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作者：艾庄
市场有演化为整体高估的势头
附图主要反映的是A股市场所有上市公司的估值分布情况，该图最早制作的时间是2005年，当时市场的估值水平正处于“注4”整体低估阶段的位置，显然，之后的市场，发展成“注9”全面高估阶段的倒三角状况。2008年的熊市又一次将市场带入下跌循环，整个市场的估值过程再次经历了“注10”→“注2”→“注3”→“注4”→“注5”的过程，当前市场正处于“注5”的均衡阶段，并且继续向“注6”整体高估阶段转化的势头。
就当前A股的整体估值水平而言，显然依旧远高于H股和B股，只是有少数优秀的公司仅存在于A股市场。如果这一公司同时存在于B股或H股市场，或许可以用更加低廉的价格买到，也或许不能，因为在不同的市场上会有不同类型的投资者给它们报价，谁知道这家公司如果存在于H股市场还会不会有现在A股市场中的这一交易价格出现呢。
不过在这样整体依然被高估的环境下，以及如A股市场多数公司总是联合波动的市场，或许被高估50%的公司依然继续被高估到80%，这没有人能说得清楚，当然，如果出现如此情形，对投资者来说可能不是好消息。这一点如同2006-2007的市场情形一样，在2006年的确有一些原本已经高估的公司，到2007年变得更加昂贵，当然也有一些公司并没有出现这样的情形，这并非我们的能力所能判断。笔者所能判断的仅仅是当前市场依然有一些公司没有被高估，可以继续投资。当然，如果接下来市场的估值水平继续向“注6”乃至“注9”发展，我们将遭遇无股可买的尴尬境况。
