爱华网文 / 任士利*
创业板终于要结束“只听楼梯响，不见人下来”的尴尬。 从长远看，创业板出台基于国家自主创新战略，只有符合国家产业和环保政策的成长性企业—“新经济、新模式、新材料、新能源、新服务及新农村”，以及“高科技、高增长”，才是创业板最青睐的上市资源。 从近期看，国际金融危机，让中小企业融资环境进一步恶化。创业板除了开辟一条直接融资的新路径之外，还可以吸引PE积极选择中小企业投资，进而吸引银行信贷资金的跟进，对中小企业融资作用更加积极。 而对企业家来说，创业板上市不仅仅是个人财富的盛宴，更是加强企业修炼的重要契机。 仅迈过门槛远远不够 无论是企业家还是投资人，都一致认为《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的规定仅仅是最低标准。 “有人觉得高。”同威创投执行董事汪姜维说，“国外没钱就可以上市，但一定是最佳模式吗？”纵观海外创业板，也仅有纳斯达克能够勉强成功。流动性枯竭，是海外创业板失败的共同因素。低门槛导致垃圾股充斥市场，没有投资者愿意买股票。 在监管层看来，保障上市公司的质量，就是保障市场的相对稳定。中国发展创业板的优势，是巨大的备选企业基础。据有关机构统计，仅按《暂行办法》，就有1万家企业符合标准；而各大证券机构储备的项目也超过了300家，如果筛选更加严格，能够上市的也有3000～5000家。 企业家同样希望用最好的资产上市。这不仅决定IPO融资金额的多寡，同样关乎企业未来的声誉，甚至影响二级市场再融资。“上市公司在资本市场上也是产品，我给投资者的一定是负责的产品。”中能环科董事长杨宇程表示，“《暂行办法》是最基本的要求，在创业板上能讲几次故事？要拿出至少让自己满意的产品来。”
《暂行办法》标准并非“雄关漫道”，很多中小企业都可以轻松“从头越”。中能环科早已满足这个标准。下面的问题是，企业即便上了创业板，如何在未来让你的“故事”成为现实？ 高成长的5项修炼 所谓高成长，就是赚钱能力强。“从数据上看，应该用各个指标综合判断企业的成长性。”汪姜维说，“比如最近两年营业收入增长不低于30%，因为创业板公司只能主要经营一种业务，经营模式不可能发生太多变化，这个在财务上很难包装。”如此这般，高成长性如何保持？ 寻找蓝海市场。在东方富海投资管理有限公司总裁程厚博看来，企业高成长性的先决条件是行业，准确的说是市场大小。“有市场才有企业成长的空间”，程厚博说，“如果市场有100亿，尽管企业只有几亿的规模，但它已经是领导者，只要市场占有率稍微增加，就能变成10个亿，甚至50个亿。” 选择抗跌行业。另外，受金融危机影响的传统行业肯定无法在创业板获得投资者认可。比如，大部分出口导向企业，即使上述指标都能满足，也无法逃脱金融危机、原材料及劳动力成本上升、出口政策调整等一系列不利因素的打击。相反，教育、医疗等行业的抗周期、抗风险能力很强。盛景网联CEO彭志强表示，金融危机以后，“寒冬下的领导力”、“冲刺创业板”等热点课程增长态势非常好。 夯实自主创新能力。华为、迈瑞，都是创业板公司学习的榜样。即使以出口为主的企业，有核心技术，产品无法替代，其实就是创业板鼓励的企业。但再先进的技术也要适应市场，适应商业化运作。“虽然我们有技术储备，但一定要将企业做成在未来十年都有价值的‘商品’”，杨宇程说，“上市的话，投资者买的是你的未来，上市跟做年度计划不一样，一定要做完全。” 优化商业模式。北京大学汇丰商学院副院长魏炜将商业模式比作企业的基因。基因不同，物种各异，各自有各自的食物。如果一个行业内，主要企业的商业模式不同，就“不容易发生价格战”，市场蛋糕更容易做大。另外一方面，创新型企业往往“轻资产运营”，没有厂房设备，只有商业模式成功了，相对于较小的净资产来说，企业成长才非常快。 评价商业模式优劣，魏炜使用了“绿色企业”的概念，好的商业模式总是资源的利用效率更高，比如人力、物力、财力，甚至土地和办公室面积。反映在财报上，就是主营业务收入和利润增长率高于行业平均水平。 规范公司治理。可以预见的是，与主板和中小板相比，创业板的监管将更加严格。对大多数中小企业来说，做到合规合法第一步却是“补税”。 程厚博表示，作为PE投入到公司以后，要教会企业遵纪守法。如果PE的规模有2000亿，投资到企业，规模至少放大十倍以上，可能有5万亿、10万亿的企业规模，这部分税收贡献无法估计。同时，“PE作为公司的股东，有发言权、表决权，能监督公司的经营管理，比税务局查账还有效”。作为国内最大的有限合伙PE，东方富海已经在“投资+上市服务”基础上，增加管理服务内容，帮助企业规范、建立现代企业制度。而作为创业团队或者企业控制人，也应该明白，规范管理信息透明，为的是把盘子做大；而所控制的价值，没有减少甚至增加。 * 作者系深圳机场股份有限公司监事会主席
