爱华网作者：王志仁
今年4、5两个月，台股指数强势反弹了2500点，涨幅仅次于俄罗斯，位居全球第二，单日最高成交量甚至突破2000亿台币，显示着景气周期已经走出谷底，人气由此开始汇聚。从成交量和股价涨幅来看，这一次的领头者仍然是台湾的电子股。
自去年10月开始袭卷各地的金融风暴，快速扩散并重创全球各行业，比H1N1病毒更具传染性。也因此，今年6月刚出炉的“台湾地区科技百强”榜单，不仅是一份成绩单，更像一份体检报告，全面测试企业的病毒抵抗力，并由此确诊病情。
整体而言，今年进榜百强是近3年表现最差的一次：34家公司营收衰退，88家公司股价低于一年之前，20家公司税后净利少于5亿台币。显然，今年比的已经不是成长，而是抗衰。
台湾科技业最大输家是DRAM产业，其次是LCD业，只进榜2家。去年台湾科技百强榜首友达今年跌落至89名，另一家难兄难弟是排名88的群创。先前政府寄予厚望的“两兆”（半导体和液晶面板）产业，至今仍跳脱不了“大好大坏”的特性，如果要它们担纲成为台湾科技业的主力，最大挑战就是让它们锻炼对抗不景气的能耐。而目前，这些产业的起伏实在是太大，以生产DRAM的力晶为例，2006年大赚291亿台币，2007年亏损150亿，2008年更巨亏565亿台币。
老母鸡带小鸡
规模大并保持稳定成长的电子代工业，是今年榜单最大赢家，在前5名就占了3席，分别是纬创（第一）、广达（第三）和英业达（第四）。宏碁是赢家中的赢家，除了从它分割出来的专业代工厂纬创取得第一之外，专攻品牌和销售的宏碁也高居今年榜单第5名。品牌与代工是不同逻辑，一个讲求“价值提升”（value up），一个重视“成本控制”（cost down），2001年分家之后，宏碁和纬创就各自专注各自的竞争力，并在8年后各取得了自己的一席之地。
这些老面孔重回舞台中央的意义，不在于科技业吹起崇尚代工和制造的复古风，而是在于它们能够助推供应链上的其它伙伴，当台湾持续在笔记本电脑和多项信息产品领域保持世界第一，并继续鲸吞和蚕食市场占有率，也为提供各种相关零部件，如电池模块和笔记本外壳厂商，创造了更大的市场空间。
当整机组装产品价格不断下降，内部芯片和电子元器件的价格也越来越便宜，笔记本电池和外壳的价格不但抗跌，而且还在上涨。今年榜单第7名的新普（全球最大笔记本电脑电池生产者），和第52名的可成（全球主要铝美合金笔记本电脑外壳生产者），各以34%和50%的高成长率，继续攀爬市场高峰。而另一家生产笔记本电脑外壳业者巨腾（全球主要塑料笔记本外壳生产者），去年成长37%，今年5月25日正式由香港市场返回台湾挂牌TDR上市，首日开盘涨停到底，终场只成交13笔，挂单买进的则高达149万笔。
更多类似这些规模在30亿到300亿台币的新兴势力，构建起新一代台湾科技百强的骨干。他们的分布更多元，行业差异更明显，进攻的武器也更多。
获利百亿企业
当《数位时代》在2000年第一次推“台湾科技百强”榜单时，当时业界热门话题围绕在千亿俱乐部，也就是公司年营业额突破1000亿台币，是衡量实力的重要指标。当这项调查进入第10年，1000亿以上规模不再等同于竞争力，获利能力取而代之成为观察指标，特别是一年赚超过100亿台币以上的能力。
今年榜单上获利超过百亿的公司有12家，虽然低于去年的19家和前年的20家，但其中有9家公司连续3年获利超过百亿，是最稳定的赚钱冠军。他们分别是：台积电、联发科、台达、鸿海、广达、宏碁、宏达、中华电信和远传。
将这9家公司依序由产业下游往上游排列，最下一层直接面对市场的是品牌业者，有宏碁、宏达、中华电信和远传这4家，在这之上第二层是系统组装业者，有鸿海和广达这两家，第三层是零组件供货商，有台达电和联发科这两家，最上层是芯片制造商，仅台积电一家。
正常情况下，整个行业是这样运作：品牌业者向系统组装业者下单采购产品（宏达例外，它自己有工厂，身兼系统组装业者），系统组装业者再向零组件供货商采购零件，零组件供货商再向上游芯片制造商采购所需芯片。
金字塔与倒金字塔
在目前看来，底部宽而头部窄的金字塔结构中，每一家公司的获利能力取决于两个条件：它身处的位置在第几层，以及和同一层的对手之间的差异化程度。
与去年和前年相比，今年所减少的获利百亿以上企业，几乎都落在第三层的零组件供货商（供应液晶面板的奇美、彩晶和群创）和第四层的芯片制造商（做代工的联电，生产DRAM的力晶、茂德、南亚科技华亚科技，做芯片封装和测试的日月光与硅品），而底层的品牌业者数目则没有改变。
如果以前年榜单上获利百亿企业来排列，甚至构成一个头部宽而底部窄的倒金字塔结构，越上游越赚钱，与今年的离市场越近越赚钱正好相反。
著有《第五项修练》的彼得·圣吉常用的啤酒游戏，为这个现象提供了解答。当景气大好，而且预期会更好时，最接近终端市场的业者最早有了感受，为了抓住生意它们会先扩大库存，并反应在放大对上一层供货商的订单量上。此时生产和供货系统还是照原先规划运作，交货速度和数量初期无法跟上，终端市场业者的直接反应，就是再扩大订单量，以备更多库存来预防厂商有可能交货不及时的情况。
科技业的啤酒游戏
同样现象也发生在第二层业者身上。他们为了怕第三层业者供货不及，会把从第一层业者收到的订单，乘以一个安全系数后再扩大向第三层下单，第三层业者也重复同样模式，扩大向第四层业者下单。重复下单经过层层放大，已比实际需求增加许多，导致景气大好时，第四层业者是最大受益者，但也埋下后来的崩盘因子。绝大多数新的晶圆厂和液晶面板厂的投资计划，都在业绩和股价创新高时宣布，此时手上现金饱满，向银行融资或发公司债成本最低，但实际风险却最高。
等到终端业者的库存增加速度赶上需求增加速度，甚至超过需求增加速度时，情况就逆转过来。当需求开始下滑，业者为了减少库存跌价损失，会不惜降价求售，并回头减少向上一层业者的下单量和降低采购价格，这种砍单效应同样经过层层放大，受伤最重的也是第三和第四层业者。雪上加霜的是，此时往往他们的新厂刚启用投产，手上急缺现金，却得面对每一天开门就要计提的庞大设备折旧费，以及银行抽银根的压力，破产和倒闭风险急遽升高，股价和每股净值则大幅滑落。
同样的现象，30年来在全球科技业发生许多次，已内化为一种产业周期，不断循环。要跳脱这种循环有两种途径：拉大与同一层对手的差异，或改变自己在产业结构中的位置。
半导体厂只剩三家
英国《经济学人》在今年4月初一篇分析全球半导体业变化的文章里，引用一位不愿具名的业内人士观察指出，今后能幸存下来的芯片制造公司，全球只有三家：生产内存的三星、生产微处理器的英特尔和专攻代工的台积电。
至于三星在内存的竞争对手之一，德国的奇梦达，已在今年宣布破产；英特尔在微处理器的竞争对手AMD，则把设计和制造业务切开，把在德国原来生产微处理器的晶圆厂，卖给来自中东地区的阿布达比主权财富基金，改名为全球代工（Globalfoundries），转型做晶圆代工。
当全世界每两颗芯片有一颗由台湾制造，台湾业者过去20多年的投入，已迫使世界其它同业做出改变，这些改变又回头冲击台湾厂商，首当其冲的就是台湾6家摇摇欲坠的DRAM业者。合并、出售或转型？市场压力正在对抗业者的意志，而且很可能胜出。
联想和宏碁合并？
5月中，在美国《商业周刊》网站上的另一篇文章，则是对个人计算机业提出更大胆的建议：联想能和宏碁连手吗？（Could Lenovo and Acer team up？），文章论点很单纯，联想和宏碁应该合并；宏碁在迈向个人计算机第一的路途上，最弱的是中国市场，而联想在国际化失利后，只剩下中国市场，宏碁强在消费市场，联想强在企业市场，合并正好互补，而且马上成为世界第一。
这种点名配对的例子，在产业极度成熟压缩利润空间时，屦见不鲜，此时唯有透过资产重组和调整经营模式，才有机会开辟新的获利途径。
科技业与传统行业相比，强在创新能力，而创新有3个阶段：技术创新、商业模式创新和流程（process）创新。每一个新的科技行业出现，都以技术创新开始，以流程创新做为尾声。当芯片行业的进步，被简化为谁拥有更多12吋厂以及奈米制造能力，液晶面板厂的竞争，在于谁更早投资8代厂甚至9代厂时，创新的皇冠正在交出。
谁会接下这顶皇冠，谁又会成为皇冠上的下一颗宝石？可以确定的是，能够开启一大块产业的革命性技术，比如当年的集成电路、个人计算机、无线通信、液晶到因特网等，暂时还没有迹象，这也表示我们要把搜寻的范围放大，去分析更多细微的讯号。在新能源、芯片设计、个人数字产品和网络服务等方面，在今年榜单上都有不错表现。
内需服务崭露头角
值得注意的是，以往台湾科技百强多以接单出口为主，从内需市场出来的不多，即使有也多局限在通路业者。也就是说，台湾消费者的购买力，和台湾科技业的竞争力关系不大，他们能做的只是购买这些公司股票。
情况正在改变。近几年3家电信公司中华电信、台湾大哥大和远传的稳定上榜，以及今年有两家网络业者智冠和网络家庭进榜，以及榜单上的老面孔如神脑、灿坤、联强和全国电子等，内需服务业正形成一股新势力，改变百强榜单结构。在远传与中国移动合作后，内需服务有机会出口，把2300万人市场概念再放大。
同样赚一块钱，在景气好和景气差时意义完全不同。景气好时，它可能误导你的判断；景气差时，它能逼迫你做对决定。挫折比顺境更有启发意义，今年这份体检结果就是。
