爱华网55 2009-6-1 投资者报(记者)牛年5月别样红，这似乎有点出人意料。5月4日上证指数从2487点开始，连创本轮反弹新高，上摸2688点后虽有震荡，5月27日仍强劲报收2632点。而连续5个月的上涨中，我们也听到有投资者抱怨，赚了指数没赚钱，有的股票在“红五月”还连续阴跌。 这当然不是我们希望看到的，但问题出在哪里？在大盘持续上涨中，如何赚到钱，且最好能跑赢大盘，战胜市场，一直是聪明投资者追求的目标。在我们看来，这件事说难不难，但知易行难，难就难在，我们能否真正认同并实践聪明投资的基本原则：只买好公司，不碰坏公司。 沃伦·巴菲特的老师，本杰明·格雷厄姆在其成名作《聪明投资者》中曾开宗明义：要想终生投资成功，并不需要超高智商、罕见商业眼光或内线消息，而只要基于投资常识，以正常心态去做选择。这样选择的结果，不是追涨杀跌，不是炒作概念，不是跟风庄家，不是快进快出，不是盲从技术，不是无知无畏，而是根据投资趋势和内在价值，选择好公司。 这正是《投资者报》创刊一年多来坚持的核心理念，是我们每篇日常报道，每个专题策划，每次排名估值的基本指向。因为这样的坚持与不断完善，我们看对了许多经济趋势，看准了许多公司价值，从而不断为聪明投资者提供重要决策参考。 去年5月，紫金矿业上市，券商分析师齐声叫好，最低的估值也在10元之上。但我们的独立调查和分析表明，其合理估值不过7.41元。一个多月后，我们的预测兑现了，如今紫金矿业股价仍徘徊在10元之下。 去年6月，中石油股价跌至15元附近，众多分析师断定其投资价值显现，鼓动大家买进，媒体同行也惊呼要“救赎中石油”。但我们通过并不复杂的定量分析发现，在虚高的原油价格条件下，中石油合理估值也就是10元上下。其后两个月，我们的预测再次兑现，至今中石油股价仍在14元以下。 去年10月，大盘跌破1700点，多数分析师和媒体一片悲鸣，我们却率先冷静判断：A股已见底，买进好公司，并审慎推荐了招商银行、中海发展、美的电器、航天信息，今年初又相继推荐了浦发银行、中国神华、中国联通等公司。几个月来，这些股票均跑赢大盘。 即使《投资者报》刚推出的一些公司报道，也迅速在股市得到应验。我们密切关注一年来的油价变动，以及国内成品油价格改革动向，5月22日对中石油重新估值为年内至少15.6元，明后两年有望重上20元。我们言犹在耳，5月27日中石油即以大涨激活大盘。我们同一期率先关注智能电网计划，并重点报道的国电南瑞，亦成为端午节前的上涨热门股。 一年多来，我们看懂的公司，远比这里列举的多。不是我们有多高明，而是始终遵循着正确的投资理念和选股方法，即不断筛除坏公司，找到真正的好公司，与聪明投资者共享。 什么样的公司，是好公司？答案或许见仁见智，通过仔细分析对比，我们去年明确提出的标准其实不复杂，用通俗的话来说就是：“会赚钱的老大爱分红。”即要有持续盈利能力以确保经营业绩，要有充足市场份额以确保行业地位，要有足够现金分红以确保投资收益。
这样的好公司，在A股市场有多少？去年6月，我们选出了50家，组成“投资者报50指数成份股（TZ50）”，发现即便遭遇此轮大熊市，2006年以来，TZ50指数依然跑赢上证综指235%；基于最新年报和季报，我们更新了成份股，TZ50加权指数总体上仍领先大盘。值得关注的是，其中有17家公司，一直在我们的TZ50名单里，它们经受了最严格的筛选，是值得聪明投资者相信的好公司。 当然我们要看到，在本轮反弹行情中，这些好公司的股价并不是涨幅最高的。它们不像ST股沙里淘金，碰上重组就暴涨10倍；也不如新能源概念股鸡犬升天，半年股价涨两三倍。但事实证明，TZ50所代表的好公司，有未来可预期的良好业绩支撑，有符合投资常识的正常股东回报，它们可以跑赢时间，持续战胜市场，成为A股的未来价值所在。 这里有必要辨别一下，所谓价值投资，并不等同于拿着好公司就不撒手。尤其是在转型中的A股市场，长期死捂住好公司不动，也不一定就是最佳策略。即使是好公司，也有价格虚高的时候，投资者该不该阶段性撒手，关键要看其价格是否已远高于内在价值。 即使是一家好公司，如果短期涨幅过大，或被炒家利用、操控，聪明投资者也应暂时远离它。一直到公司回归其合理价值区间，尤其当其市场价格大大低于公司价值时，正如巴菲特反复提醒的，聪明投资者要审时度势，果断买进并持有这样的好公司股票。 也就是说，聪明投资的唯一依据，就是要全面分析公司所处环境、行业，深入调查公司核心竞争优势与经营业绩，并准确预测公司合理估值。这些必备功课，也许不是一个人可以完成的，忙不过来，力所不及之处，《投资者报》可以帮忙。 既是帮忙，就不是替投资者思考和判断，而是始终站在投资者立场上，观察经济和产业动向，看清市场与公司价值，从而推动聪明投资者更独立、理性地分析判断。我们推出TZ50，不断筛选好公司，就是希望成为上升中的A股市场的守望者，投资价值的追随者，这个纷乱世界里好公司的冷静发现者，广大聪明投资者的贴心人。
