爱华网撰文/徐斌（安邦咨询研究员）
是否有必要通过升息来抑制即将到来的通胀，成为眼下全球市场关注的焦点。 就在中国决策者N次表态宽松货币政策不会变的时候，中国央行一方面表示坚决支持中央领导的决策，另一方面也悄悄地搞起市场对冲小动作。这个动作可以看作商业信心开始恢复后的“微调”。 对于全球经济而言，目前也到了一个微妙的阶段。据英国《金融时报》报道，全球制造业已出现明显反弹，8月3日的各项调查报告显示，美国和欧洲大陆工业活动的萎缩显著放缓，而英国工业已返回增长轨道。这些乐观结果进一步证明，世界各主要经济区在7月份企稳，拉近了恢复增长的前景。同时，美国5月份房价三年来首次上涨，6月份新房开工率也创了纪录，而美元指数近期更是连创新低——这显然是市场信心恢复导致美元流动性增多的表现。诸多迹象表明，此轮金融危机发源地的美国经济已经开始复苏了。而以中国为代表的新兴市场经济复苏之强劲，更是令人瞩目。 那么全球央行为救市而进行的开闸大放水，是不是要告一段落了？8月前两周，澳大利亚央行、英国央行、欧洲央行、日本央行和美联储将陆续召开货币政策会议。几大央行似乎要密集“扎堆”在酷夏之时热炒一把利率话题。尽管市场普遍预期各国央行在8月不会有升息举动，但由于去年以来各国为刺激经济大量释放流动性，已造成商品价格从今年最低点大幅回升，是否有必要通过升息来抑制即将到来的通胀，成为眼下全球市场关注的焦点。 美国一度被市场认为将是经济最早见底、最先收紧货币政策的国家，但美联储前主席格林斯潘8月3日发表最新表态称，目前并不是升息的合适时机。他表示，美联储不应该考虑上调利率以预防通胀，“至少目前时机尚不成熟”。至于欧洲央行，市场的关注点在于该央行是否将做出撤回流动性的举措。欧洲央行执行委员会成员帕雷默近日表示，欧元区现在的利率水平是合适的，欧洲央行只有在确定经济出现复苏后才有可能上调现有利率。日本央行政策委员会成员野田忠男7月底表示，尽管各央行宣布政府将买入债券，短期内或对债券市场产生影响，但不意味着日本央行在通过政策干预长期利率。澳大利亚国库部长韦恩·斯旺8月2日的表态，更点燃了市场有关澳大利亚利率即将上调的猜想。斯旺表示，澳大利亚利率水平已达近半个世纪以来的最低点，但澳经济正在从全球经济衰退中复苏，利率未来将会上调。
但在目前各国经济显现稍微复苏迹象之时，开始收紧流动性，无论是从通胀预期还是以就业率、GDP增速的角度看，都是不可思议的。没有哪种理论或者实践支持这个。流动性收紧是迟早的事情，但各国经济决策者和温家宝总理的看法估计都一致：决策不能以通胀预期为依据，而只能以现实中发生的通胀为依据。而在全球贸易不振之时，你单独加息，本国贸易逆差估计就会大增，这等于抑制本国制造业的复苏。很难想像哪国央行在目前经济复苏稍有起色之时，贸然收紧流动性。 但另一方面，如果货币当局对此无动于衷，也不是个事儿。流动性过剩刺激楼市、股市泡沫，在2007年全球将近50个国家出现双位数的通胀，这种事情如果不防着点，似乎也不像话。那么后面能做的，就是不拧紧现金水龙头，但也不再向市场放水了。 全球经济一体化的今天，其实没有哪个国家的货币政策能独善其身。尤其是中美经济互补程度非常高的情况下，全球各国央行都得看中美货币当局的举动行事。在中美货币当局搞“微调”的情况下，其他国家央行可能也就跟风搞搞“微调”。 作者邮箱：[email protected]
