爱华网可以说，政府对房利美和房地美的接管触发了全球性的金融恐慌。财政部驱逐全球最大两个金融机构股东的决定令市场震惊，而且掷地有声地让市场知道没有一家金融机构能够得以保全。投资者对所持股票、债券和贷款的价值心生怀疑。 金融体系的最弱一环是雷曼兄弟公司；股民狂抛股票，卖空者趁机逆风而上，令雷曼压力重重。由于倚靠美联储，雷曼并不缺钱，但因其风险日涨，合作伙伴渐渐远去，雷曼逐步走向破产。 财政部及美联储热火朝天地为雷曼张罗买家，结果却失望而归，主要有几个原因，其中之一就是雷曼在伦敦拥有广泛的业务网络，要出售的话必要牵扯到英国银监官员。财政部官员最终放弃了雷曼，说什么他们本来就不可能资助所有机构，况且雷曼在贝尔斯登垮台后6个月时间内可以做充分准备。美联储也一起扬长而去，说什么按法律它们无法在缺乏抵押的情况下贷款给雷曼了。 要知道，这是一个严重的错误。美联储和财政部对雷曼破产影响的研判显然有错。美国历史最为悠久的货币市场基金——储备基金管理公司（Reserve Primary Fund）是雷曼的主力基金。因投资大亏，它跌破了1美元，即每股资产净值跌进1美元内，彻底打击了中小投资者的信心。而雷曼还一直蒙在鼓里，以为货币基金是最稳健最可靠的。祸不单行，其他货币基金也同样招致恐慌抛盘，这一切迫使雷曼赶紧赎回商业票据性质的短期借据IOU，而这些借据是各大公司用作营运资金的。一时间市场四面楚歌，投资人手足无措：这些借据可是用来支付薪水、购买材料存货还有支付供应商的啊。于是商业也卡了壳。 各大金融机构同样举步维艰。深受尊敬的美林证券害怕雷曼悲剧重演，于是慌不择路地委身于美国银行。慌张的储户纷纷前来转移超出FDIC 10万美元保险上限的存款，令弱不禁风的银行惊魂四起。五大商业银行之一的美联银行也不得不委身于老对手富国银行，最大存贷行华盛顿互惠银行由银监部门主持出售给摩根大通。 银行硝烟四起，这时保险大鳄美国国际集团（AIG）也曝出深陷财务困境。AIG一直在信用违约掉期市场积极为房贷次债承保保险。事到如今随着次债净值一落千丈而保险成本步步高升，AIG债券被评级公司做了降级处理。于是买进信贷保险的机构纷纷索要更为高昂的抵押，而AIG哪里还拿得出呢？AIG走到崩溃边缘，整个金融体系轰然倒塌。
注释： 1.在2004年2月23日对美信用合作社高管的讲话中，美联储主席艾伦·格林斯潘明确正告房贷贷款人要在现存固定利率房贷之外提供其他房贷方案。详见“Understanding Household Debt Obligations”，http://www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2004/20040223/default.htm. 2.此为根据艾伦·格林斯潘和美联储经济学家吉姆·肯尼迪的共同估计结果得出的产权人总共提取的房贷额。3.1万亿美元房贷总额约合5年期消费者开支总数的6%。 3.FDIC掌门人谢拉·贝尔（Sheila Bair）在审查监管部门时就直言：不断膨胀的房市泡沫及风险加大的次贷会危及金融体系的安全。 4.1994年的《住房权益保护法案》（Home Ownership Equity and Protection Act,HOEPA）授予美联储控制掠夺性房贷的重大权力。 5.直到2006年9月，监管部门才出面协调遏制次贷。http://www.federalreserve.gov/newsevent/press/bcreg/20060929a.htm. 6.监管职能的分工如下：货币监理署分管全美银行；储蓄机构监理局分管储贷机构；国家信用社管理局分管信用合作社；联邦住宅金融局分管房利美和房地美。 7.对冲基金Magnetar就是一个使用这一策略的金融机构贪得无厌的例子。详见调查网站ProPublica,http://www.propublica.org/special/the-timeline-of-magnetars-deals. 8.汇丰次贷预警的报章资料详见http://articles/marketwatch.com/2007-02-08/news/30714711_1_alt-a-loans-fixed-rate-loans-regular-mortgage. 9.2007年以来崩盘次贷公司的全清单详见Mortgage implode-o-meter：http://www.ml-implode.com/fulllist.html#lists. 10.一开年就要求降息的呼吁风起云涌。CNBC的吉姆·克拉默（Jim Cramer）在2007年8月3日就发布了一个呼吁美联储降息的广告。 11.房贷性质次债特指放贷给财务情况稍弱的、征信得分在660分之下的借款人。而美国人平均征信得分近700分。 12.FHFA接管政府性质企业的指示精神详见http://www.fhfa.gov/webfiles/23/FHFAStatement9708final.pdf.
