爱华网上证交易行情很长一段时间都像过山车，所以在看到沪指在今年上涨90%后，王晓东决定是时候刹车了。“我真的害怕整个市场要掉头向下，”这位房地产销售员在8月3日抛售了手里所有的股票。
他当然会有所担心。中国的股价因快钱涌入而飙升，很多专家表示这一切将很快结束。作为中国政府经济刺激计划的一部分，上半年银行贷款突破1.08万亿美元，是去年同期的3倍。虽然绝大部分贷款计划用于新的道路、桥梁和工厂的建设，但其中一部分还是被希望快速赢利的经理们投到了股市。问题是，当信贷再次紧缩（这已经不可避免），股市可能会崩溃。“中国的资产市场已经变成了一个巨大的庞氏骗局（这种骗术是一个名叫查尔斯·庞齐的投机商人‘发明’的。它是指以高资金回报率为许诺，骗取投资者投资，用后来投资者的投资去偿付前期投资者的欺骗行为——译注），”独立经济学家谢国忠（Andy Xie）表示，“泡沫会在没有足够的资金流动性来满足这头‘野兽’时破碎。” 对中国股市看涨的人则反驳说这头“大牛”还能持续“作乐”一段时间。沪市水平只是2007年10月高点时的一半，而随着经济复苏，企业利润有望开始增长。市场的平均市盈率是26，远低于高峰期时60的水平。“这一市场会走在复苏的前面，这没什么问题，” 摩根大通中国区首席经济学家龚方雄（Frank Gong）表示，“人们期望股票市场扮演这样的角色。” 龚方雄和其他一些人表示，政府不太可能会压制信贷规模。首先，没人甘愿被指责有碍中国经济的复苏。而且各地官员都广泛鼓励要保持贷款量，这些资金能够帮助公司扩大招工并实现经济增长——这些都是考核省市级领导干部工作表现的关键指标。地方政府也会因属地的上市国企股价上升而受益。7月27日，四川高速在上市首个交易日的股价翻了两番，四川省政府因此收获颇丰。 尽管如此，很多投资者还是时刻做好逃跑的准备。7月29日，因有传言北京在收紧借贷，沪指大盘重挫5%。但是股价迅速恢复攀升态势，这一点倒是令经济学家们担心起来。“中国资本价格波动的方式并不健康，”位于上海的美国银行美林的策略分析师崔伟（David Cui）表示，“政府必须要在对增长的需求与金融体系的完整性之间寻求平衡。” 作者：包峰（Frederik Balfour） 翻译：赵斌
