爱华网□崔启斌 银行、地产是沪深两市最大的板块，同时也是对货币政策最为敏感的两大板块。虽然，适度宽松的大政策没变，但是种种“微调”的动向，显然吓坏了手握重金的机构投资者们。 数据显示，机构在二季度大幅增仓后，最近开始不断抛售银行、地产这些曾经最偏爱的板块。变心的背后，机构在担心什么? 机构加速出逃 “大势已去”，望着盘中几乎跌停的招行和浦发，以及大跌7%的万科和保利，上海某券商首席策略分析师无奈地表示。这些银行、地产中的龙头，曾经的领涨先锋，如今却遭遇了可以用“恐慌”来形容的抛售。 细心的投资者不难发现，在2761点后的小反弹行情中，银行和地产表现非常乏力。从业绩和估值来看，各大券商研究员对两大板块“唱多”的声音依然大于“唱空”，但显然资金出逃的决心并没有被改变。 引发8月25日大跌的“定时炸弹”是浦发银行一则再融资公告。继招商银行公告拟在A、H市场上同时配售、再融资不少于150亿元用以提高资本充足率后，浦发银行也公告，定向增发拟募集资金不超过150亿元，将全部用于补充公司的资本金获得证监会有条件通过。 随着增发公告出台，浦发的股价当日一路下挫，午后更是一度跌停。招商、兴业、华夏等商业银行股价同样大幅跳水，逼近跌停。而地产股也成了“难兄难弟”，银行全面中止二套房贷优惠、国土部9月或停批未达标者用地等消息刺激下，地产板块也上演了集体跳水的一幕，万科、保利等龙头个股的盘中跌幅均超过了7%。 而钢材期货继续走低，也给武钢、宝钢等“钢老大”带来了沉重的抛压。三大板块的下挫，也中断了A股短暂的反弹之旅。上证综指以2980.10点的全天最高点开盘后，一路震荡下行，跌破2900点并下探2823.64点的全天低点，较前一交易日下跌170点。此后股指开始回升，跌幅迅速收窄。至收盘沪指报2915.80点，较前一交易日跌77.63点，跌幅为2.59%，全天振幅高达5.23%。 深证成指当日一度出现6%以上的巨大跌幅，最终收报11688.17点，下跌387.62点，跌幅达3.21%，明显大于沪指。当日沪深两市仅分别有237只和215只交易品种上涨，远少于下跌数量。 耐人寻味的是，此前A股大跌之后，不少机构公开出面唱多，力挺后市。 “松”、“紧”之辩 银行和地产这两大板块，都是受货币政策影响最大板块。日前，地产领头人、万科董事长王石更是明确表示，房地产市场上的去年留存刚性需求已经基本释放完毕，房价涨跌和市场走势，未来将看货币政策的导向。 在上半年银行如大坝放水般天量放贷，流动性大肆泛滥推动股市、楼市走高的趋势已经被扭转，而灵敏的机构投资者对于潜在的“微调”声开始越发敏感。 针对市场的担忧情绪，温家宝总理再度表态，“坚持宏观经济政策方向不动摇，保持政策的连续性和稳定性”，“实施适度宽松的货币政策，保持市场流动性合理充裕”，但是对于“适度宽松”和“合理充裕”如何理解，分歧却依然存在。 近期，有关银行将收紧银根的传闻不绝于耳，市场对资金面的担忧始终挥之不去。 流动性的主要来源、商业银行的放贷行为开始被罩上“紧箍咒”。 近日，银监会发布《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》，考虑将银行间交叉持有的次级债从附属资本中扣除，且采取追溯过去法。“近2000亿银行间互持次级债，如果按照新规来处理，等同于提高1%的准备金率，这对目前的流动性格局无疑是雪上加霜。”圆融投资执行董事冉兰表示。而为了弥补资本充足率，商业银行集体大举增发的行为，无疑又加剧了A股市场上资金的失衡。 “民生银行IPO、招行、浦发再融资300亿，房地产企业也是纷纷再融资，这让人联想起2008年的情形。”上海一家券商自营盘的操盘手透露，“本质上A股还是资金推动的市场，近期不敢加仓，也不敢再碰银行、地产。” 而萦绕在地产业上空的政策显然也是“紧”字当头。 根据国土资源部的相关通知，国土资源部要求地方全面清理批而未用土地，到2009年9月，对用地供地率仍未明显提高的地区，将暂停对该地区建设用地审批的受理，矛头直指地产商囤地行为。其实，国土部每年都有类似的例行检查，但是此时出炉此通知引人深思。同时，上海银监会再次重申严格执行限制二套房贷的政策，以及相关部门调查银行贷款实际去向的风声，也在不断刺激市场脆弱的神经。 减仓成为趋势 和政策一样引人困惑的，还有基金的言行不一。 虽然，险资大幅抄底申购基金、新基金大举入市、44家基金公司上周再加仓等消息不绝于耳，基金经理们也不乏唱多之声，但从实际行为来看，却并不是如此。 银河证券最新基金仓位监测数据显示，至8月21日，测算样本中268只开放式基金平均仓位78.68%，较前周下降1.65%，基金平均主动性减仓1.3%。相对于年初时，新基金的快速建仓行为，手持巨资的新基金掌舵者们如今却选择了观望。例如，8月11日成立的博时策略基金，截至8月21日披露的净值是0.998，而此间沪深300指数的跌幅为9.62%，显然基金经理基本上没有出手。 对于老基金而言，调仓则成了主流思路。“基金本质上都是趋势交易者。”冉兰表示，“当向下的趋势形成之后，基金经理们更愿意坚持跟随策略，因为他们担心‘硬扛’将付出更大的代价，而目前的情况是，减仓和调仓行为才刚刚开始，所以才会出现基金扎堆的银行、地产股反弹无力，却杀跌最凶的迹象。”
招商证券首席策略分析师陈文招也向表示，自从7月份数据出台后，他的观点开始偏保守，“经济复苏难以超预期，政策刺激难以超预期，这个时候市场难涨却容易跌。”但是他判断，市场改变的只是对复苏斜率而不是复苏方向的判断，所以杀跌的空间同样有限，“震荡整理的可能更大，关键的变量看三、四季度企业盈利的情况是否能超预期。” “新支点”来自出口? 市场上永远不乏机会。当银行和地产遭遇冷遇之后，投资者把眼光聚焦到了出口上。申万最近加快了对出口复苏主题的调研，在对成霖股份、海鸥卫浴、宜华木业等广东企业调研之后，得出的结论是：订单在恢复，但企业还在谨慎观望，考虑到三四季度通常为出口旺季，圣诞前集中采购，企业盈利恢复加速的确定性较高。而银华基金也认为，中国的出口正处于底部回升趋势当中。出口相关行业，包括航运，以及电子、家电、化纤等出口占比高的行业，在这个过程中会有不错的投资机会。 “轮胎股的暴涨就是出口复苏概念催动。”冉兰表示，以双钱股份为代表的轮胎股近期持续暴涨，就是市场判断在中美轮胎特保案裁定前，美国进口商将打时间差快速囤货。 但市场上也有不同声音。例如，长信基金就认为，美国经济短期反弹的中期趋势依然不明朗，所以对中国出口的拉动仅仅是小幅和暂时的，出口再次成为主要引擎将比较困难，而地产行业依然在经济复苏中占主导，所以继续维持看好地产股投资机会。
