，提高到未来几年的70%—75%。富力地产董事长李思廉曾说过，低负债不一定是好公司。显然，被李思廉称为小兄弟的孔健岷，领会了老大哥此话的含义。
为了实现50亿元的销售目标，合景泰富的战略变得激进。7月1日晚间，合景泰富公布了一项配股融资的计划，所集资的款项净额约为15亿港元。这是其上市两年中首次从资本市场融资。合景泰富将动用集资净额约50%即约7.5亿港元用作在内地收购土地。
9月20日，合景泰富以4.65亿元人民币购入广州珠江新城用地。虽然拍价并非天文数字，但楼面地价高达1.35万元／平方米，打破同区2007年地王纪录，成为珠江新城新“地王”。数据显示，截至2008年12月31日，合景泰富累计土地储备约623万平方米。
9月24日，合景泰富宣布，将以总价24.95亿元的代价全资拥有“誉山国际”项目，近期公司已与广州增城“誉山国际”项目合作伙伴东凌集团达成协议。
合景泰富还宣布，终止向东凌集团收购广州礼和51%权益，同时订立了另一份协议，合景泰富将以8亿人民币收购广州礼和100%权益，借以开发“誉山国际”项目。
融资、买地、收购项目，一系列举动表明，孔健岷带领的合景泰富再度激情迸发。
截至8月底，合景泰富完成预售额44亿元，占全年预售目标88%。
领导者大考
“企业战略的保守与否，更多的是‘时势’决定的。”海尔地产营运总监黄建宇指出，市场反复教育大家保守就会落后，因此无论行业的领先者或追赶者都不约而同地制定了大胆激进的战略计划。
但业界不免为合景泰富的资金压力担心。一位业内人士告诉时代周报记者，今年3月，合景泰富成都项目的合作者Aetos终止双方的合作，合景泰富向Aetos支付其原投资额1亿美元，收回其持有的35%项目股份；同时，2009年合景泰富将有9个酒店项目都在加快施工，同时还有数十个地产项目在运作。
2007年，房地产市场火热的年代里的激进者，许多在2008年房地产“寒冬”中都遇到了不同程度的困境，有些甚至面临资金链断裂的危机。
前述业内人士表示，今年下半年开始，房地产市场又出现了2007年的疯狂和不理智，在全球经济困境尚不明朗的情况下，房地产市场隐忧仍存，激进还是保守，对于企业领导者而言，确实是一个莫大的考验。
