爱华网投资者报(研究员 周俊)
中国有130多家汽车制造商。近年来，由于各地方政府利益协调困难，汽车业重组一直进展缓慢。但是，随着《汽车产业调整振兴规划细则》（下称细则）的出台，新一轮的兼并重组大幕正在拉开。 《投资者报》分析认为，有7家上市汽车公司在未来两三年内被并购的可能性较大，分别是：*ST昌河、亚星客车、安凯客车、中通客车、长丰汽车、江淮汽车、金杯汽车。 重组易启难推 《细则》明确指出了鼓励兼并重组企业的名单，即“四大四小”。其中，“四大”指上汽集团、一汽集团、东风汽车集团、长安汽车集团；“四小”指北汽集团、广汽集团、奇瑞汽车、中国重汽。 根据中汽协的数据，2008年，我国销量排名前10位的汽车制造商总销量为782万辆，占全国汽车销售总量的比重为83%，前14家厂商总销量比重能达到90%。其中，排名第一的上汽集团去年的销量为172万辆，市场份额为18.3%，居第二、第三位的分别是一汽集团和东风汽车集团，市场占有率分别是16.3%和14.1%。
实际上，我国一直在推进汽车行业通过市场机制来进行大规模的兼并重组，但是效果并不理想，尤其是跨省区的并购难以推进。其主要原因是，由于涉及的产业链条很长，汽车业对当地GDP和税收有很高比重的贡献，地方政府出于自身的利益，推动跨省区并购重组的意愿较低。 因此，这一轮产业调整振兴规划中有关行业重组目标的实现，需要中央及当地政府的大力支持和配合。 并购价值排名 并购行为中，并购方一般实力较强，规模较大，并购带来的影响较为有限；而被并购方一般规模较小，业绩相对较差，在重组行为中，被并购方将得到并购方在资金、技术、资源、品牌等多方面的支持，受益更为明显。 二级市场也是如此，在重组消息披露后，被并购方股价上涨幅度要明显大于并购方。所以，寻找最有可能被并购的汽车上市公司，对投资者来说更有意义。 目前，A股市场有22家汽车整车制造业的上市公司，其中，有5家民营企业，其余17家为国有企业。其中，5家民营企业中，迪马股份、宇通客车、海马股份3家公司的盈利能力较强，预计管理层被并购的意愿较低；ST宝龙业绩较差，且规模太小，很难找到合适的重组方；曙光股份业绩略低于行业平均水平，主要产品为黄海系列，市场份额较低，存在被北汽控股收购的可能性。 另外的17家国有企业中，有7家已经是“四大、四小”集团旗下的8家上市公司，而剩余的9家上市公司，都有一定的被并购可能性。 金龙汽车为福建省汽车工业集团公司旗下上市公司，2008年净利润2亿元，业绩优良且为国内客车领域龙头，所以将成为各大集团争抢的并购对象。由于收购多在集团层面，收购包括东南汽车和金龙汽车的福建省汽车工业集团需要较大资金规模，所以，并购方肯定为某一“四大”集团，从地域考虑，上汽集团的可能性相对偏大。 安凯客车和江淮汽车同属江淮集团旗下，实际控制人为安徽省国资委，两家公司2008年的净利润分别为5705万元和2403万元，净资产收益率也都低于平均水平。在安徽省政府的推动下，江淮集团存在被同处安徽的奇瑞汽车并购的可能性，但同时江淮汽车规模较大，奇瑞的资金实力不知能否达标，所以，如果上汽集团意欲增强商用车的竞争力，收购江淮集团也是很好的选择。 另外，星马汽车也位于安徽省内，公司规模较小、盈利能力偏弱，符合奇瑞的胃口，或成为其A股上市的平台。 金杯汽车为华晨汽车旗下公司，华晨集团2008年销量位居第8位，如果需要打造2~3家年销量200万辆的大型汽车集团，那么，华晨集团被收购的可能性非常大，而收购方最有可能是一汽集团。 中通客车是山东省国资委旗下的上市公司，被中国重汽收购的可能性非常大：一是两家公司的实际控制人都是山东省国资委，二是，两家公司都是商用车制造企业。 亚星客车的实际控制人是扬州市政府，由于该盈利状况较差，所以存在一定的被并购意愿。考虑地域因素，亚星客车有可能将被上汽集团收入囊中。 长丰汽车是湖南省国资委旗下上市公司，2008年销量行业排名第27位，净利润1.4亿元。由于湖南省政府承诺全力支持兵器集团在湘进行汽车整车和零部件的并购重组，长安汽车成为重组长丰汽车的热门公司，但不排除北汽控股的介入。 *ST昌河近年来业绩比较糟糕，2008年亏损了4.25亿元，由于*ST昌河与哈飞汽车同属中航工业集团，因此，两家汽车厂商有望首先进行集团内的整合。
