爱华网内“忧”外“患”引爆“八连跌” 端午节期间，受美联储退出货币刺激政策的预期影响，全球股市均出现大幅下跌。而证监会正在展开的新股发行改革，也让IPO重启的预期进一步升温，6月13日，A股早盘一度暴跌超过70点。 而就在过去的一个月中，股市罕见的爆发了“红五月”行情，在各种概念炒作的催化下，中小板、创业板、高送转概念股等品种轮番暴涨。虽然指数在整个5月仅仅上涨100余点，但短短几十个交易日，股价完成翻番的股票却比比皆是。 火爆的个股行情，充分激发了投机资金的炒作欲望，一些职业投资者甚至动用高息“配资”杠杆借钱炒股，以博取超额收益。如果说“配资”操作属于监管真空地带，那么采取融资、融券进行杠杆化投资，则是“合法”的借钱炒股。 “操盘方资金200万元，找杠杆1:4的出资方，年息大概13%。”资深投资人秦伟（化名）正在与他的合作伙伴紧急磋商：“操盘方急用钱，这笔配资最多就用三天。” 但好景不长，6月初全球股市突然变脸，美国、欧洲、东南亚、金砖国家股市接连暴跌。A股市场短暂繁荣后迅速坠落，6月前两个交易周，上证指数直线跳水。配资杠杆将预期收益快速提升的同时，也在将风险成倍放大。 “现在已经触发的融资盘的止损，如果近期无法止跌，2100点一线，将触发期指多头的止损盘，这就可能引发A股市场再次大跌。”资深业内人士分析说，目前市场大约有2000亿元左右融资，加上期指融资，二者的共同做空会加大A股的跌幅。热衷于融资、融券、配资借钱炒股，这样的投机者又该如何抉择？ 地下融资炒股凶猛 高息配资一旦大量集中出现，市场往往都会出现大顶。 “红五月”致A股融资规模暴增 突破2千亿元 秦伟就职于北京某中型券商经纪业务部，任职总经理。凭借多年积累的圈内关系，他成了名符其实的“创新型”职业经理人。 大宗交易接盘中间人、地下配资资金搭桥方、信托产品代理人、银行月末突击揽储救火队员……在总经理名片的背后，秦伟隐藏的“多重头衔”才是他真正的“主营业务”。 4月开始，来自股市的地下融资需求急剧放大，小至几十万元、大致上千万元，一笔又一笔的配资要求让秦伟应接不暇。 “今年一季度股市开始复苏，但敢做配资抄底的人还不是很多。4月以后，个股炒作火爆，短时期内的赚钱效应，让配资市场活跃起来。”秦伟告诉《中国经营报》记者，配资从联系双方资金到开设账户，最快几天内就可以完成，但融资成本非常高，一般年息都会超过12%。 据了解，配资是一种常见的地下融资方式。出资方被叫做资方，用资方被叫做操盘方。在类似秦伟这样的中间人撮合下，资方、操盘方协商好“杠杆比例、利息支付方式”后，资方会在操盘方指定的证券营业部开设账户，然后操盘方将资金打入该账户，账户的安全情况由中间人负责监控。 按照圈内通常的做法，配资资金杠杆比例通常从1∶3~1∶5不等，也就是说，用资方可以用100万资金融入300万~500万资金。相对来说，1∶3杠杆用资的年息水平可能略低，大概在10%左右，杠杆越高年息水平也越高，1∶5杠杆通常都会超过13%。 “手头刚刚谈成了一笔300万元的融资，这笔操作是资方主动寻找操盘方。”秦伟表示，按照1∶4杠杆操作，一般中户的资金规模都可以达到要求。资方规定不允许操作ST、*ST股票，操盘方则要求合适前提下可提前结束配资。 配资的周期通常为一年，操盘方按月支付利息，周期结束后一次性还本。在市场波动剧烈的情况下，操盘方出于风险控制的考虑，往往会与资方约定提前结束配资。 “配资融资不同于信托等融资方式，相对比较灵活。一些企业资金（资方）往往会用这种方式，信托时间周期较长，而配资做股票，监控得当的话，风险不大。”秦伟向本报记者表示，与这笔资金合作了很多次，对操盘方的操作能力也比较有信心。 规模数百万、上千万元的大额配资之外，也存在一些几十万至100万元的小比例配资。“比如20万~30万资金的盘方，融100万资金做股票，年息水平会更高。”据秦伟透露，中间人按照配资额向操盘方“抽红”，一般为2个点左右，操盘方属于借钱炒股，融资成本会更高。 “根据我所掌握的几个账户，配资操盘如果不是经验丰富的职业投资者，普通投资人还是尽量少碰。特别是一些高杠杆配资，行情一旦转冷，满仓操作股票一个跌停中间人就会要求操盘方追加保证金。”秦伟告诉记者，以往来看玩配资爆仓的不在少数。 实际上，根据秦伟多年经验，高息配资一旦大量集中出现，市场往往都会出现大顶。 “在2007年左右，股市极度疯狂，配资甚至出现过30%的年息，但也仅仅是在超级牛市的背景下。” 秦伟进一步表示，在市场连续暴跌之后，一些先知先觉的资金往往会利用地下融资、民间借贷等方式进入股市抄底，这个阶段股市低迷，融资成本也比较低，操作风险也低；但随着股市上涨，大量外资资金涌入，大家都在融资炒股，配资的利息水平上升是必然的。在市场渐入疯狂的时候，前期抄底盘通常会主动撤出，继续高息博傻追涨的往往成为行情的“接盘人”。 融资融券承压 部分投机性资金，正在利用融资、融券为合法资金杠杆，放大资金在市场中兴风作浪。
配资操作属于监管真空的地下融资形式。与之相比，融资、融券则属于合法的借钱炒股。股市经过疯狂的5月，融资、融券市场也呈现阶段性爆发。 根据节日前最后一个交易日的统计数据，上海证券交易所当日融资买入金额为75亿元，深圳交易所融资买入额为47亿元。当日两大交易所日成交额分别为810亿、914亿元，融资买入额已经分别占到两市成交额约10%和5%。 “融资、融券已经转为券商的常规业务，投资者操作的条件也被大幅放宽。”新时代证券研究员冯文锁告诉记者，随着券商的大力推广，融资、融券已经基本被高端投资者接受，经过几年的积累，融资、融券特别是融资规模在上半年得到爆炸性发展。 同花顺统计显示，截至5月底，上海融资、融券差值较年初水平放大约2.5倍；深圳融资、融券差值放大约1倍。 融资额急剧提升的背后，部分投机性资金，正在利用融资、融券为合法资金杠杆，放大资金在市场中兴风作浪。 环保概念股燃控科技（300152.SZ），是创业板为数不多被允许进行融资、融券操作的标的股票之一。今年1月31日该股融资买入额为5000余万元，至5月单日融资买入额已经超过7000万元。 由于融资操作异常放大，燃控科技备受市场瞩目。有分析人士直言，大量融资买股的背后是坐庄机构的恶意投机行为。 6月5日，深圳证券交易所发布公告称，燃控科技融资余额已达到该股票上市可流通市值的25.79%，根据《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》的相关规定，深交所自6月5日起暂停燃控科技的股票融资买入，恢复时间另行通知。 “由于融资、融券可以进行T+0（注：融券卖空可盘中T+0 融资买入可以通过已持有股票变相完成T+0）操作，部分投机资金在相关股票上反复进行盘中高抛低吸，恶意干扰股价。”冯文锁分析认为，融资、融券是券商创新重要举措之一，但监管上如何避免恶意投机、操纵股价，仍然是一个盲区。 近期，因为疯狂融资炒作被推上风口浪尖的上海科技股鹏博士（600804.SH），在今年四五月间短短一个月时间内，鹏博士股价从7元涨至15元，鹏博士也成为融资买股排行榜上的常客。冯文锁认为，融资操作对鹏博士股价起到了明显助涨作用。 实际上，今年二季度以创业板为代表的概念炒作已经达到了登峰造极的程度，股价短时间内翻番的品种比比皆是。仅仅从指数上看，创业板综合指数从600点一线，猛涨至1000多点。 “创业板、中小板疯涨的背后是投机性资金的拉动。”英大证券研究所所长李大霄分析认为，未来随着IPO的重启，创业板等高投机泡沫品种价值回归是必然的。当然李大霄也同时强调，创业板未来也会出现价值型股票，但IPO重启后，新股估值重心下行，创业板、中小板将面临较大的压力。 秦伟每天监控着多个配资账户，对热钱动向有着清晰把握。“谈成这几笔配资操作，前期基本都加仓了概念股、题材股、高送转股。操盘方追求最大利润无可厚非，让配资资金去买蓝筹股在现在市场环境下，显然不可能。” 6月13日收盘，股市单日下跌接近3%，个股大面积飘绿。秦伟先生表示，目前来看自己监控的几个账户还算安全，这些前期累计了一定的获利，距离触发平仓条件还有比较大的距离。但秦伟同时提醒，自己会及时与操盘方沟通，提示追加保证金比例。
