黄金股走势 黄金股迷雾



 □柯志雄

   巴别塔是《圣经》描述的人类试图联合起来兴建的通往天堂的高塔。为阻止这一计划,上帝让人类说着不同的语言,使他们彼此之间无法沟通,工程因此告吹。

   在当下这个时点上,对黄金股投资价值的探究,也正成为这样的一座巴别塔。

   “整千元关口”上的论战

   “‘黄金无用论’影响了整整一代人”, 谙熟黄金行业的资深人士宋军的言外之意是,当这一代人发现被误导了之后,一波强烈的涨幅原本就在所难免,而金融危机又促发了对黄金的地位和作用的再认识,进一步打开了上涨的空间。

   这种“再认识”叠加在各国政府刺激政策货币注入带来的潜在通胀预期上,威力放大了。中金黄金副总经理、董秘李跃清说:“对流动性泛滥的担忧是金价与黄金股价背后的支撑。”

   但让诸多投行分析师挠头的是,如何向自己的客户解释,在他们看多黄金股时,后者的股东却频繁地抛售。

   一个集中的例子是紫金矿业。

   4月27日,紫金矿业49.25亿股首发限售股解禁上市,当天紫金矿业自然人大股东之一的柯希平就抛出两笔合计2110万股,此后又陆续抛售数千万股。与此同时,公司另一股东陈发树与他所控制的新华都实业集团股份有限公司,通过上海证券交易所大宗交易系统和市场两路出发,抛出的数量更是数倍于柯希平——有媒体估计套现近30亿元。“现在是全流通时代,我们只能尊重股东的选择”,紫金矿业董秘郑于强说,对于多数投资者而言,买入和卖出更多应该看他对经济形势的判断,“从整个全球经济走势而言,我们相对而言还比较乐观。”

   尽管隐约指出了一条金价的向上曲线,郑于强刻意地强调了这一判断有时间限制,“只能短期来看,长期经济形势谁能看得清?”

   他的这一“乐观”,在汇矿国际投资管理有限公司副总裁李晓磊看来,用对宏观经济走势的“悲观”来描述更准确,“等经济稳定住了,黄金也不会这样了。”

   争议密集在眼下这段时间,是广发期货发展研究中心总经理邹功达意料之中的事。邹功达将之归因为“整千元关口”。

   他从黄金ETF减仓的幅度判断,市场坚定看多后市,而这股乐观的情绪又遭遇美国三大储金银行以1000美元/盎司为滩头阵地两次强力阻击,“整千元关口已经成为一个多空双方激烈争夺的战略性关口,一旦击破,黄金很可能再次走出像从去年10月底到今年2月初的单边上涨行情。”

   概念迷雾

   除了金价走势上的争议干扰着投资决策,国内黄金上市公司惯常使用的语言体系,也使投资者不容易对黄金股的真实价值作出准确判断。

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   “资产规模”就是不好弄清的概念之一。陈一锦在国外的矿业公司任职十余年后,募集资金回国寻矿,近一年里看过多个金矿,却没有完成一笔交易。

   “国际资源公司千方百计回避买资源以外的资产,即使是必不可少的办公楼,也是越少越好”,而陈一锦在国内每到一个矿上,却发现对方必宣传自己的资产规模,包括兴致勃勃地谈论大量资源以外的资产。

   即使话题终于聚焦在“资源量”这个概念上,双方仍然是南辕北辙。陈一锦说,“国内的矿业公司喜欢谈一个笼统的储量和品位,而我在意的储量,要有一个确定的边界品位圈定的矿体”。

   作为国外计算矿产储量的主要指标,边界品位指划分矿与非矿界限的最低品位,即圈定矿体时单位个矿样中有用组分的最低品位。中国核工业集团公司熟知矿业的教授李春江介绍说,边界品位是根据矿床的规模、开采加工技术条件、矿石品位、伴生元素含量等因素确定的,按照目前的金价估算,“目前的泥金和沙金边界品位大约是每吨2克”。

   留学国外多年的李春江同样习惯了使用“边界品位”的概念,结果在跟国内同行交流时也遭遇了同样的“对话”障碍。一次他询问国内某大型矿业公司董事长有关边界品位问题时,对方的回答很直接——“我们不管这一个。”

   简略而粗放的储量描述,使得黄金上市公司的“储量竞赛”逐步升级。一家私募投资的负责人说:“你看着吧,下半年还会有一些黄金上市公司会宣布要装入储量惊人的金矿。”

   “储量实际上跟可开采的数量不是一回事”,有色金属技术经济研究院副总工程师赵武壮说,缺乏专业性的限定使笼统的数字更容易带上朦胧的诱惑。

   “盎司成本”是难以对话的“黄金巴别塔”上的另一个例证。陈一锦说,加拿大等股市上的金矿公司每盎司金的成本一清二楚,投资者很容易对应当时的每盎司金价,结合公司资源储量,迅速清楚公司的市值是否偏高或偏低,相比之下,“国内只计算吨矿成本或是每克金成本”。而一位黄金公司内部人士透露,即使都使用每克金成本,每家公司背后摊算的内容也不同,“花样差很多。”

   郑于强表示,紫金矿业比较注重每克金的成本,他承认对于外部投资者来说,评估黄金股难以有接近的标准,“确实见仁见智”。

   “盎司成本这样的观念本身没错,但你觉得用这样的观念在中国的股市上能赚到钱吗?”宋军反问道。

   秘而不宣的潜规则

   作为澳大利亚和香港的黄金上市公司,澳华黄金是最早开垦中国金矿的外资企业,公司几个金矿均分布在国内多个省份。7月7日,澳华黄金在交易结束后被接受并正式列入标准普尔/澳洲证交所指数100。

   “这意味着中国金矿业的水平得到世界的认可”,一位不愿具名权威人士评论道。宋军认为,国内黄金股股价的上升部分原因是看到这个行业发展......  

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