爱华网《投资者报》记者 任鹏宇
“发动机有希望、有条件完成整体上市。” 中航工业副总经理吴献东有关中航工业集团航空发动机业务板块整合的表述一时引发无数遐想，而航空动力（600893.SH）则被认为是最有可能成为这一业务板块整体上市平台的公司。 “由于航空动力在借壳（S吉生化）上市时就得到承诺，相关发动机主机资产必须装入上市公司。因此航空动力的发动机整机资产注入预期非常明确。而发动机业务未来整体上市只是一个初步的意向，还没有最终确定上市平台。”一位中航工业内部人士日前向记者表示，目前航空动力重组还没有新的进展。 而中航工业副总经理吴献东在接受采访时表示，发动机业务也在做整体上市的准备工作，“至于发动机板块如何发展，商业模式是什么样，我们还在论证。” 主业年均增速25% 中航工业总经理林左鸣认为，发动机搞不好，航空工业振兴是不可能的，航空工业不振兴，中国要成为强国也是不可能的。把航空发动机的未来与强国结合起来，显然中航工业的决心和信心都很大。在这样的背景下，发动机业务最终如何整合也显得至关重要。 目前，在航空发动机及衍生品方面，航空动力承担了“秦岭”发动机的整机总装和绝大部分零部件生产任务，同时还承担着“昆仑”高压压气机单元的制造以及“太行”发动机燃烧室和高压涡轮的制造，产品覆盖在役和规划机型，梯度分布较为合理。在衍生品上，公司着力推进舰用燃气轮机和石油、天然气加压站用燃气轮机的技术研制和市场拓展工作。 2009年公司预计在航空发动机及衍生品业务上实现销售收入接近30亿元，其中军品业务将实现24亿元；维修、配件和民用燃机方面将实现销售收入5亿元。 而且市场预计，由于国内军机面临换代需求，未来10年发动机需求在3000台以上。因此，航空动力的航空发动机业务将保持大约25%的年增长速度。 整体上市后EPS将增58% 在航空动力借壳S吉生化上市时，中航工业已承诺将公司作为集团发动机业务的唯一整合平台，这一资产包括沈阳黎明、贵州黎明等优质发动机资产。在方向明确后，注资只是时间问题。 10月15日，航空动力定向增发募资20亿元的方案顺利获证监会有条件通过，募集资金主要投向发动机等相关业务。航空动力表示，新的资产注入至少也要等到定向增发完成后才能进行。 东北证券研报显示，公司募资扩大航空发动机零部件生产能力，其三代发动机零部件主要销售给沈阳黎明发动机公司，公司产能提升意味着沈阳发动机生产需求增加，这意味着未来可能注入的沈阳发动机资产收益在同步提升。而对航空动力现有资产的整合和改造后，将有利于其他航空发动机资产的进一步注入，进而实现航空发动机资产的整体上市。 海通证券认为，从资产注入的迫切性看，航空动力和西飞国际类似，借壳上市后业绩未达预期，因此航空发动机公司借助航空动力实现整机资产上市应该最为迫切。
联合证券则在研究报告中对于航空动力注入相关资产后进行了假设的盈利预测，预计航空动力2010年实现每股收益为0.52元，假设2010年沈阳黎明注入公司，航空动力完成资产注入后，每股收益（EPS）将较增发前提升约58%，对应PE降为25.6倍。考虑到我国航空制造业及公司核心业务的乐观前景，所以仍存在一定的上涨空间。 航空发动机3兄弟 目前，中航工业旗下航空发动机业务包括三家上市公司：航空动力、ST宇航和成发科技，这三家公司未来将分别作为航空发动机整机、控制系统和零部件资产的上市平台。按中航工业的发展的目标，到2017年该项资产将实现销售收入1600亿元。 其中，航空动力2008年通过增发置换入西航集团航空发动机制造资产；ST宇航2009年拟通过增发注入长航液控、贵州红林、西控公司、北京长空的航空发动机控制系统资产；成发科技虽尚无资产重组动作，但其大股东成发集团在股改时有向上市公司注入集团优质资产的承诺。 虽然现在发动机板块已经非常清晰，但中航发动机有限责任公司作为中国唯一的航空发动机研发集团，员工有6 万多人，截至2008年底拥有总资产510亿元；下属24 家成员单位，包括5 个专业化研究所、1 个事业单位和18 家生产企业，并包含三家上市公司，其整体上市的难度和复杂性显然远超西飞国际和哈飞股份，并非一蹴而就。
