爱华网
低碳时代的到来，清洁技术受到前所未有的重视；新医改的启动加上健康医药行业固有抗周期性，清洁技术和健康医药被VC们列入最有前景的行业。
然而从风险投资论坛听到的声音，前景行业投资并非易事，收获期长，风险大，需要在细分领域有专研。
清洁技术金矿在哪？
随着各国逐渐发展，将需要更多的能源，世界人口的膨胀也加大对于能源的需求。现有能源很难满足人类需要，而清洁技术将成为解决未来人类能源问题的有效途径。美国最大的独立投资银行之一杰富瑞投资银行董事总经理Jeffrey Lipton认为：“如果现在投资清洁技术，就像70年代投技术一样，必须要有20—30年的准备，可能会有泡沫、萧条，但要有一个长远的角度看待清洁能源的发展问题。”
在清洁技术上有很多政府的支持，国家政府在这方面已经投入了大量的资金，并且是长期投入。目前，国家提供了很多经营的窗口，这可能是未来几十年非常重要的领域。“在接下来的10年当中，我相信太阳能是主要的，同时能效、电池的使用寿命等领域都是非常有吸引力。”Jeffrey Liptonr说。
与JeffreyLiptonr持相同观点的还有凯鹏华盈创投基金副总裁赵勇。他也认为，太阳能很有可能在未来5—10年取得大的突破，很有可能在成本上达到传统能源的水平。如果达到了，这个会比以前创造很多机会。中国企业是一个全球领先的地方，包括大中国的制造、供应链的管理，人才的储备，本土巨大的市场，这些都为中国企业成本发挥带来非常好的优势，可能出现一批世界级的企业。赵勇还透露，这家全球领先的风险投资公司——凯鹏华盈(KPCB)会有一半的资金投在新能源领域。
与他们的观点不一样，软银中国创业投资有限公司主管合伙人宋安澜则认为，在中国节能减排的意义更大。“虽说，太阳能将来从技术上会有所突破，太阳能电子转换率高的30—40%已经有了，达到65%的转换效率可能达到。太阳能不管从量还是质来说都有比较大的增长空间。但在新能源的四个轮子中(风能、太阳能、生物智能、节能)，节省下来的能源是最清洁的能源，这在中国的意义很大。中国一般的能源效率比发达国家差20%，这里面任何一种节省一点下来都很重要。”
宋安澜进一步分析，风能这几年增长比较快，整机有一定的困难，机遇在于配件；太阳能看中高转换率、低成本的太阳能技术，尤其是和薄膜有关的；像生物质能个人并不看好，产生四个单位的生物柴油，加工这些能源要一个单位，产出率不高。另外植物，把太阳能转化为柴油效率很低，大概1%—2%左右，所以我觉得土地种柴油不划算，应该种其他更有价值的东西。因此有了“今年投了几个节能减排公司。”
对于如何定义清洁技术也有不同的看法。10年前就开始专著清洁技术领域投资的德丰杰全球基金副总裁杨希说：“现在全球已经投资了60多家企业，有15家企业被评为全球百强清洁技术企业。我们对清洁技术是这样定义的：从资源、能源的获取到产生，到中间的输送和配送，到循环回环的利用，整个产业链能够改善某个环节的技术和服务，我们都把它定义为清洁技术。”
显然，跟据这个定义，清洁技术可以的领域就更宽广了。DCM创业投资公司合伙人林欣禾介绍，在4、5年时间里，投了太阳能、污水处理方、能源效率、能源管理等领域，比如像LED的照明、用电比较少的半导体。“我们是投资拥有与众不同技术的企业。投资以技术为出发点，而不是以生产为出发点的项目。”
叶东看到中国市场的特殊性，他是中国最早进入清洁技术领域的风险投资公司青云创业投资管理有限公司的总裁。 “一直到今年，新能源领域以不可思议的速度增长。从政府的3万亿计划以及大家对于新能源意识的不断增长，包括电动汽车，未来的一些能源形势已经展现在大家面前了。中国在新能源制定上比美国还要详细，包括排污权、化学物的排放，20%的能源节省、国家的中长期发展规划，以及所有排放物很详细地制定，能源局的成立，环保局变成了环保部，所有这些政策都是一脉相承的，在未来的市场机会中会扮演更大的作用。”
凯旋创投基金副总裁陶冶也认为要结合中国的实际情况来操作。“跟美国现在主流的清洁技术基金投的有所区别，比如美国可能会看很多前瞻性。5年、10年以后能大规模的产业化的东西，像清洁电池。这些在中国走的路比较长一些，具有中国特色。关注清洁技术在节能减排领域的运用、服务型的项目、变废为宝的项目、与循环经济相关的项目。”
陶冶透露，正在积极关注智能电网的开发，这方面中国有很大的潜在运用空间，现在也有很多公司在这个行业做一些应用，包括智能电表、智能负债平衡，有针对中断客户的应用和产品，有针对大型电网的产品和技术。
管制行业选谁对路？
今年政府启动了新医改，健康医疗产业在中国进入了新的发展时期。在金融危机下，也把健康医疗的产业作为提振内需的一个重点，健康产业是典型的抗周期行业受到资本的青睐。
全球十大制药公司之一礼来旗下的礼来亚洲风险投资基金投资制药、器械、医疗诊断、医药服务，跟健康有关的领域。其董事总经理施毅说：“我们认为中国在全球制药市场的定位有两个很重要的发展趋势。第一个趋势，中国制药市场在全球的重要性。以前中国市场可能只占全球1%—2%，全球市场来看并不是非常重要。今年全球制药市场可能不会增长，但是中国仍然以20%、25%甚至更高的速度增长，这方面就会增加商机。另一个趋势是，将有更多的医药研发在中国进行。国外包括礼来在内的公司的实验室可看到可能有一半是中国人、印度人，他们在国外是研发的主力军，现在发展的趋势，有很多在美国工作的中国人回国，以后全球研发的中心会慢慢从西方向中国倾斜。这样中国就会成为跟美国、欧洲研发并列的基地。加上中国在人力价格上的优势，在美国雇1个博士在中国可以雇4个。这样会对美国、欧洲的研发带来很大冲击。把这两个优势加起来，在中国做健康产业投资有很大机会。”
“虽然现在大家很重视、看重这个行业，在细分之下，并不是所有的细分行业都适合风险投资，或者社会资本进入的。总体来讲，中国健康医疗行业还是一个受到相当多管制或者壁垒的行业。”深圳市高特佳投资集团董事长蔡达建认为投资健康医疗产业存在地雷。
他补充，尽管壁垒很高，管制性的细分行业看起来利润更高，但并不是都适合投资，需面临更多的政策不确定性风险。
兰馨亚洲投资集团投资总监丛宁也认为，新医改政策出台，对整个行业都有比较大的意义。对产业链不同环节的企业有哪些变化？对制药厂有哪些变化？是产品导向的公司还是营销体制导向的公司？未来的发展空间会有什么影响等？对这些具体问题要进行相对专业的分析和评估很重要。
数据显示：中国的医疗行业占中国GDP的4%，花费方面也很小。相对发达国家来说，这有一个很大的空间。专注于投资生命科学的风险投资基金，百奥维达投资咨询(上海)有限公司董事长杨志认为，医疗行业也存在“中国特色”。国外利润最大的应该是药厂，第二个是医疗机械。第三才是诊断，还有一些医疗服务的东西都不是高增长的行业。但是国内不一样。国内大部分的企业都是做药的，很少是因为新产品而发家的。“销售的是普药，这些普药的生命周期很短，为什么说国外的很多医药企业有创新药，因为创新药有专利保护，一般你可以独占市场20年，你有20年的时间可以把它做大。”
中医药作为中国的一大特色，其投资价值几何？蔡达建认为，过去一段时间，这个行业没有反映出优势，传统的中医药生产、加工环节上还是有一些问题，加上最后产品表现出来的形态。从商业角度讲，不是很能够体现它的价值。市场也是够大，中医还是处在早期阶段。目前很多中医药企业规模很小，很分散，研发的持续能力跟不上，产品没有太多的创新。但是要注意到一个现象，过去在OTC细分中，一些OTC的药已经作出了让市场很惊奇的业绩，一个产品可以做到好几个亿甚至10个亿。这个里面有一些交叉，需要和市场营销做一个很好的交叉。“今后可能会把中医药和一些先进的西药做一些交叉还是一个很好的机会。”
杨志也认同发挥好中医优势还是有机会。他说，其实中药和西药有一个本质区别，西药作为普遍用药的方式，而中药更区别于个性化医疗。而这恰恰是中药的强势，中药的好处在于有一套理论，这就是根据病人的状况下药，这个东西要保留，是有机会的。大家最爱讨论得就是中药现代化，而事实上，我们现在吃的阿司匹林，最初都是从植物中发现的，把它做成了西药。
“清洁能源是一个有希望的领域，清洁能源就是下一个IT，前景非常大。不过， IT是高技术门槛，高利润；清洁能源高资金的门槛。”
前景产业 其路漫漫
文/本刊记者胡寒
软银中国从2000年开始在中国进行投资。第一阶段是投TMT行业，有几个著名的案例阿里巴巴、分众传媒；第二阶段在TMT的基础上增加医疗设备、消费产品行业；第三个阶段增加了清洁能源。软银中国的投资风格变动路径在风险投资机构中具有代表性。
最近一组数据显示，以中国为主的新兴市场，包括中国、印度等所谓的金砖四国，他们在十年前对中国医药市场绝对值的贡献10%还不到，那时候只有6%。去年2008年这些新兴市场的贡献达到了30%，到2012年三年后大概将达到60%。相比之下美国在十年前对全球医药市场绝对增长的贡献去年变成30%，到2002年变成负贡献，也就是说他是没有增长的、反而萎缩，相比之下体现出了以中国为主新兴市场的重要性。
要研究这些细分行业，选择具有持续研发能力或者具有模式创新的企业。在制药、保健、健康体检这些领域相对来说有比较好的机会。市场化程度也决定了资本的趋向。
