爱华网□易吾
关注足球的人一定知道什么是“转会”，即职业足球俱乐部“买卖”合同期内球员的相关过程。在此过程中，买入球员的俱乐部需要支付给卖出的俱乐部一些赔偿，也就是“转会费”。一笔“转会费”少则几十万欧元，多则上千万、甚至上亿欧元，视球员的能力和表现而定。 可是，您知道吗，在这种足球俱乐部之间的球员“买卖”，也是一门能赚大钱的PE生意！参与这门生意的机构，被称为“球员基金”。 “转会”是主仆双方的机会 现在，绿茵场上最“火”的球员莫过于现年24岁、效力于英超曼联队的C罗（克里斯蒂亚诺·罗纳尔多）。在刚刚结束的“欧洲金球奖”颁奖典礼上，C罗“晋升”为新科“金球先生”，其“转会”身价，也被炒到了惊人的1亿欧元以上。 可是，在2001年，当他还是一名名不见经传的16岁年青球员的时候，一家名为“葡萄牙球员基金”的“球员基金”，仅仅花了45万英镑，就从他当时所效力的里斯本竞技队，购买到了他35%的“未来转会受益权”。 两年后，在欧洲赛场中表现抢眼的C罗被曼联队主教练弗格森看上，转会到了曼联队，转会费高达1220万英镑（约1800万欧元）。“葡萄牙球员基金”因此获利427万英镑（约630万欧元）。短短两年时间，投资回报率就高达8倍多。 C罗的故事，只是“球员基金”PE生意的一个完美注脚。其背后隐藏的逻辑是：中小足球俱乐部由于影响力有限，得不到高额的商业赞助，不得不通过各种“赚钱”的途径，为俱乐部的持续运营“输血”，包括出卖年青球员的“未来转会收益权”。 设想一下，现在您是里斯本竞技队的主席。您的成年队在联赛中表现不俗，但俱乐部的开销也增长飞快。这时候，有PE给您送来一张45万英镑的支票，而索要的条件仅仅是：您俱乐部一名刚崭头露脚的16岁小球员35%的“未来转会收益权”，并不要求马上将这名小球员带走！您会不会考虑接受？您可能巴不得对方多送几张支票过来！因为要是将来这些被PE看中的球员“转会”不成，那这笔钱简直就是白拿的了。 而PE就更有理由来做这门“高风险高回报”的生意了：年青球员具有高成长性和搞转会“升值”空间（当然，不成大器的可能性也是大量存在的），如果一切顺利，经过几年时间打拼，他们将会成长起来，并转会到某大牌俱乐部（比如欧洲五大联赛的足球俱乐部），其“转会费”一般会在200万欧元~2000万欧元之间。若PE在此之前打点小“埋伏”，拿到了该球员部分“未来转会受益权”，就可以在这笔转会费中分到一杯羹了。 当然，获取部分“未来转会收益权”，只是“球员基金”具体投资方式中的一种，有些基金甚至会将某些球员的全部所有权买断……视“球员基金”的不同风格而定。 挑选球员同企业的一样 “球员基金”募资 这一点与一般PE机构的募资并没有本质上区别，只是在募资对象和单个投资者的募资额度上稍有不同。如著名的“英雄球员基金”还吸纳球迷加入，做有限合伙人，最低认购额仅100万美元。 挑选年青球员=挑选高成长型未上市企业 对“球员基金”来说，所投资的球员就是他们的“产品”。挑选什么样的年青球员，就像PE挑选什么样的企业一样，决定着一笔投资的成败。 不同的“球员基金”因其不同的定位，会有不同的球员挑选标准。但一般来说，头脑聪明、技术超群、身体强健的球员，是“球员基金”重点考察的对象。 获得“转会收益权”份额=PE入股未上市企业 选中球员后，“球员基金”就要与俱乐部谈判，看俱乐部是否愿意出售该球员部分“转会受益权”？愿意出售多少份额？以什么样的价格出售……这一过程就相当于PE与企业之间的估值谈判，谈判结果也是因人而异的。 球员转会=企业IPO 确定好“转会受益权”份额后，“球员基金”需要做的，就是等待该球员成长、转会了。如果挑选到了C罗这样的天才球员，“球员基金”肯定会乐得合不拢嘴；如果挑选到的球员成长性一般，“球员基金”就只能指望获得一般的收益；倘若PE看走了眼，所挑选的球员是“方仲永”类型的，那之前的投资基本上等于打了水漂。这也是“球员基金”最不愿意看到的一种情形。就好像PE投资的企业，可能能以几十倍的高市盈率进行IPO，也可能只能获得几倍的市盈率，还可能连IPO的目标都无法实现。 收益分配 这一点也与一般的PE机构没有什么大的区别，基本采用“2/20”分配原则。即基金普通合伙人收取2%的固定管理费以及20%的基金收益分成。 PE对球员的挑选同投资基金对企业的挑选一样，是入股企业最基础，“球员基金”对球员的挑选，是个永远的难题。如果要挑选到C罗这样的球员，远非仅仅凭借“头脑聪明、技术超群、身体强健”这些粗线条的词句就能办到，有时，更需要一些足球圈内人士的经验之谈。 2009年，又有一家新的基金加入了“球员基金”的大军，该基金由阿联酋银行和“英雄”球员基金联合发起成立，基金规模为1亿英镑，用于投资世界上一些最有才华的年青球员……
