爱华网系列专题：创业板上市
采访·撰文/齐鹏
创业板的“疯狂”，被市场戏称为“圈钱板、杀猪板、赌场……”。
从10月30日～11月6日，短短6个交易日，开市一周的创业板却套牢了97%的个人投资者。创业板的总市值蒸发了160.08亿元，平均每只股票每天蒸发0.96亿元，共计300亿元被牢牢套住。 根据深交所公开信息显示，创业板股票上市一周以来，机构专用席位仅仅买入过3只股票。在10月30日上市首日有25.26万个人投资者账户买入了创业板新股，占当日创业板股票交易量的比例超过97％。这意味着，被套牢的绝大多数都是散户。 “市盈率太高，简直太疯狂了！”汉能投资董事总经理余治华在接受《数字商业时代》记者采访时表示，“凭什么这么高的市盈率！10年前微软在纳斯达克的市盈率也没有超过10倍，如今中国的创业板企业市盈率却普遍达到100倍，这些企业的成长性能有这么高？” 据统计，在28家创业板企业中，第一批发行的IPO平均市盈率是52倍，第二批是57.19倍，第三批被推到了57.5倍。其中，宝德股份的市盈率达到81.67倍，红日药业更是以60元的发行价超过神州泰岳58元的价格成为28家公司中的第一高价股。 在10月30日创业板上市首日，平均市盈率竟然高达111.03倍。与之相比，目前A股两市加权平均市盈率大致为22倍，香港股市的新股市盈率还不到10倍。 “一级市场市盈率越高，二级市场转嫁的风险越大。对于管理层而言，超高的市盈率人为地制造了泡沫。”著名财经评论家水皮在创业板上市前就表示了对高市盈率的担忧。 高市盈率套牢投资者的前车之鉴是A股市场。2007年10月16日，当上证综指突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍。当时，有很多股民都感性地认为A股是没有“天花板”的，而那个时候正是A股的拐点。现在，这一幕又在创业板上上演着。 “创业板的股票和中小板股区别不大，前者的企业比中小板的企业规模大一些，但其估值已远远高于中小板，从这方面来讲，当前创业板股价的吸引力并不大。不过不代表它们不具备投资价值。”亚商资本参与了创业板个别企业的投资，尽管亚商投资合伙人丁承认为二级市场创业板估值过高，但他并不否认有投资机会存在，“中国的市场很大，为这些抢占了细分市场龙头地位的创业板公司提供了极大的增长空间。” 联想投资高级投资经理刘泽辉说：“现在创业板企业上市作价主要考虑的是历史表现，而没有参考未来发展。创业板的企业很多都是高成长性企业，这种企业历史的营收可能是5000万元，但一年之后的营收可能就增长至1亿元。因此，在作价时应当考虑企业未来的增长性。随着更多的企业上市，创业板的财富示范效应会更加明显，同时资源配置的功能会更加强大。”据了解，尽管联想投资没有参与到首批上市的28家创业板企业，但第二批、第三批都会陆续出现联想投资参与的企业。 创业板的是非辩论其实已经不再重要。我们不能否认创业板给中国的中小企业提供了一个很好的融资平台，但对广大的投资者而言，看清创业板企业真实的价值亦是最为重要的。
