爱华网《投资者报》记者 刘秀丽 在新疆区域内，有两家水泥行业的上市公司，青松建化（600425.SH）和天山股份（000877.SZ）。 为了避免在水泥市场上恶性竞争，二者很早就已达成协议，在新疆形成“南北分治”，目前青松建化水泥市场占有率在新疆地区排名第二，在南疆地区高达70%（南疆面积约占新疆的60%，约占中国10%），拥有绝对控制权。 由于新疆尤其是南疆长期以来的基建水平比较差，国家为此在该地区安排了一系列的水利、铁路、公路、机场、电力等基础设施建设项目，这些项目的启动为青松建化带来了前所未有的机遇。 能源基地建设的预期 新疆作为中国的能源基地，未来铁路、公路等基础交通建设的力度将进一步加大。 目前仅南疆地区已有3条铁路（库俄铁路、喀和铁路和库阿铁路复线）和3条高速公路（喀和公路、库库公路和于民公路）正在建设当中，未来还有3座机场（喀什机场、阿克苏机场、库车机场）以及吐木秀克、小石峡、大石峡等水电站的建设将启动，这些都将进一步拉动对水泥的需求。 而在2008年，南疆地区还只有1条铁路、1条高速公路在建；在2009年年初，各种基建项目就蜂拥而至。据青松建化副总裁、董秘沈荣法估计，未来3年内，新疆水泥都将处于供不应求的状态。 据了解，今年新疆社会固定资产投资预计近3000亿元，与去年同期相比增长了四分之一。目前，已经安排的自治区重点项目100余项，今年原计划完成投资900亿元以上。也正是因为大规模重点工程投资的拉动，将再次刺激新疆建材产品尤其是水泥产品的需求总量，根据之前的预计，今年新疆的水泥增产超10%。 而青松建化早已开始布局。自上市后，公司先后在库车、乌鲁木齐、和田、阿克苏、克州、巴州建设6条新型干法水泥生产线，这些生产线有的以铁路为依托，有的以本部为主向周边辐射，正是一系列项目的建设，让青松建化产能由上市前的70万吨增加到730万吨。 2008年12月，青松建化通过控股的青松绿原建材公司，建设克州青松日产2500吨熟料新型干法水泥生产线项目，项目建成后具有熟料75万吨/年、水泥90万吨/年的产能，预计2009年末建成点火试生产。 伴随着该项目的建成，公司在南疆的布局也基本完成，青松建化董事长甘军此前表示，到2009年底，公司新型干法水泥产能将占到总产能的90%以上。 与此同时，国务院支持新疆的“32号文件”和国家大力发展基础设施建设的政策，也为青松建化的快速发展，打了一针“强心剂”。其中，“32号文件”明确表示，要将新疆建成中国能源国际大通道。 因此，对于向来居于南疆一隅的军垦企业——青松建化来说，正迎来大踏步向前走的好机遇。 此外，为了全面地缩小南疆与北疆的发展差距，南疆三地州的建设项目专项规划，已经获得国家发改委批准。根据规划，今后5年，国家将补助投资534亿元，在南疆三地州建成大中小型项目13910个，用以促进南疆三地州加快发展。显然，这些项目的建设离不开青松建化。 再加上新疆近两年年均增长10%以上的水泥需求，也为青松建化增加了底气。2008年水泥销量为1700万吨，比2007年1456万吨增长16.8%；2009年新疆水泥需求量预计为1904万吨，比2008年增长12%。 主业持续高景气
根据青松建化三季报显示，净利润同比增长74%，每股收益0.50 元。其中，收入同比增长35%，主要是由于公司新增产能释放，销量大幅增加。前三季度新疆水泥市场持续景气，价格拉升公司毛利率和净利率双双同比增长4个百分点，达到31%和18%。 据数字水泥网统计，新疆地区1~9 月水泥价格同比增长8%，远优于全国平均1%的降幅；且1~8 月水泥投资同比增长41%，低于全国66%的增速。一方面价格上涨明显，另一方面却是投资不足，在水泥全行业过剩时，新疆却是风景独好。 中银国际唐倩表示，青松建化在前三季度，费用率继续保持历史最低位，这体现了公司良好的管理能力。 11月18日，一直在关注青松建化的湘财证券分析师高为对《投资者报》表示，该公司除了42.5、32.5号水泥的产量迅增外，其生产的特种水泥H级油井水泥的能力，也优于同行；此外，其化工产品已触底反弹；还有就是与国电合作的新能源项目。上述原因让市场有了想像空间。 目前，青松建化地处的阿克苏市，已成为塔里木油气开发的主战场和“西气东输”的主气源地，石油和天然气开发需消耗大量的油井水泥，公司作为新疆唯一一家生产H 级油井水泥企业，近年来不断扩大产能。高为预计，未来3年青松建化所属区域，将持续高景气度。 除了水泥不断地出现利好的消息外，青松建化下属的磷肥厂还是南疆地区唯一一家具备生产磷肥、硫酸钾、硫酸、盐酸的化工企业，成功开发了腐植酸磷肥，并引进国际先进技术及设备，建成了年产1万吨优质硫酸钾和1.2万吨盐酸生产线，填补了南疆地区硫酸钾生产的空白；此外，公司还具备年产磷肥8万吨、硫酸3万吨、滴灌肥1万吨、复合肥2万吨的能力，而控股的新疆青松沃田工贸公司则拥有年产滴灌肥2万吨的能力。 在通胀预期明确的情况下，农业将再次成为主力上升支点的趋势明显。作为新疆生产建设兵团代表，青松建化一直以来并未放弃农业化工的发展，还持续加大这一领域的投资。这也预示着，接下来农业化工将进一步为青松建化业绩做贡献。 未来转向新能源 除此之外，青松建化与国电集团的合作，也给了投资者想像空间。因为担心3年之后新疆水泥市场供需平衡的格局会随着在建生产线的投产而被打破，青松建化除了年初参股大平滩煤矿以外（储量4.47 亿吨，公司占比50%），还携手国电集团启动新能源项目。 双方共同出资成立吐鲁番新能源公司（其中公司占股35%），总投资超过200 亿元共同开发包括风电、太阳能热发电、水电、热电冷联产、煤炭等吐鲁番电力能源项目。 项目主要包括：风电50万千瓦、太阳能热发电30万千瓦、水电5万千瓦、热电冷联产66万千瓦、煤炭产能2000万吨/年。其中风电50万千瓦项目为亚洲最大风力发电项目。如果进展顺利的话，一期项目可能在2010 年底完成，全部项目力争在2015年完成，盈利体现可能还要到2011 年。 目前，双方共同出资的项目运作主体国电青松吐鲁番新能源有限公司已于今年4月份组建。 可以看出，青松建化作为南疆地区的最大水泥生产商，区域控制力强，而且该地区未来两年需求仍将保持旺盛。高为表示，“预计公司2009~2010 年的EPS 分别为0.54、0.76 元（能源业务等在2010 年前不会贡献利润），对应的PE 分别为23.39、16.62，相对行业整体水平具有一定的估值优。
