男性生存法则第一弹 阳光私募生存法则揭秘



  “第一,你不能赔钱;第二,永远记住第一条。”

   这是阳光私募基金常常用来要求自己的管理纪律,也是阳光私募的生存发展之道。

   近半年业绩不如公募

   与公募基金相比,整体看阳光私募的近6个月平均业绩不如公募基金,但近一年的业绩,阳光私募还是占有明显的优势。

   之所以近6个月业绩未能与公募基金并驾齐驱,原因在于,今年以来公募基金和阳光私募在市场判断上出现了较大的分歧。从各公募基金公司的投资策略分析报告看,大部分基金公司在2009年初就判断市场估值已经接近底部,行业轮动将在上半年发生,市场将会出现结构性的投资机会,而且,公募基金对市场的方向判断比较一致。

   而阳光私募今年以来,对市场的判断观点并不太统一。

   除了部分阳光私募与公募基金的判断一致外,相当一部分阳光私募沿袭去年的“熊市”思维,保持着非常谨慎的态度,他们认为,国内宏观经济正在面临一场前所未有的挑战,市场目前的反弹只是短暂的,这样的思路造成了今年以来阳光私募管理的业绩分化较大。

   与阳光私募相比,公募基金的管理业绩明显胜出。近6个月的业绩,公募基金中324只偏股型基金的算术平均收益率为30.98%,同期,阳光私募算术平均收益率为17.32%,低于公募基金约14个百分点。

   在近3个月二者的管理业绩比较中,公募基金与阳光私募差距非常小。

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   从业绩排名处在前列的单只基金相比情况看,阳光私募业绩表现依然惊人。

   在公募基金阵营中,近6个月收益最高的超过了60%,共有3只,分别是金鹰中小盘、华夏中小板ETF和中邮核心优选,截至4月30日,他们的业绩依次是62.92%、62.59%和60.58%。

   而在阳光私募中,近6个月业绩超过60%的共有26只,超过100%的有两只,它们分别是新价值2和尚雅3,前者收益率高达147%,后者收益率达124%。

   在近6个月的收益率比较中,公募基金业绩分化较小,列入统计的324只可比偏股型基金全部取得了正值,收益率最小的是银河收益(7.58%)。然而,阳光私募内部的半年业绩差距非常大,甚至还存在5只收益率为负值的基金,分别是晓牛新动力(-4.59%)、时策(-3.72%)、塔晶犀牛(-3.39%)、晓牛1号(-0.62%)、龙马2号(-0.22%)。

   比较近一年的阳光私募和公募基金的业绩,可以看出,阳光私募操作的灵活性给它们带来的优势明显,业绩也明显领先公募基金。

   2008年股票市场接二连三地持续走低,从年初的5000多点跌至1600多点,跌幅超过60%,大部分公募股票型基金均因有最低仓位限制,虽及时看空行情,却受累于必须保持一定的股票仓位,而阳光私募如行情看空则可以完全将股票清空。

   近一年业绩中,阳光私募的算术平均收益率为-4.88%,而公募基金的算术平均收益率为-21.09%,阳光私募业绩高出公募基金16.21个百分点。

   私募核心决定业绩

   从阳光私募内部的业绩分化明显可以看出,阳光私募的管理水平参差不齐,业绩好的产品远远高于公募,业绩差的产品还不如公募基金,产生这样的差别在于,阳光私募的业绩好坏与公司的核心人物关联度十分紧密,而公募基金,主要为团队决策投资,个人影响力远逊于阳光私募。

   目前,国内市场的阳光私募公司核心人物主要来自于3个渠道,一部分来自公募基金,如江晖、吕俊等;一部分来自券商,如但斌、邓继军等;还有一部分为民间成长,如林园等。

   从他们管理的基金收益率看,核心人物的出身不同与业绩的差异呈现明显的相关关系。

   统计数据显示,公募基金出身的基金经理管理的阳光私募业绩,明显优于券商以及民间出身的基金经理。而券商出身的阳光私募经理管理的基金业绩,除在近12个月略低于民间基金经理外,在近18月、近24月的时间期上,明显跑赢了民间类。

   由于管理业绩存在明显的差距,致使阳光私募的产品越来越集中于业绩优秀的基金经理手中。统计已经成立满3个月的阳光私募可见,管理产品最多的前10家阳光私募公司,掌控着整个阳光私募市场大约42%的产品。

   目前,国内市场共有60家阳光私募公司,发行已满6个月的产品有160只。其中,云南信托、星石、武当、朱雀、证大、从容、塔晶、尚雅、金中和、睿信10家阳光私募公司管理了78只基金产品。

   阳光私募和公募基金相比有很多差别,前者最主要的特点是投资者进入门槛更高、管理更灵活以及信息披露未有公募基金那么多严格规定等。由于存在这些区别,选择阳光私募和公募基金产品时,也存在较大的差异。

   在公募基金中,投资者应更看重基金公司的整体投研团队能力和公司风险控制能力,而在阳光私募中,要更看重阳光私募经理个人的能力和个人的品德。

   在公募基金中,选择产品更看重长期收益,而在阳光私募中更看重的是中短期收益。

   阳光私募的投资者要格外关注其3个月和6个月投资业绩,这是因为,阳光私募本身规模比较小,而且没有公募基金类似投资方向、最低仓位等条款限制,更具有灵活性和可操作性,如果在6个月之内都难以把握市场趋势和热点,这样的阳光私募可持有价值将大大降低。(予暮)  

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