爱华网决定企业生死存亡的核心力量实质是公司治理。通过不断完善改进公司治理，审视自身的商业模式和市场管理，争取互利的上下游协商合作，令企业的现金流更健康是CFO的高度和视角应该考虑的问题。 逆境中，从公司治理着眼，改善现金流管理，企业就能找到坚持的方向和可持续发展的路径。
在时下的经济状况下，“现金为王”在企业财务管理中占有极其重要的地位。现金流管理的成败关系到企业的生死存亡，企业长期亏损或长期经营性净现金流出必然引发企业倒闭。从投资角度看，现金流决定企业的投资价值，决定企业回报股东的能力。经营性净现金流盈余决定了企业可持续向股东分红的能力，决定企业未来可持续发展的潜能。
为应对危机，企业CFO除了调整现金流管理制度，收紧各项支出外，更应该着手从根本制度入手，从公司治理的角度改善现金流管理；亡羊补牢，找回丢失的“羊”，关键还在于“补牢”。
治理缺失 ：资金断流“始作俑者”
在十年前亚洲金融危机期间，某香港中资集团公司的破产重组案曾在业界引起了极大轰动，笔者认为剖析当年这家公司难以为继的原因以及问题症结，以史为鉴对企业应对今天的危机仍然有意义。该公司的破产表象上表现为严重的资不抵债引发支付危机，其背后实质是治理混乱、监管“真空”导致长期亏损和持续经营性现金流出(见表 1)。
如表1所示，直至1997年末，公司负债率已高达79%；其流动资产（应收款+其他）远低于银行负债，扣除未入账的坏账、呆账、降值128亿港元，实际上公司已资不抵债达45亿港元，已经债台高筑，破产经营。 考问根源，从1991年至1997年之间其财务报表显示，公司经营净现金流出多达169亿港元，同期举债167亿港元，长期经营净现金流出，必然导致负债经营。 此外，公司负债不合理，银行贷款占负债总额高达84%，令财务费用支出沉重，因此亚洲金融危机和银行的信贷收紧，就必然成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。
之后的重组发现，香港公司经营性现金长期流出的根本成因是治理混乱和监管处于“真空”状态。首先，董事会和经营班子为同一班人马，董事会有名无实，丧失了对管理层行为的监督和制约；其次，股东对企业的监管机制失灵，股东不了解企业的真实信息；再之，财务监管处于瘫痪状态，下属企业的审计师，长期由下属企业自行聘任，甚至集团从未对其主要下属企业进行过内部审核；另外，其时香港刚刚回归祖国，国家对在香港等海外窗口公司主要是通过行政关系管理，对公司的监管处于相对“真空”状态，对经营管理层缺乏约束能力，结果导致公司长期混乱的无秩序经营。 总之，公司治理不完善，企业财务管理必然有问题，必然导致企业长期亏损和持续经营性现金流出，必然引发企业失败。
笔者认为，公司治理的外延主要涵括三个方面：经营管理、风险控制以及财务管理。而治理的核心目标是令企业能对外部环境的变化做出前瞻性的反应。完善的公司治理，能够使企业管理层和经营层对资本市场、行业政策、政治因素、市场、产品竞争力、经济基本面及道德环境的变化都形成合理的前瞻性预期，并采取及时的应对措施来抓住机遇和规避企业风险。
治理要义 ：权力制衡机制
要做到这点，公司的管理建制需真正达到权利互动与制衡。目前，大多数企业的公司治理往往是“形似而神散”，管理架构、职位虽然设置到位，但管理权限流程却含糊不清，没有真正发挥作用。完善的制衡体制应该具备：首先，董事会的成员必须大部分是独立董事，至少应该超过一半是独立董事；其次，董事长与总经理应该完全分离，由不同的人担任；再次，董事会成员架构，包括其权利和运作机制应透明、公开、公平、公正，同时广纳贤士。最终实现董事长和董事会能对公司实施有效的监督（见图2）。
如图2所示，从企业内部看，公司治理、经营管理、财务管理和风险内控架构是息息相关的有机整体，决定着企业的现金流管理决策；同时，企业外部因素，如资本市场、行业政策、政治因素、市场变化、产品竞争力、经济基本面、道德环境等要素对企业的现金流管理也起着重大影响。
实际上，任何企业都不是在完美的控制环境中运作，企业管理的核心就是抓“大策略”。应对当前危机，企业管理的大策略应该关注于如何产生和管理现金流。针对企业现金流的管理，经营层在大策略上要大力完善公司治理建设，具体落实上应从商业战略模式、产品设计管理等层面审视，同时从信用管理、资本金管理、资产管理与负债管理三个方面落手，进行全面的反思和流程再造，把控现金流，挤出现金。
着眼于公司治理的现金流管理
注重资本金效率的商业战略模式。如果把企业的商业模式简化为前期投入资金，销售后将现金回笼，那么企业管理者首先要考虑的是，注重资本金使用效率。尽量在其商业模式中降低资本金的投入，在最短时间内成功的将产品销售出去，实现现金流回笼。在信贷紧张的金融市场中，企业管理者需要从“生产--销售”现金循环的每一个细节入手，比如产品生产、内部管理、市场环境等提高资金投入产出的效率，缩短现金流动周期，在与上下游企业的合作中，把现金流尽快回笼。在产品营销策略提升中，尽量减少现金流出或延迟现金支付，鼓励资金尽快回笼。
