爱华网编者按：近日DCM创投中国合伙人林欣禾在接受ChinaVenture的访谈中提出，“做VC最怕就是大家蜂拥某个行业，这样风险很大。虽然现在来看大家都开始往传统行业投，但传统行业也有可能过热，明年很有可能再转回互联网行业。”
ChinaVenture：DCM有多少资金会投在中国？
林欣禾：我们这方面比较谨慎，选择比较有信心的企业才会投。我们基本不投近期上市赌博股市的公司。最近可以看出投晚期的风险也越来越高了。去年以前中国股市都不错，中国股票涨的很猛，如果投资两三千万都可以翻两、三倍。但是从近期看股市，纳斯达克跌的很厉害，风险就比较大。因此我们对待晚期投资还是比较保守的看法。而早期投资要看整个中国市场的走势和企业的硬件机会，机会才会更大一些，但是回报期比较长。投这样的公司都在一千五百万美元以下，基本上市可能要4年以上。我们通常会投七千万到一亿人民币的企业。如果我们投资一千万美元，应该是比较比较晚期的企业。现在的中国还是看股票的波动比较多，投资都要看Lifetime，要考虑后面追加的投资。
ChinaVenture：投资一般最终将会占公司股权的多少？
林欣禾：这要跟企业来谈，跟对方现有的股东谈，最好是占15%以上才能赚钱。除非是阿里巴巴，一般的科技公司一开盘可能是4亿-5亿美元。所以至少可以得6000万美元。如果不占15%以上的话，企业一开始就需要有10亿美元价值才能赚这么多。只是这样机会在IT行业比较少，而传统行业一般都是做了很多年了，早期比较难进入。所以VC都希望企业能在5年之内上市。平均来讲，5年开始把收入做到6000万美元到1亿就已经很不错了。高科技行业相对传统行业会机会比较多一些。
ChinaVenture：第五期基金有5亿美元，目前用了有多少？
林欣禾：大约有20-30%。
ChinaVenture：其他四期基金已经完成了吗？
林欣禾：完成是要等10年以后，通常是100块钱进来，一个项目是投两块钱，投5个项目，可能项目比较年轻，就先给5毛，让企业能有继续努力的空间。再花后面5年来培育这个公司，一点一点的投入那2块钱。所以目前第一个基金可能是完成了，回报了6倍。第四个基金还有超过1半以上的还没有花。
ChinaVenture：卢蓉和您之前分别负责了什么案子？
林欣禾：她负责了文思软件，04年进入的。她还找到了文思、易车网、当当网。我负责了东方标准，四月进入了康龙医药，今年五月投了明致。还有搜途是九月份投入的，独家投资，资金比较少。现在关于GPS的系统需要交通信息，我就投了。现在这方面的竞争对手还比较少，远景来说可以在GPS系统做很多事情，可以有广告等信息。只要它能有几千万的收益，就可以把它扶植上市，因为中国的市场有很大潜力。
ChinaVenture：明致是什么时候结束的？
林欣禾：明致是今年五月结束的。康龙是投资了第一轮，搜图也是第一轮，目前钱刚进去短时间内我们不会考虑第二轮融资。我会投价格比较低的烧钱比较少的，烧钱过高的企业风险比较大。在商业模式不是很清楚之前，还是烧钱少一些比较保险。当然迟早人们看电视的习惯会转到网络上去，虽然目前政策上可能有一些限制。
ChinaVenture：目前风投很多都转到了传统行业，DCM调整投资方向么？
林欣禾：应该会调整。我们在做VC最怕就是大家蜂拥某个行业，这样风险很大。虽然现在来看大家都开始往传统行业投，但传统行业也有可能过热，明年很有可能再转回互联网行业。但目前互联网过热也是真的，所以我们也投了医药行业。
对于医药行业我可能不会去做专门制药和设备的企业。以美国医药专利的情况来看，如果一种药只有你这一家可以卖，就可以卖的很贵。但是现在美国的专利药越来越少，而专利过期以后公司的利润就会大幅下降。目前很多专利药都过期了，开发新药的成本又过高，所以药品研发外包就很流行。康龙医药就是一家外包公司，它的做法和美国的做法很相近。公司有400至500个化学家，专门负责外包研发和实验外包。美国和中国化学家的薪水差别有10倍，所以美国企业更愿意把这种工作外包给中国企业来做，用来加速医药的开发。我可能更多的是从商业模式上去考虑。投资人不需要专业的医药知识，只需要了解这种商业模式就可以投资。
ChinaVenture：教育行业您觉得有泡沫吗？
林欣禾：泡沫也很高，要成长就需要有加盟，加盟的服务水平可能就会下跌。
ChinaVenture：什么样的教育行业企业是比较看好的？
林欣禾：还是做培训的。私立学校还是比较难，最主要的还是政策的问题，而正规学校上市也没有先例。做培训是最没有争议的。每一个行业的教育都可以，外语等方面，各方面都可以进行投资。
