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李剑
57 2009-6-15 投资者报(记者李剑)等待中的5月宏观经济运行数据终于出炉，A股市场也在数据公布前后连续创出新高，意外但也在情理之中。 原因就是宏观数据均符合市场预期。无论是价格指数的双负格局，还是进出口额在底部的徘徊，抑或城镇固定资产投资数据的继续攀升，投资者对此都早有心理准备。 然而，有些数据还是值得关注的。比如，1至5月，国有及国有控股完成投资2.3万亿元，涨幅40.6%。在如此巨幅的投资增长背景下，国有企业的实际经营状况仍面临较大考验。 1至4月，国有企业营业收入和利润双双下降。财政部数据显示，全国国有企业营业收入同比下降7.3%，其中，中央企业营业收入同比下降5.8%，地方国有企业营业收入同比下降9.8%。而从实现利润看，全国国有企业利润同比下降32.3%，其中，中央企业利润同比下降24.7%，地方国有企业利润同比下降52%。 日前国资委官员表示，由于国际市场需求萎缩，其影响从我国的出口行业向上游领域延伸。目前，绝大多数行业都处于供过于求的状态。企业面临需求萎缩，或者说生产能力过剩的严峻问题。 更为重要的是，国企经营的整体状况不佳，令地方国企的处境更加艰难。前4个月，地方国企利润缩水一半，是经济复苏进程的新依据。但在一定程度上，地方国企的经营状况反映了当前经济复苏的新阶段，同样也是投资者对经济的判断要增加一个关注点。 为什么股指继续创新高？原因是企业业绩还会有另外的故事——5月信贷增量高于4月及此前的预测。而信贷增量的继续增加，可以解释资金大举进入银行股的理由：银行下半年会因信贷大幅增加，而表现出账面利润大增，最终可以获利估值回报。这才是上周银行股上涨的主因，不仅仅是风格转化和价值洼地。 而对于地方国企和中央国企的利润，反映在投资上。央企的空间和想象力比地方国企更具优势，且有利于央企的并购重组，这种题材将会在未来得到体现。 市场对于后市其实是有分歧的，因为估值的问题。有部分机构和投资者认为，股指会进行深度调整，但也有另外看法，认为指数要上3000点后才有调整的需要。 可“信心比黄金更重要”，当下的宏观面，应该不支持在当前点位做出深幅调整，即便出现调整，幅度也不会太大。
