牢牢把握的主线 围绕业绩估值链 把握投资新主线



本刊特约作者 翁开松 邓玉霞

 牢牢把握的主线 围绕业绩估值链 把握投资新主线

 

2009年的市场不断围绕流动性、资源、新能源、振兴计划等投资主题,围绕通胀和经济复苏、期货价格等波动,但最核心的一条主线就是围绕业绩的增长和估值的变化,不断挖掘投资机会。那些估值和业绩增长有优势的公司将成为未来市场的主战场。

寻找半年报增长超预期的公司

业绩是投资的核心。如今市场青睐的品种从2008年年报增长的公司逐渐转移到一季度业绩增长清晰的公司,像前期强势品种如中牧股份、亚宝药业、赛马股份、上实医药、浙江龙盛等,即使是在市场中脱颖而出的煤炭股,也是因为业绩的超预期和低估值令其具有较大的吸引力。

比较一下煤炭股的每股收益。国阳新能年报1.51元,季报0.36元;西山煤电年报1.43元,季报0.38元;兰花科创年报2.45元年,季报0.50元;潞安环能年报2.48元,季报0.60元;大同煤业年报2.40元,而季报0.65元更是远超市场预期,该股也因此成为煤炭板块新的龙头。

此外如医药股中的强势股康美药业,年报每股收益0.38元,季报0.14元;中牧股份年报0.41元,季报0.25元;亚宝药业年报0.58元,季报0.20元。比较其年报和季报,他们有一个共同特征:就是年报好,季报超预期。所以,这些股票近期在市场中的表现是颇为出色的。

按照业绩增长的逻辑,市场的重心逐渐转移到半年报。那些半年报超预期、估值便宜的股票,就可能成为下一轮市场的攻击热点。从公开信息可知,金融街预计2009年半年报净利润增长400%~450%,中国石化预计半年报增长超过50%,研读这些信息并结合市场估值,部分品种的机会可能正在逐渐出现。

寻找低PE、增长清晰的公司

当浦发银行在10多元的时候,年报公布每股收益2.2元,PE已是很低了,这个时候买5倍PE的银行股是不会犯大错误的,因中国银行业并没有像国外银行受到金融危机的巨大冲击,低PE的业绩稳健的公司就是机会。当广州友谊公布年报每股收益0.72元,季报0.22元时,该股12元附近的股价自然就受到资金青睐。

一般来说,对于百货、银行、食品消费等稳定性的企业,如果估值远低于市场平均水平,只要公司的业绩波动不太大,其机会也会逐渐显现。比如医药股,一般PE在25倍,好的公司PE达30倍,那么那些20倍PE的公司是否存在机会?比如哈药股份,2008年每股收益0.69元,2009年一季报0.18元。如果半年报或2009年全年的业绩能稳定增长,目前估值是否过低呢?

对于一些增发的公司来说,如果未来业绩增长清晰,而大股东敢于在目前价位认购大部分股票,可能也存在机会。像天山股份定向增发不超过15亿元,其中大股东中材股份认购10亿,增发价不低于13.26元。而公布该方案时,天山股份的收盘价只有13元,2008年每股收益达0.61元,PE达20倍左右,这些股票如果跌下来,是否存在机会?

寻找高折价、高净值封基

如果从业绩和估值来看,高折价的封闭式基金无疑是未来最有前途的一个板块。像基金天华2009年就要到期,一些基金折价率只有5%~10%左右,真正有意义的高折价封闭式基金只有10多只,按照资金容量来计算,也就是200多亿元。对于保险公司、社保等其他机构投资者在内的需求方来说,这种市场规模是远远满足不了其需要的,更何况其收益远远超出债券等品种。

这些高折价的封闭式基金一般在2013年到期,最迟在2014年,距今期限也就是4年左右。假设2014年上证指数能在某个阶段稳住2500点,折价30%的封闭式基金年收益即可达10%。如果大盘涨得更高,封闭式基金也更能分享指数上涨的成果,特别是一些高折价基金由于分红,加上机构投资者的分红税收效应,折价率在大幅提高。比如基金汉盛,2009年分红0.33元,基金景宏分红0.21元,基金汉兴分红0.179元,基金裕阳分红0.21元。这些基金分红后,折价率从20%左右提升到30%附近,含金量更高了。如果未来一些高折价、高净值的封闭式基金还有进一步分红的可能性,其投资价值也将不断提升。

总之,随着市场重心的上移,未来IPO将重出水面,大非减持也会逐渐显现,结构性的机会将在不同阶段出现,投资者不妨根据半年报业绩增长情况和其他因素,从中把握市场新的业绩和估值产业链。

  

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