武汉凡谷:华为“影子”的寄生野心



  投资者报(记者刘秀丽)

  在通信设备制造领域,华为是公认的“老大”,但因其一直没有上市,这也让很多钟情华为的投资者略感遗憾。而一直与华为亲密合作的武汉凡谷(002194.SZ)成为了资本市场上“华为概念股”。

  这样的名头来自二者之间的紧密关系。最近3年公司对华为的销售额占总收入比分别为65.23%、79.21%、70.65%,华为始终保持为公司的第一大客户。

  而武汉凡谷的创办者——51岁的孟庆南和58岁的王丽丽夫妇,虽然没有华为总裁任正非年长(65岁),但两家企业的创业的时间却差不多。当1988年任正非从部队转业后在深圳开始自己的创业生涯的时候,孟氏夫妇在武汉一间100多平方米的房子里,开始了他们的创业路。

  20年后,武汉凡谷成为了中国移动通信天馈系统射频技术器件巨头,位列世界第四;华为也已成为中国最大移动通信设备制造商之一。

  华为“概念”

  今年1月华为曾宣布,被北欧和波罗的海地区最大的电信运营商TeliaSonera选中,为其在挪威首都奥斯陆部署全球首个LTE商用网络。

  对此,武汉凡谷内部人士对《投资者报》表示,关于这方面的业务,目前还处在研发阶段。但华为在这一领域的开拓,显然会为武汉凡谷的下一步发展奠定基础。

 武汉凡谷:华为“影子”的寄生野心
  作为3G上游产品制造商,抓紧“大客户”是武汉凡谷生存的法则。公司的用户都是规模巨大的移动设备制造商,包括华为、中兴以及诺基亚、爱立信、摩托罗拉等公司,其中华为一直以来是公司最大的用户,而前五大客户占公司产品销售的97%。

  一方面紧跟华为,得以分享华为的高速增长成果;另一方面,积极打入爱立信、诺基亚等国际巨头的射频器件采购序列。

  根据公开资料,华为2008年的订单销售额达到233亿美元,同比增长45.63%。对于武汉凡谷而言,华为就像一棵目前还看不到边际的“大树”,可以说华为向前走一步,武汉凡谷需要向前走两三步。

  另外,来自3G产业的巨额投资,必然会让通信设备厂商获益匪浅,尤其是在这些设备厂商当中,射频器件厂商受益靠前。

  据汉鼎世纪预测,全球移动通信射频器件市场从2007年到2010年都能够保持15%以上的年复合增长率,2010年市场规模可达17.59亿美元。

  全球移动通信天馈系统射频器件的主要供应商为Powerwave、Andrew(美国安德鲁)、RFS(安弗施)等国际型公司,约占行业市场份额80%以上,但近几年国内射频器件厂商市场份额增加很快。

  作为A股通信射频器件龙头,武汉凡谷已经拥有与世界一流相关厂商媲美的实力,位列世界第四。

  目前,国际射频生产有向中国转移的趋势。此外,公司相对于国内的竞争对手有明显的技术和规模优势。长期以来,公司均能维持稳定的毛利率,基本达到30%。而行业的前两大主要生产厂商Powerwave和Andrew的平均毛利率仅为20%。

  在国内,武汉凡谷的竞争对手主要有深圳的大富科技和国人通信,其中大富科技是Kathrein在国内的合资公司,2005年成为华为的合格供应商;国人通信目前主要专注于运营商市场的无线覆盖产品,在射频器件方面与武汉凡谷的竞争不大。

  武汉凡谷董秘汪青介绍,当初摩托罗拉、西门子、华为三家公司的订单占到该公司总收益的97%。随着世界通信设备市场角逐,如今华为也已成公司的第一大客户。

  争得份额最高达68%

  武汉凡谷的主要产品是基站用射频子系统、双工器和滤波器。其中,双工器主要用于GSM网络,射频子系统和滤波器则主要用于3G设备中。因此,可以预计的是,今年射频子系统和滤波器的销量仍将保持快速增长,特别是在WCDMA方面,武汉凡谷的技术准备较为充分,去年已实现给诺基亚西门子公司批量供货。

  另外,由于中国移动、中国联通、中国电信三大运营商招标均在去年下半年启动,因此对武汉凡谷等通信设备商来说,业绩会陆续在2009年的财报中体现。

  5月4日,中移动启动的TD三期商务招标的唱标,华为名列第二,占据中国移动此次招标份额的20%。根据中国联通二月份公布的WCDMA招标结果显示,武汉凡谷的主要客户华为、诺基亚、西门子、爱立信合计获得了68.37%的市场份额,共需提供52831个基站。

  得益于去年订单的集中释放和运营商后续投资,武汉凡谷今年一季度业绩明显好转。一季度分别实现收入和净利润为3.86亿元和0.71亿元,同比增长43.1%和53.5%。

  此外,成本压力也随着去年金属价格暴跌得到趋缓。据武汉凡谷内部人士介绍,在该公司的产品中,原材料占总成本的70%,而金属材料占总成本约30%,其中铝材和银材成本占比较高。目前,铝和银的价格已经从高位下降了一半左右。

  根据测算,金属价格下跌一半,可使武汉凡谷的产品成本下降一成左右。

  现在,武汉凡谷正在用自身的增长速度,打破发展的瓶颈。在上市之初,市场人士普遍认为,占据全球市场份额20%将是公司发展的天花板。但随着通信设备制造加快向中国转移,公司强大的竞争优势正在试图打破此前的预言。

  现在,手握11.57亿元现金的武汉凡谷的目标是通过市场竞争、行业兼并收购等手段,将国际市场份额提升至30%以上,成长为世界行业第一的企业。

  难得的行业发展机会,在武汉凡谷步入高速增长的同时,市场人士也提醒,公司的客户集中度过高,华为一家就占公司业务量的七成,如果华为一旦改变射频器件采购方式或来源,将给公司带来收入流失的风险。所以公司需要拓展客户来源和产品线,避免客户过于集中的风险。  

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