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为争夺中国企业海外上市，海外证券交易所费尽心机。交易所会推动针对中国企业上市需要推动规则的改变，新东方在纽交所上市便是一例。
6月1日，正式启动的Tokyo AIM市场，也被定义是为了中国企业而进行的一次创新，一次改革。东京证券交易所为了吸引国际企业也颇费心机。
6月18日，东京证券交易所北京代表处首席代表山本秀树接受了中国科技财富专访。他说，刚刚推出的Tokyo AIM市场，将为中国企业开辟一条新的融资渠道。公司可以选择英语作为信息披露语言，而不一定要使用日语；可以使用国际会计标准(IFRS)和美国公认会计原则(US GAAP)，甚至可以是指定保荐人认可的其他标准；既没有季度披露要求；也没有营业数据要求。这些条件极大地方便了国际企业到日本去上市融资。
Tokyo AIM更便捷的上市通道
中国科技财富：请您给我们介绍一下东交所推出AIM的背景。
山本秀树：目前东京证券交易所有主板（一部和二部）以及创业板（Mothers），日本的创业板不一定能满足上市公司的要求，对投资者来讲，在创业板上市的企业风险比较大，而且日本创业板的大部分投资者是个人投资者。日本又很重视保护投资者，所以对企业上市的条件限定比较严格。另外，在日本，企业上创业板以后，需要每季公布财报，还要准备企业的内部风险控制，所以成本费用会很高。
在日本的创业板上市需要有一定的流动资金，可是创新型企业大部分没有这么多钱，但他们希望尽快上市，尽快启动下一步的工作，这类需求越来越多。根据这类需求，开辟了一个只对专业投资者的市场。
海外企业在申请东交所上市时需要采用日本会计准则以及信息披露时必须采用日语。Tokyo AIM市场对此则没有这样的要求，它可以采用国际会计准则和美国会计准则，以及中国会计准则（只要J-Nomad同意）。此外，Tokyo AIM市场是机构投资者为主的市场，是长期价值投资市场，而不是投机市场。
中国科技财富：据了解，Tokyo AIM是东京证券交易所和伦敦证券交易所联合推出的，此前，伦敦证券交易所收购意大利证券交易所、纽交所跟泛欧证交所整合、纳斯达克和OMX公司组建成纳斯达克OMX集团。这样的合作是否意味着交易所全球的趋势会加速？Tokyo AIM在制度上是完全借鉴伦敦证券交易所AIM的经验么？
山本秀树：我们与伦交所一直有合作，包括系统的交流等。事实上，东交所也是新加坡证券交易所最大的外国股东。而我个人的看法是，一个交易所是一个国家代表性的机构，加上外汇也不一样，文化不同、做事的方法也不一样。交易所还是具有区域性、地方性，但会加强合作。现在网络很发达，日本的投资家想购买美国、香港、B股的股票，都可以在网上交易。
5月29日，日本金融厅“Tokyo AIM”颁发牌照，于6月1日开始运作，注册资本为10亿日元（约合7072万元人民币），东交所和伦交所各出资51%和49%。AIM市场是伦交所运营的创业板，截止到2008年底，有来自30个国家或地区的1550家公司上市，拥有丰富的运营和管理指定保荐人（Nomads）制度的经验。而东交所有130多年的历史，在日本及亚洲有积累丰富的经验及影响力。2008年12月末，东交所总计有2,389家上市公司，股票市值规模全球第二，亚洲第一。
日本在2008年6月通过了《日本金融商品交易法》的修订案，使得建立Tokyo AIM市场成为可能。根据AIM市场的规章制度，J-Nomad制度会成为Tokyo AIM市场的规章核心。Tokyo AIM市场将对J-Nomad进行选择与审批，J-Nomad需为市场评定公司的适宜发展程度，并指导公司完成作为上市公司的义务。
大和证券SMBC、野村证券、瑞穗证券、三菱日联证券、日兴花旗集团证券和Mizuho Investors Securities Co.,Ltd六家券商获得首批Tokyo AIM指定保荐人。前4家都在大陆开有办事处。Tokyo AIM监管很灵活，这些指定保荐人做审查，也给公司提供咨询。
此外，Tokyo AIM上市标准非常灵活，没有数字性的标准这一点很重要。上市成本和其他市场相比也便宜很多，做英文的文件，也不用日语的信息披露，所以节省了很多成本。
中国科技财富：东交所的创业板（Mothers）也是针对高度成长潜力的企业，现在Tokyo AIM会不会跟它的定位重合？对于中国企业，你给它们的建议是上AIM还是Mothers？为什么？
山本秀树：Mothers板块主要注重的是企业的成长性，并对企业有数值要求。而AIM则是一个更开放的平台，大的企业也可以上市。日本没有柜台市场，且在既有市场和私募股权基金之间的纽带有一块空白，AIM添补了这块。中国企业要实现海外上市有很多障碍，而一些在香港上市的H股，重复在日本上市也是可以的。
不管是Mothers还是Tokyo AIM市场，我们都欢迎，特别是刚推出的Tokyo AIM市场，将为中国企业开辟一条新的融资渠道。
寻找有“缘”企业
中国科技财富：日本GDP规模位居世界第二，中国紧随其后，同时也是当今世界最富有活力、增长最快的国家。作为邻邦，两国经贸往来一直占据着重要位置。但在日本上市的中国企业屈指可数。你能给我们分析一下原因吗？
山本秀树：东交所一直非常重视中国企业的海外拓展，我们也愿意帮助中国企业募集资金，实现持续发展。2008年初，成立北京代表处就是中日两国证券市场友好的象征，北代的成立，进一步深化中日两国的合作，更好地服务中国企业。有一项调查显示，在东交所上市的企业有75%已经在中国开展业务。日本应该是非常了解中国的。
事实上，从1993年开始，从中国企业在H股上市开始，就关注中国企业能不能到东交所上市。当时，本金融监管部门跟中国签订了合作协议，券商也跟中国企业联系了，证券部门也同意了。意外的是在1997年爆发了亚洲金融危机，最后这家什么准备都做好的天津企业在最后却没能IPO。
随即日元开始贬值了，接着就是两国政治关系不太好。随着中国总理温家宝的“融冰之旅”，中日政治又融合。
2004年10月新华财经公司在创业板上市，之前公司总部设在香港，上市注册地是在开曼，后来才把业务总部调到上海。2007年8月，中国博奇环保科技（控股）有限公司在东京证券交易所市场第一部上市。除了去年摘牌的亚洲传媒，目前东交所就有两家中国概念公司上市。
不过，值得一提的是，日本券商是最早来中国发行债券的外国券商，如中国银行、中信集团等公司在20世纪80年代开始就做了。1993年后，中国企业H股和B股，日本券商也做了很多。
中国科技财富：东交所进入中国比较晚， 你们采取了哪些措施来推广？哪些企业会受到你们的青睐？
山本秀树：跟纽交所、纳斯达克、新交所相比，我们来晚了一点。初期当东交所刚刚在中国推广的时候，我们希望跟寻找与日本有缘分的企业来东交所上市，比如说，留学日本回来的或者在日本公司工作的海归们创立的企业，他们了解日本的文化、技术的市场；还有就是要开拓日本市场的中国企业；引进日本技术的企业；跟日本企业有合作的企业等。对那些已在日本开展业务、已经与日本有“关联”或今后想要有这种“关联”的中国企业来说，“扩大在日本的商机”是可以令他们更强烈更切实地感受到在东交所上市的好处。
正因为是与日本有“关联”的企业，作为更贴近身边的投资对象，有望赢得日本投资者更大的欢迎。基于中日两国经济的紧密关系，很多中国公司已与日本建立了紧密的“关联”。这些与日本有缘的公司在今后进一步“成长”的过程中，在日本筹措资金、在日本吸收众多股东、扩大商机，对于企业来说，这不正是最好的设计蓝图吗！
希望与日本关联，企业赴东交所上市并不是必要的条件，这只是我们初期的推广策略，事实上我们欢迎那些希望借助东京证券交易所发展壮大自己的企业来上市。
跟各地的金融办、日本的券商、风险投资基金合作推广，让更多的企业了解，东交所提供这样的市场。上市地点最后是企业自己决定。之前是纽约、新加坡、伦敦，现在又多了一个日本的选择。
一般而言，东交所对企业的行业没有限制。Tokyo AIM市场企业上市由J-Nomad决定，我们希望更多的企业进入这个市场。新兴企业上市需要真正了解技术的投资者，而日本的风投主要是长期的合作。如软银跟阿里巴巴的合作就是长期合作。
中国科技财富：东交所跟其他交易所相比，对中国企业的吸引优势有哪些？
山本秀树：东交所目前以“东交所是亚洲的一员”为理念，以“成为扎根亚洲的交易所”为目标，正在以亚洲近邻各国具有高度成长潜力的企业、特别是经济取得显著发展的中国企业为重点，开展吸引亚洲企业上市的活动。
东交所市场积蓄了来自国内外雄厚的投资资金。日本国内个人拥有的金融资产达1,500多万亿日元（约15.6万亿美元），处于世界最高水平，在日本政府“从储蓄转向投资”政策的引导下，很可能从传统的以“现金、储蓄”为主的资金运用转向以股票为主的证券投资。日本国内个人对外证券投资的高增长率，有望推动对亚洲企业的股票投资， 特别是对具有高度成长率的中国企业的股票投资，今后有望进一步扩大。证明了东交所具有可以满足企业任何融资需求的雄厚融资能力。
中国企业在东交所上市，可以说是获得了进入日本这一经济圈的通行证，可以享受到“扩大在日本的商机”这一非常大的好处。具体地说，通过提高在日本市场的知名度，可望扩大与日本企业开展资本合作和技术合作等商机。
一般说来，上市的好处有“提高企业的知名度和信誉”、“融资手段的多元化及增强财务机制”、“增强企业内部管理体制”、“提高管理层和员工士气”、“股东层的多元化”等。东交所市场的上述特点，无不显示了东交所在保证上市企业可以直接或间接享受上述好处上的优势，在这点上可以说，东交所市场完全具备了作为融资市场的基本功能。
此外，东交所还具有透明度高、信誉好、流动性高、多方式融资功能的特点。
中国科技财富：对于中国的创业板第一批上市企业推出在即，结合东交所经验，谈谈创业板这个板块，你们对目前经济形势的判断，认为世界范围内大规模的IPO将何时启动？
山本秀树：最后一个问题，对于东交所来说，这个问题不好说。中国正在建设多层次资本市场，而现有的资本市场中又缺少创业板这个层次，中国推出创业板更有利于新兴的成长企业融资。中国推出创业板，对中国企业、对中国资本市场都是一件好事。
市场一部、二部数据标准
＊流通股＝上市股票数－（董事等的特别关系人持有的股票数＋库存股票数＋持有比率 10%以上的股东持有的股票数）
在市场一部、二部上市时的审查要点
上市审查时，应针对新上市申请公司和由新上市申请公司及其出资公司等构成的新上市申请公司的企业集团，进行下述各项的上市审查。在审查之际，应酌情考虑新上市申请公司的本国和该股票已上市或在持续交易的外国证券交易所等所在国的法律和制度、业务惯例等。
（1）企业的可持续性及收益性
持续经营业务，且预测经营业绩良好。
（2）企业经营的健全性
公正且忠实地履行业务。
（3）企业公司治理以及内部管理体制的有效性
公司治理以及内部管理体制被恰当地整顿，能够发挥作用。
（4）企业内容等披露的恰当性
处于能恰当地披露企业内容的状态。
（5）其他
“股东的权利内容及其行使状况”、“会对企业的经营活动及业绩产生重大影响的官司或纠纷”、“为了预防反社会势力干预经营活动的体制”等从保护公共利益和投资者的观点出发东交所认为必要的事项。另外还会考虑从母公司等的独立性和该母公司等的信息披露相关事项等。
MoThErS数据标准
在MoThErS上市时的审查要点
上市审查时，应针对新上市申请公司和由新上市申请公司及其出资公司等构成的新上市申请公司的企业集团，进行下述各项的上市审查。在审查之际，应酌情考虑新上市申请公司的本国和该股票已上市或在持续交易的外国证券交易所等所在国的法律和制度、业务惯例等。
（1）企业内容、风险信息等披露的恰当性
处于能恰当地披露企业内容及风险信息等的状态。
（2）企业经营的健全性
公正且忠实地履行业务。
（3）企业公司治理以及内部管理体制的有效性
公司治理以及内部管理体制被恰当地整顿，能够发挥作用。
（4）其他
“股东的权利内容及其行使状况”、“会对企业的经营活动及业绩产生重大影响的官司或纠纷”、“事业活动前提的因素”、“为了预防反社会势力干预经营活动的体制”等从保护公共利益和投资者的观点出发东交所认为必要的事项。另外还会考虑从母公司等的独立性和该母公司等的信息披露相关事项等。
东京证券交易所北京代表处首席代表山本秀树
6 月7日在东京召开了第二次中日经济高层对话。在双方签署的共同声明中，就金融领域的互惠合作做了以下描述：双方都认识到在发展金融市场和完善投资环境的基础上，构筑开放和透明的金融市场以及加强金融部门之间的合作是十分重要的。今后，双方还将加强金融部门间的对话，推进两国金融机构进入彼此的市场，加强双方证券交易所之间的联系。日本的金融商品在中国证交所上市的相关讨论取得了进展，日本方面对此表示欢迎。
利于国际公司的上市制度
