爱华网掉入“ST阵营”的央企们正在面临最严峻的考验。8月初公布的“央企负责人经营业绩考核结果”中，44家央企获得A类评级。与之形成明显对比的是，截至今年第三季度仍有半数央企处于亏损状态。在此情况下，各家ST央企掀起了轰轰烈烈的保壳运动。有的变卖资产，有的削减费用，有的进行重组……花样百出的保壳方式，能否在最后时刻让这些央企扭转命运，尚需观察。 掀起“保壳运动”避免暂停上市风险，结果难料 随着2013年三季度进入尾声，央企（实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会的企业）ST公司保壳大战也进入紧要关头。 据同花顺IFIND统计显示，截至2013年9月16日，共有20家央企上市公司头顶“ST”或“*ST”的帽子，如果这些公司在今年度仍然亏损，将面临着暂停退市的风险。在此情况下，各央企ST公司各显其能，掀起了保壳运动。 《中国经营报》记者统计上述公司保壳战术发现，央企ST公司主要通过自我调整、重组和变卖资产来避免暂停上市的风险。 “如果今年不能扭亏，则公司面临暂停上司的风险。在整个行业没有明显改善的情况下，公司通过内部运营管理的调整来实现全年扭亏这个目标。” 变卖现有资产 重组注入优质资产 在今年央企ST保壳攻坚战中，有些公司通过自身调整来实现扭亏，这些措施从今年上半年就已经开始实施，其中典型的代表为*ST济柴（000617.SZ）和*ST鞍钢（000898.SZ）。 于1996年登陆深交所的*ST济柴核心业务是中大功率内燃机研发制造和销售，目前拥有可应用于多领域、适用于多燃料的陆用机、船用机、气体机三大系列产品集群。 2011年、2012年连续两年亏损的*ST济柴，如果今年再度亏损，将会面临暂停上市的风险。其在2013年上半年实现净利润1527.80万元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润617.75万元。 *ST济柴在2013年半年报中表示，上半年公司按照“一年扭亏，两年解困，三年走上健康发展轨道”的发展目标，降本与增效并重，努力实现本年扭亏的目标，上半年实现净利润1527.80万元，为全年扭亏奠定了基础。 “如果今年不能扭亏，则公司面临暂停上司的风险。在整个行业没有明显改善的情况下，公司通过内部运营管理的调整来实现全年扭亏这个目标。” *ST济柴董秘刘明怀对记者表示，今年上半年公司扭亏的主要原因有三个，首先是营业收入增加一个多亿；其次是降低采购成本，公司采购成本同比下降4%；再次是产品售价适当上调。 刘明怀进一步指出，今年四季度公司产品销量还有一定不确定性，如果四季度公司产品销量能维持现有水平，则公司今年实现扭亏的问题不大。 同样连续两年亏损的*ST鞍钢，通过大幅降低成本在今年上半年实现业绩大幅反转。2011年和2012年，公司亏损金额分别为21.46亿元、41.57亿元。 2013 年上半年，国内经济增速放缓，钢铁行业持续低迷，供需矛盾不断加剧，钢铁企业面临着空前的压力。在此情况下，公司今年上半年却实现归属于上市公司股东的净利润7.02亿元，业绩大幅好转。 在谈及上半年公司扭亏的原因，*ST鞍钢表示，主要原因是公司进一步加强对市场研判，控制采购节奏，降低采购成本；优化配煤、配矿结构，降低物料成本；推行工序目标成本管理，大力降低工序成本；细化物流管理、能源管理、资金管理等，使相关成本费用进一步降低，上半年公司营业成本比上年同期减少59.02亿元。 其中，公司上半年累计比上年同期降低煤炭采购成本22亿元，适时采购现货进口矿，尤其是6月份在指数价格低位时实施大量采购，价格同比下降9.27%。此外，强化资金管理，成功发行中期票据40亿元，上半年累计降低财务费用1.49亿元。 重组 微利并不能保证公司今年全年能扭亏，在此情况下，公司在今年内完成重组是其能否保壳成功的重要措施。 与*ST济柴和*ST鞍钢通过内部自我调整实现保壳手段不同的是，有些央企ST公司选择通过重组的方式来实现继续留在A股市场的目标，其中以*ST中钨(000657.SZ)和*ST黄海（600579.SH）较为典型。 由于2007年至2009年连续3年亏损，*ST中钨于2010年4月9日起股票暂停上市。2012年9月，*ST中钨股东大会通过了重组方案。根据该方案，公司拟向大股东湖南有色非公开发行股份，购买其持有的株洲硬质合金公司（以下简称“株硬公司”）100%股权、自贡硬质合金公司（以下简称“自硬公司”）80%股权，并配套募资。不过，该方案在2012年12月未获证监会通过。 正当投资者大失所望的时候，*ST中钨实际控制人五矿集团做出明确承诺，“在未来3年内通过并购重组等方式使中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工的完整钨产业链，将中钨高新打造成为五矿集团钨及硬质合金的强势企业。”这样的承诺给了濒临退市的公司一根救命稻草，后经交易所批准，*ST中钨股票于今年2月份恢复交易。 今年4月，*ST中钨公告称，将结合证监会及并购重组委的审核意见，继续推进《关于向湖南有色金属股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的方案》。公司将开展对拟注入资产的加审加评工作，并会同相关中介机构对本次重大资产重组申请材料进行补充、修订和完善，将修改后的申请材料重新提交中国证监会审核。 一位券商分析师指出，虽然公司在今年得以恢复上市，但2012年公司净利润仍亏损5114.45万元，如果今年继续亏损，公司将再度面临暂停上市风险，虽然公司在今年上半年实现微利311.82万元，但公司主业没有起色的情况下，这样的微利并不能保证公司今年全年能扭亏，在此情况下，公司在今年内完成重组是其能否保壳成功的重要措施。 让*ST中钨投资者高兴的是，公司修改后的重组方案在今年9月6日获得证监会的批准。 根据重组方案显示，本次交易完成后，株硬公司、自硬公司成为上市公司控股子公司，上市公司的未来盈利能力将得到改善：根据经大华审核的上市公司2013年备考盈利预测报告，上市公司2013年归属于母公司股东的净利润将达到2.52亿元，2014年度归属母公司股东的净利润将达到2.58亿元。 “公司的重组方案已经获批，在今年完成公司重组应该没有什么问题。” *ST中钨董秘李俊利对记者表示，重组完成后，株硬公司、自硬公司将会纳入到公司的合并报表中，因此公司在2013年度实现盈利问题不大。 除了*ST中钨外，*ST黄海也在通过重组来实现保壳计划。 *ST黄海主要业务为轮胎制造，主要产品为全钢子午胎、半钢子午胎。今年上半年，公司净利润亏损金额为6493.29万元，归属于上市公司股东净资产为-4.02亿元。 由于主营业务连年亏损，业绩持续下滑，2010年和2011年经审计净利润均为负，公司股票自2012年5月2日起被实行退市风险警示。 虽然*ST黄海于2012年12月获得3.7亿元政府补助，2012年实现扭亏。但是，截至2012年12月31日，公司经审计的净资产仍为负值。因此，即使2012年扭亏，公司仍被实行退市风险警示。若公司2013年末经审计的净资产继续为负，将被暂停上市；若2014年净资产仍不能转正，将被终止上市。 在此情况下，公司启动了资产重组。今年6月份，公司公布《重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易报告书摘要（草案）》，公司拟将持有的全部资产及负债出售给中车集团或其指定的第三方，并向化工科学院发行股份购买其持有的天华院有限公司100%的股权。数据显示，天华院有限公司2013年3月31日，净资产为5.39亿元。根据预测，天华院有限公司2013年归属于母公司所有者的净利润为6054.53万元。 一位私募人士对记者表示，虽然*ST黄海在2012年度依靠政府补贴扭亏，但公司的净资产为负，今年上半年公司的净资产仍然处于大幅资不抵债的困境，在此情况下，重组或许是公司实现保壳的唯一途径。 卖资产 “今年公司的目标就是扭亏，除了调整公司主业外，出售资产是公司保壳的主要手段。” 除了自我调整、重组手段外，央企ST保壳手段用得最多的就是变卖旗下资产，这类公司包括*ST北磁（600980.SH）、*ST彩虹(600707.SH)，而*ST远洋(601919.SH)是最为典型的代表。 受航洋运输整体低迷的影响，在2011年和2012年亏损金额分别高达104.49亿元、95.59亿元的*ST远洋，在今年上半年再度巨亏9.9亿元。
如果公司在2013年度不能扭亏，那么公司将不得不面临暂停上市的尴尬，在此情况下，公司开始大举抛售旗下资产，以期实现保壳的目的。 2013年5月20日，*ST远洋子公司中远太平洋有限公司(以下简称“中远太平洋”)向Long Honour Investments Limited (以下简称“Long Honour”，公司控股股东中远集团通过中远香港集团实际控制Long Honour。)出售中远集装箱工业有限公司(以下简称“中远集装箱工业”)全部已发行股份及相关股东贷款，交易价格为75.4亿元人民币。 本次交易预期将为中远太平洋带来约29.07亿元人民币的未经审计税前收益。由于*ST远洋目前持有中远太平洋约43.2%的股权，据此计算，此次交易将为公司带来归属于母公司净利润约12.55亿元。 在今年8月份，*ST远洋又出售了两项资产，分别是青岛远洋资产管理有限公司(以下简称“青岛资产管理”)81%股权和上海天宏力资产管理有限公司(以下简称“天宏力”)81%股权给大股东中远集团旗下子公司。 根据相关资产评估报告，假设青岛资产管理交易和天宏力交易的对价分别为人民币20.57亿元和人民币16.75亿元(实际价格以国资委备案的评估结果为准)，*ST远洋董事会预计，本次交易将会于2013年度为本公司贡献利润约人民币36.70亿元。公司董事会认为，本次交易有望改善本公司2013年的盈利表现，补充本公司的营运资金，降低本公司股票被暂停上市交易的风险。 “今年公司的目标就是扭亏，除了调整公司主业外，出售资产是公司保壳的主要手段。” *ST远洋一位内部人士对记者表示，这是公司今年工作的主要方向。 同样通过出售资产保壳的央企还有*ST北磁。公司在2013年度非公开增发预案（向矿冶总院收购其所持有的业务重组后的北矿机电科技有限责任公司100%股权）尚未获得证监会批准的情况下，于2013年8月22日，拟向关联企业北京矿冶研究总院转让办公楼一座，转让价格2927.49万元。 北京一位券商人士对本报记者表示，虽然今年上半年*ST北磁归属于上市公司股东的净利润为322.9万元，但这个数据显得太少，目前公司非公开增发预案尚未获得证监会批准，在此情况下公司在今年内完成的可能性较小，因此其出售旗下资产来确保公司今年实现盈利，也在情理之中。
