爱华网作者：裘祥德
“战斗”提前结束了。那些一直审视中铝力拓交易的人们，注定无法看到最后时刻力拓股东大会上扣人心弦的表决，以及澳大利亚政府左右为难的窘境。
6月4日晚，全球第三大矿业公司力拓(Rio Tinto)宣布放弃今年2月与中国铝业公司达成的195亿美元交易方案。作为撕毁协议的代价，力拓将向中铝支付总交易额的1%即1.95亿美元的分手费。
这是迄今为止中国企业发起的最大规模海外投资，在力拓面临189亿美元到期债务的困难时期，中铝试图充当“拯救者”，通过认购力拓72亿美元可转债，并出资123亿美元收购力拓的部分核心资产，以掌控对未来中国经济发展至关重要的资源。若交易达成，中铝将持有力拓18%股份，拥有两个董事会席位。令人惋惜的是，各种力量的相互博弈还未到达最凶险时刻，交易却提前夭折。
过去几个月以来，宏观经济与产业的各种变化使得最初被看好的这一交易不断充满变数，中铝直到最后一刻仍试图与力拓商讨修改方案。由于存在其他最优选择，力拓果断停止与中铝的纠缠。第二天早上发表的正式声明中，中国铝业总经理熊维平表示“对这一结果感到非常失望”。
颇具戏剧性的是，力拓在终止与中铝交易的同时，宣布通过全权承销的配股方式筹集总额约152亿美元资金以偿还债务，并与必和必拓公司签署非约束性协议，以双方在西澳大利亚的铁矿石资产成立合资公司。去年2月，正由于中国铝业在伦敦证交所发动“黎明突袭”，收购英国力拓9%股份，成为第一大股东，才击碎了必和必拓试图合并力拓的计划。现在，必和必拓终于反戈一击，干扰了中铝力拓的交易。
但是，相比必和必拓过去一年多的失意，中铝此次所遭受的挫折无疑更大，这宗由现任国务院副秘书长、前中国铝业总经理肖亚庆发起的收购以失败告终，打击了中铝国际化多金属矿业公司的既定战略，并给中国正在酝酿的大规模海外资源收购计划蒙上阴影。
虽然无法得知中铝力拓最后时刻商讨修改交易方案的细节，但可以推测力拓提出了严重削弱中方权力，并让中方放弃收购某些核心资产的要求，突破了中铝注资力拓的最后底线。市场人士认为，如果中铝提前根据形势变化做出一定让步与妥协，也许更有利于交易的达成。
纵观整个交易过程，外部经济环境的改善确实阻止了交易推进。5月份以来，对这一交易看淡的情绪不断上升，力拓澳大利亚公司股价自2月份以来上涨70%，力拓英国公司股价则上涨近100%，使这一交易失去了对股东和董事会原有的吸引力。4月底，力拓新任董事长杜立石(Jan du Plessis)履新成为转折点，杜立石在5月初与投资者频繁接触后，发现大部分股东仍对中铝力拓交易持反对意见，从而改变了对交易的态度。
交易提前夭折反映了这一交易商业上的失败。然而，这些并非力拓董事会及股东拒绝中铝的根本原因。中铝的国有背景，以及未来对力拓这家公众公司可能施加的影响始终是外方的最大担忧，尤其中国是全球铁矿石最大的需求方。2月中旬，肖亚庆与力拓签署注资协议后，旋即调任国务院副秘书长，成为中方推进交易过程中的一大败笔。
中铝的遭遇提醒人们，尽管国有企业一直努力展示市场化运营和对西方游戏规则的遵守，但众多国家政府及跨国公司对“国有身份”仍然十分敏感。很长一段时期内，这仍将是中国企业投资海外能源、自然资源所面临的主要问题。
尽管交易以失败告终，中铝也并非一无所获。过去半年内，中铝相对成熟和国际化的操作手法，为其赢得了不少赞许。中铝为达成交易仅耗费了3000万~4000万美元交易费用，却将收到1.95亿美元违约金。此外，中铝还锻炼了一支近千人的队伍，他们过去半年多时间里竭尽全力配合完成交易，对中铝未来的海外拓展意义重大。
在力拓即将大规模配股的情况下，如何处理持有的9%力拓股份，并调整与力拓的关系成为中铝留给市场的一大悬念，这一投资已给中铝造成巨大的财务损失，并带来沉重的利息负担，中铝必须付出大笔资金参与配股，否则持有的股份将被稀释。
对中国铝业总经理熊维平来说，未来的任务十分明确，他将不得不把工作重心转向国内，中国铝业2008年净利润大幅下滑了99.9%，正处于严峻的困难之中。中国及全球钢铁行业则迎来了新问题，必和必拓、力拓在铁矿石业务上的合并影响重大，对垄断的担忧开始呼啸而来。
