进水管热出水管不热 “进水管”PK“出水管”



  端宏斌

  61

  2009-7-13

  投资者报(记者)虽然踏进股市门槛的人都是为了赚钱而来,但很明显并不是每个人都能如愿,研究显示,绝大部分人最后都摆脱不了亏损的命运,问题出在哪儿?

 进水管热出水管不热 “进水管”PK“出水管”
  可以把股票想像成一个大游泳池,分别有一些管道在灌水和放水,进水管就两根,一根是公司的盈利能力(主要表现为现金分红),另一根是新股民入市带来的资金;出水管也有两根,一根是交易费用(包括各种税以及佣金),另一根是离开市场的股民带出的钱。

  很明显能看出,第一根进水管(企业盈利能力)相对而言很细小,但却比较稳定。很多长期投资人要找的就是它,因为从长期看可以“积少成多”,几年下来就有可观回报,更重要的是风险几乎没有。但从短期看可以忽略它的存在,它实在是太细小了。短期内垃圾股也会暴涨、绩优股也会暴跌的原因正在于此。

  第一根出水管(各种税及佣金)是固定存在的交易成本,没办法省略。理论上讲如果投资者都是理性投资人,这部分交易成本不会很多,但随着流动性泛滥,很多人不停地买进卖出,又卖出买进,使得交易成本暴涨,市场最疯狂的时候往往会创出成交天量,而这正是最危险的时刻,因为这根水管短期就放出了大量的水,如果进水不足就会出事。

  第二根进水管是指新股民的新资金,这根水管是造成牛市的直接原因。格雷厄姆说的“市场先生”也是指它。控制这根水管最主要的因素就是“信心”。牛市的发动机是“信心”,该发动机烧的燃料就是“资金”。但燃料总有烧完的一天。

  1929年美国股市大崩盘,无数大投机客一夜破产,故而也被称作“屠杀百万富翁的日子”,但有一位叫巴鲁克的人却占尽先机,在崩盘前的一刻全部抛售离场了。据说促使他这么做的原因是,某一天他去路边找人擦鞋,那位擦鞋童对着他吹嘘自己投资股票买卖赚了不少钱,还愿意向巴鲁克无偿分享自己的投资经验。等鞋子擦完,巴鲁克回到办公室就把股票全线抛出,躲过一劫。

  其实巴鲁克已经看出那第二根进水管再也挤不出一滴水了,连擦鞋小孩都通过股票交易赚了不少钱,难道还能找到新股民和新的进场资金吗?

  第二根出水管很简单,是指那些落袋为安的股民,他们把账面资金变成了口袋里真正的人民币。任何一次股市暴跌都是由于这些想要落袋为安的人太多,他们争先恐后地要抛售离场而造成的。他们带走的钱正好就是第二根进水管带来的钱。

  有一句股市箴言说:股票永远不会高到你不能买。只要你确信还有下家,那就尽管买。

  时下中国股市正处在一个牛市中,摆在面前的路有三条,永不参与;立刻加入;犹豫好久再加入。

  永不参与可以有效地避免自己可能受到的任何伤害,但这条路最难坚持下去。走这条路的人不得不成天置身于股市信息的轰炸之中。

  立刻加入就意味着要尽早当上“上家”,稍微晚一些也不要紧,只要在你身后还有许许多多新人即可。有这么一个笑话:话说几个好友结伴去非洲探险,不小心他们踏入了狮子的领地,一头雄狮看到陌生人侵入立刻发动了攻击,几人立马转身逃跑,其中一个说:我们跑也没用的,因为我们跑不过狮子。另一个回头说:那不要紧,我只要跑得比你快就行了。言下之意,跑在你身后的人越多自己的风险就越小,风险的关键在于你有多少下家。股市何尝不是如此。

  第三条路的结局最为凄惨。原本打算严格按照第一条路走,但最后实在是按捺不住诱惑,思前想后终于下定决心进去了。此时还能有多少下家可找呢?熊市的序幕一旦拉开,无数纸面富贵的百万富翁将被瞬间屠杀。

  (作者为安邦咨询分析师)  

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