关于国际投资的论文 国际投资

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　　国际投资(International Investment)

什么是国际投资　　国际投资（International Investment）,又称对外投资（Foreign Investment）或海外投资（Overseas Investment），是指跨国公司等国际投资主体，将其拥有的货币资本或产业资本，通过跨国界流动和营运，以实现价值增值的经济行为。

　　国际投资的内涵应包括以下三个方面：

　　1、参与国际投资活动的资本形式是多样化的。它既有以实物资本形式表现的资本，如机器设备、商品等，也有以无形资产形式表现的资本，如商标、专利、管理技术、情报信息、生产诀窍等；还有以金融资产形式表现的资本，如债券、股票、衍生证券等。

　　2、参与国际投资活动的主体是多元化的。投资主体是指独立行使对外投资活动决策权力并承担相应责任的法人或自然人，包括官方和非官方机构、跨国公司、跨国金融机构及居民个人投资者。而跨国公司和跨国银行是其中的主体。

　　3、国际投资活动是对资本的跨国经营运活动。这一点既与国际贸易相区别，也与单纯的国际信贷活动相区别。国际贸易主要是商品的国际流通与交换，实现商品的价值；国际信贷主要是货币的贷方与回收，虽然其目的也是为了实现资本的价值增值，但在资本的具体营运过程中，资本的所有人对其并无控制权；而国际投资活动，则是各种资本运营的结合，是在经营中实现资本的增值。

国际投资的类型　　1．以时间长短为依据，国际投资可分为长期投资(Long-term Investment)和短期投资(Short-term Investment)。

　　2．以投资经营权有无为依据，国际投资可分为国际直接投资(International Direct Investment)和国际间接投资(International Indirect Investment)。

　　直接投资与间接投资的区别：

　　基本区分标志是投资者是否能有效地控制作为投资对象的外国企业，即对国外企业的有效控制权。

　　国际直接投资的性质和投资过程比国际间接投资复杂。

　　投资者获取收益的性质和风险不同 。

　　3．以资本来源及用途为依据，国际投资可分为公共投资和私人投资。

国际投资的发展及特点　　国际投资是商品经济发展到一定阶段的产物，并随着国际资本的发展而发展。当商品经济发展到资本主义社会以后，银行资本与生产资本相融合并日益发展，促进了资本积累的进一步扩大，并形成了规模庞大的金融资本，出现了大量的资本过剩，以资本输出为早期形态的国际投资也随之产生。随着国际经济交易内容的不断丰富，投资的内容和形式也在不断的发生着演化。从国际资本活动的历史进程来看，国际投资活动首先表现为货币资本的运动，即一国际借贷、国际证券投资为主要形式的国际间接投资，其标志是跨国银行的出现；其次表现为生产资本的运动，即国际直接投资，其标志是跨国公司的出现。

　　1、国际投资的初始形成阶段(1870—1914年)

　　这一时期,以电力革命为标志的第二次科技革命出现后,生产力得到了快速发展,国际分工体系和国际垄断组织开始性形成,银行资本和产业资本相互渗透融合,从而形成了巨大的金融资本,为资本输出提供了条件,以资本输出为特征的国际投资也随之形成。这一时期的国际投资,表现出如下特点:1、投资国的数目很少。2、投资的形式以间接投资为主,直接投资比重极小。3、投资的来源主要是私人投资,官方投资比重很低。4、投资的主要流向是由英国、法国和德国流向其殖民地国家,目的突出地反映为寻找有力的投资场所,以便获得超额利润。

　　2、国际投资的低速徘徊阶段(1914—1945年)

　　这一时期是两次世界大战之间的时期。由于两次世界大战和20世纪30年代的大危机,是资本主义国家不同程度的受到了战争的破坏,资金极度短缺,市场萎缩,使得国际投资活动也处于低迷徘徊之中。

　　这一时期国际投资活动的基本特点可概括为:1、国际投资不甚活跃,规模较小,增长缓慢。2、私人投资仍占主体,但比重有所下降,官方比重有所上升。3、间接投资仍为主流,但直接投资的比重有所上升。4、主要投资国地位发生变化,美国取代英国成为最大的对外投资国。

　　3、国际投资的恢复增长阶段(1946—1979年)

　　自从1947年美国“马歇尔计划”的事实,大规模的对外投资活动拉开了序幕。加之,这一阶段世界政治局势相对平稳以及第三次工业革命的兴起,使国际投资活动迅速恢复并快速增长。

　　这一时期国际投资活动的基本特点可概括为:1、投资规模迅速扩张。2、对外投资方式由以间接投资为主转变为以直接投资为主。3、许多发展中国家也加入到国际投资国的行列之中,特别是石油输出国,其“石油美元”成为国际对外投资的重要资金来源。

　　4、国际投资的迅猛发展阶段(1980年以后)

　　这一阶段,由于科技革命、金融改革和跨国公司全球化经营等多种因素的共同作用,国际投资蓬勃发展,成为世界经济发展中最为活跃的因素。但不同国家的国际投资增长速度并不一致。其中美国的增长速度放慢,而日本的增长速度加快。

　　这一时期国际投资活动的基本特点可概括为:

　　1、国际直接投资继续高速增长。

　　2、国际间接投资也得到迅猛发展。

　　3、发达国家之间的资金对流,即相互投资成为国际投资的主流趋势。

　　4、形成了美国、日本、西欧“三足鼎立”的投资格局。

国际投资发展的趋势　　国际投资规模全球化

　　国际投资结构知识化

　　国际投资地区集中化

　　国际投资形式联盟化

　　随着全球经济一体化步伐的加快，国际资本的跨国流动日趋活跃，并表现出许多新的特点。国际投资，特别是外国直接投资，在不断自由化和全球化的世界经济中正在发挥着日趋重要的作用，作为世界经济中极其活跃的组成部分。

　　增长速度加快，规模连创历史纪录；

　　跨国投资由发展中国家逐步转向发达国家；

　　发展中国家吸收外国直接投资由东亚地区向拉美地区转移；

　　投资自由化趋势日益明显；

　　跨国并购已成为国际投资的主要形式，并仍然成为今后外国直接投资迅速增长的主要动力；

　　跨国投资向金融、保险、电信、流通等行业转移。

　　随着全球经济一体化步伐的加快，国际资本的跨国流动日趋活跃，并表现出许多新的特点。国际投资，特别是外国直接投资，在不断自由化和全球化的世界经济中正在发挥着日趋重要的作用，作为世界经济中极其活跃的组成部分。

　　1．增长速度加快，规模连创历史纪录

　　国际贸易在世界经济中曾经长期占据主导地位，但80年代以后，随着国际分工的深化，以利用当地生产要素和占领当地市场为主要目的的跨国投资作用逐步加强，规模日趋扩大。增长速度更是世界经济增长和国际贸易增长的几倍甚至几十倍。

　　2．跨国投资由发展中国家逐步转向发达国家

　　90年代中期以前，发展中国家在跨国投资流入中所占份额增长很快，最高时达到40％。但1995年以后，份额却开始降低。在近年跨国投资高速增长的情况下，发展中国家吸收外商投资却增长缓慢，1994年以后分别为1000亿美元、1070亿美元、1380亿美元、1720亿美元、1730亿美元和1980亿美元。1998年发展中国家吸引外商投资占全球份额仅为26％，1999年更下降到24％

　　发达国家不但是理所当然的对外投资主要来源，也吸收了绝大部分新增跨国投资。1998年增加的1920亿美元中，几乎全部为发达国家所吸纳；1999年增加的1670亿美元，发达国家吸纳了84％。

　　这表明跨国投资取向发生了深刻变化，体现了投资领域发展中国家被“边缘化”的趋势。预计今后几年，全球外国直接投资的总体格局不会有大的改变，发达国家在国际投资中绝对主体地位仍将继续。

　　3．发展中国家吸收外国直接投资由东亚地区向拉美地区转移

　　进入90年代，大多数发展中国家都将借助外资发展本国经济作为其发展战略，国际直接投资日益成为许多发展中国家获取国际资本的主要方式。外国直接投资占发展中国家资本总流量的比例已由1991年的28％增至1998年的56％。在发展中国家里，90年代初、中期吸收外资增长最快、最多的是东亚地区，尤其是中国表现最突出，但近年却发生转折，拉美地区成为跨国投资热点。

　　从今后发展趋势看，拉美地区由于私有化高潮已经过去，吸纳跨国投资将有所回落；前苏东地区由于政指、社会逐步稳定，经济形势趋向好转；对外资的吸引力越来越大，将成为新的跨国投资热点地区啡洲的大部分国家仍难以对外资产生真正的吸引力，只可能有个别国家或领域成为跨国投资的亮点；亚洲地区仍是跨国投资重点地区，但内部结构会有变化，中国地位有所下降，印度有可能以其市场、劳动力和新兴产业成为新的吸收外资大国，韩国由于其产业结构调整和企业重组会进一步扩大外资进入规模，甚至日本也可能由于其国内市场的开放而使外商投资有大幅度增长。

　　4．投资自由化趋势日益明显

　　跨国投资的高速增长的内在原因是国际分工和全球竞争的发展，但得以实现的重要原因却是全球范围内投资自由化的发展。据统计，90年代各国对有关政策的修订中95％以上都是推进自由化、利于外国投资的，即放松管制加强市场作用和增加对外商投资的鼓励措施。

　　目前各发展中国家在吸引外资方面都不同程度地加大了政策力度。长期来看，印度和韩国将成为亚洲颇具吸引力和发展前途的目标投资国。而长期拒外资于国门之外的日本也有了令人瞩目的变化，如美国纳斯达l克去年6月份在日本合资设立了第一个海外股票交易市场。

　　5．跨国并购已成为国际投资的主要形式，并仍然成为今后外国直接投资迅速增长的主要动力

　　跨国并购是国际直接投资增长的主要驱动力。近年来，跨国并购成为发达国家进入外国市场的主要方式，其对发展中国家的重要性也日益增强。据贸发会议统计，最近刀年来公司并购涉及金额以42％的速度增加，1999年全球跨国并购额7200亿美元，比上年增长37％，比当年跨国投资增加总额还多。

　　今后几年，跨国购并可能进一步深化，而规模会再创新高。金融、电信、医药、汽车等行业将在全球范围内实行资源重组，其主要手段就是跨国购并。在发达国家继续是购并发生重点的同时，由于发展中国家市场开放扩大，一些服务贸易领域、高新技术领域和某些资金技术密集行业也会出现大规模购并。

　　6．跨国投资向金融、保险、电信、流通等行业转移

　　90年代中期以前的跨国投资，主要目的是利用当地生产要素或进入当地市场。而从东道国来说，也多是希望利用外商投资来解决资金、技术、管理等问题，达到解决国内就业、增加出口等目的。这决定了跨国投资的主要来源集中在传统制造业。但近年来，服务贸易领域的跨国投资越来越多，已占到投资总额的近50啪。随着全球化浪潮的发展，各国服务贸易领域的市场开放度越来越大，金融、保险、电信、流通等行业的跨国购并成为推动跨国投资的最重要力量。而传统制造业领域，如汽车、电子、医药、化工等跨国购并也在更深程度上依赖于服务贸易自由化的发展。这种趋势今后在跨国投资中甚至会更加明显。

国际直接投资（FDI）的主要方式　　国际直接投资方式

　　一、国际直接投资的股权参与方式

　　1．股权参与的涵义：股权参与是指以所有权为基础，以决策经营权为途径（持有普通股），以实现对企业有效控制或影响的直接投资方式。

　　2．拥有全部股权—独资企业

　　(1) 对投资者的意义与影响

　　① 可拥有绝对的经营控制权

　　② 可拥有全部的国外利润

　　③ 有利于保守技术诀窍和商业秘密

　　④ 必须独立承担风险

　　(2) 对东道国的意义与影响

　　① 可弥补东道国生产的不足

　　② 能增加东道国的收入（税收、土地使用费、在东道国内购买设备和原材料的收入）

　　③ 增加就业

　　④ 市场份额被占，不能分享利润

　　3．拥有部分股权—合资企业（包括多数股权、对半股权、少数股权3种）

　　(1) 在合资问题上思想的逐步解放—要求“绝对控股”→“不求所有，但求所在”→“只要是开设在上海的企业，都可以视为民族企业”

　　(2) 出资方式—现金、实物、工业产权（商标、专利、Know-how等，有个核资问题）

　　(3) 积极方面—凝聚合资各方的能力，可引进和运用先进的技术和科学的管理方式，合资各方的责、权、利明确

　　(4) 消极方面—多股多权的经营管理机制对少数股权的股东不利，处于相对被动的境地

　　二、国际直接投资的非股权参与（Non-Equity Participation）方式

　　1．合作经营（Contractual Joint Venture，契约式合营）

　　(1) 合作经营的含义

　　依照各方共同签定的合作经营合同，规定各方的投资条件、收益分配、风险责任及经营方式的一种非股权的契约式合营，通常通过设立契约式合营企业的形式来实现合作经营的 目标。

　　(2) 特征

　　① 合营双方的权利、义务通过协商，在合营企业中约定，而不像合资企业那样，以认股比例为准绳

　　② 合作经营的出资形态不同于合资经营（可不以货币单位计算投资比例）

　　③ 合作经营的利益分配不同于合资经营（不是按资分配，而是按合作经营协议合同分配）

　　(3) 合作经营的组织形式

　　① “法人式”合作经营（双方在一国境内设立具有该国法人资格的经济实体，有独立的财产权和法律上的起诉权和应诉权）

　　② “非法人式”合作经营（双方所设置的实体对合作企业财产只有使用权而无独立的财产所有权，可设立联合管理机构，也可委托一方，或聘第三方管理）

　　(4) 作用

　　简便，灵活，合作意识强；审批程序及手续十分简便；避免实物或技术入股作价等一系列复杂问题；管理机构可大可小，可繁可简，具有相当的灵活性。

　　2．国际技术转让与技术投资

　　技术的含义—制造物品方法与经营管理有关的知识、技术诀窍和能力。可分为制造力、设计力、新技术开发力、管理力。

　　3．国际租赁（International Leasing）

　　(1) 含义

　　位于不同国家的出租人与承租人之间的在约定期内将出租资产交给承租人有偿使用的租赁关系。出租人和承租人及供货人可以是两国或三国的自然人、法人或国家和国际金融组织。出租对象一般是价值较高的动产或不动产，如成套设备、轮船、飞机等（二战期间的租借法案）。

　　(2) 国际租赁的特点（集贸易、融资、投资为一体）

　　① 所有权和使用权分离

　　② 货币信贷与实物信贷相结合

　　③ 税收方面易得优惠（投资减税优惠或免缴财产税）

　　④ 业务涉及面广，需多边合作，共同完成交易（3方关系—2个合同，即买卖合同和租赁合同。此外，还有贷款协议）

　　(3) 国际租赁的方式

　　① 融资租赁（Finance Lease）—当企业需要筹款添置机械、设备时，投资者通过设在东道国的租赁公司，向用户转租大型成套的生产设备、运输设备。因此，融资租赁又被称为设备租赁（Equipment Lease）。实质是以“融物”代替“融资”，即租赁公司并非直接给企业贷款，而是代其购进机器设备，然后租给企业使用。

　　② 经营租赁（Opreation Lease）—出租人在提供融资同时，又提供特别服务（办理保险、维修等）、二者合为一体的租赁方式。一般用于在保养和管理技术方面具有一定垄断性的机器设备。

　　③ 维修租赁（Maintenance Lease）—典型的维修租赁是汽车租赁。租赁公司要向承租人提供包括购车、登记、上税、保养、维修等在内的所有服务。

　　④ 杠杆租赁（Leverage Lease）

　　61548; 涉及的关系—承租人、出租人、长期贷款人、（托管人），包括买卖合同（出租人与供货人）、贷款协议（出租人与贷款人）、租赁合同（出租人与承租人）

　　61548; 资金来源—贷款人而非出租人（其资金仅占约20%-40%）

　　61548; 租金偿付相对平衡—租金费用较低，各期所付租金的金额也相对平衡（故也称衡平租赁）。

　　⑤ 回租租赁（Sale and Lease Back Lease）—出租人从拥有和使用标的物的人那里购进标的物，然后再将购进的标的物再租给原来的物主使用（多用于不动产方面）。

　　⑥ 转租租赁—租赁公司或银行信托机构从国外租进设备，再转租给国内用户使用（2个合同）

　　⑦ 综合租赁—集租赁与有关贸易方式为一体的租赁形式（租赁+补偿贸易、来料加工、合资、合作生产、包销等）。

　　4．国际工程承包

　　(1) 主要内容

　　61548; 工程设计

　　(3) 国际租赁的方式

　　① 融资租赁（Finance Lease）—当企业需要筹款添置机械、设备时，投资者通过设在东道国的租赁公司，向用户转租大型成套的生产设备、运输设备。因此，融资租赁又被称为设备租赁（Equipment Lease）。实质是以“融物”代替“融资”，即租赁公司并非直接给企业贷款，而是代其购进机器设备，然后租给企业使用。

　　② 经营租赁（Opreation Lease）—出租人在提供融资同时，又提供特别服务（办理保险、维修等）、二者合为一体的租赁方式。一般用于在保养和管理技术方面具有一定垄断性的机器设备。

　　③ 维修租赁（Maintenance Lease）—典型的维修租赁是汽车租赁。租赁公司要向承租人提供包括购车、登记、上税、保养、维修等在内的所有服务。

　　④ 杠杆租赁（Leverage Lease）

　　61548; 涉及的关系—承租人、出租人、长期贷款人、（托管人），包括买卖合同（出租人与供货人）、贷款协议（出租人与贷款人）、租赁合同（出租人与承租人）

　　61548; 资金来源—贷款人而非出租人（其资金仅占约20%-40%）

　　61548; 租金偿付相对平衡—租金费用较低，各期所付租金的金额也相对平衡（故也称衡平租赁）。

　　⑤ 回租租赁（Sale and Lease Back Lease）—出租人从拥有和使用标的物的人那里购进标的物，然后再将购进的标的物再租给原来的物主使用（多用于不动产方面）。

　　⑥ 转租租赁—租赁公司或银行信托机构从国外租进设备，再转租给国内用户使用（2个合同）

　　⑦ 综合租赁—集租赁与有关贸易方式为一体的租赁形式（租赁+补偿贸易、来料加工、合资、合作生产、包销等）。

　　4．国际工程承包

　　(1) 主要内容

　　61548; 工程设计

　　提供机器、设备、技术、原材料及劳动力等

　　61548; 资金供应

　　61548; 施工与安装

　　61548; 试车

　　61548; 人员培训

　　(2) 特征

　　耗资多、获利多、竞争性强

　　(3) 分类

　　① 分项合同（Separate Contract）的工程承包（业主来分项）

　　② 交钥匙工程（Turkey Contract）的承包

　　③ 分包合同（Sub-Contract）的工程承包（总承包商来分包）

图书信息　　

书 名: 国际投资

　　作　者：杜奇华

　　出版社： 对外经济贸易大学出版社

　　出版时间： 2009年03月

　　ISBN: 9787811343434

　　开本： 16开

　　定价: 41.00 元

内容简介　　《国际投资》的出版，是对我院近十年来学科建设成果的一次检阅。自“九五”以来，以“211工程”建设为契机，我院对本科和研究生教育进行了认真全面的专业梳理和课程体系优化，以面向新世纪、面向全球化、面向提升学生职业生涯竞争力为导向，在课程建设和教材建设方面视野开阔、目标明确、标准严格、工作扎实，老中青三代学者共同努力，基本完成了学院所开设专业课程的教材和教学辅助资料的编写工作。回顾我院“九五”以来课程体系建设，我们走过了一条清晰的发展之路。首先是课程群的界定和建设，我们抓住20世纪90年代中期我国全面推进改革开放所带来的对外向型经济人才的需求急速增加的机遇，围绕着我院长期积累的在国际经济与贸易、国际金融、国际运输与物流等专业所形成的专业优势，借鉴国际上高水平大学的课程建设经验，设定了培养学生具有国际竞争力所需要的课程群。在此基础上狠抓师资队伍建设，通过海内外招聘和支持现有教师在国内外攻读博士学位，以国际化的高标准打造了一支高水平的师资队伍，凝聚了学科建设的核心力量。然后以国际高水平大学的科研和教学标准评价师资队伍，以高水平科研促进高水平教学，实现科研与教学的相互促进。随着学科建设的不断进步，我院的专业领域和课程覆盖面均有了很大的突破。

作者简介　　杜奇华，对外经济贸易大学教授。1983年毕业千南开大学，获学士学位。1987年对外经济贸易大学国际贸易专业研究生毕业，获经济学硕士学位，1997年至1999年美国西东大学（Seton Hall University）访问学者。

　　主要讲授国际技术贸易，国际经济合作、国际投资等课程，并从事国际经济贸易理论与实务的研究工作。近年来，撰写，主编和参编的著作有《国际技术贸易》，《国际投资》，《国际经济合作》、《国际经济合作实务》、《商务国际投资》、《商务国际合作》、《国际经济合作与投资项目理论和实务》、《对外经济管理概论》、《国际融资》、《中国企业海外投资政策与实务》，《海外企业的经营与管理》，《国际发展援助》，《澳门经济发展模式研究》，《国际经济贸易理论与实务》、《中小企业海外投资操作实务》等三十余部；撰写有《跨国公司倒闭引发的国际合作问题》，《论国际投资的国家风险及其防范》、《浅析中东劳务承包市场形成及保持至今的原因》，《世界银行资金来源分析》、《中国股市流动性分析》，《战后英国艾德礼工党政府的内外政策》、《澳门旅游业的特点及其发展前景《等论文二十余篇；参与编写的经贸类辞典有《市场经济大辞典》、《市场经济百科全书》。《中国企业跨国经营百科全书》，《最新国际经贸金融知识辞典》等近十部，并参与翻译了《世界投资报告》等。

图书目录　　第一章 国际投资导论1

　　第一节 国际投资概述2

　　第二节 国际投资的分类8

　　第三节 当代国际投资的特征与发展19

　　第四节 国际投资对各国及世界经济的影响30

　　复习思考题35

　　第二章 国际直接投资36

　　第一节 国际直接投资概述36

　　第二节 国际直接投资动机40

　　第三节 国际直接投资主体——跨国公司42

　　复习思考题60

　　第三章 国际直接投资理论61

　　第一节 早期的国际直接投资理论61

　　第二节 以发达国家为研究对象的国际直接投资理论62

　　第三节 发展中国家国际直接投资理论83

　　第四节 其他国际直接投资理论研究88

　　第五节 国际直接投资理论的最新发展93

　　复习思考题97

　　第四章 国际直接投资方式98

　　第一节 创建方式98

　　第二节 跨国并购99

　　第三节 非股权参与方式118

　　复习思考题125

　　第五章 国际投资环境126

　　第一节 国际投资环境概述126

　　第二节 影响国际直接投资环境的主要因素130

　　第三节 国际直接投资环境评估方法139

　　复习思考题155

　　第六章 国际风险投资156

　　第一节 风险投资的含义及特点156

　　第二节 风险投资的运作166

　　第三节 国际风险投资发展的制约因素181

　　复习思考题186

　　第七章 国际证券投资187

　　第一节 国际证券投资概述187

　　第二节 国际证券投资的发展趋势190

　　第三节 证券投资策略192

　　第四节 国际证券市场195

　　第五节 世界著名的证券交易所201

　　复习思考题213

　　第八章 国际证券投资理论214

　　第一节 证券投资组合理论214

　　第二节 资本资产定价理论227

　　第三节 套利定价理论232

　　第四节 有效市场理论238

　　第五节 期权定价理论241

　　第六节 投资行为金融理论243

　　复习思考题245

　　第九章 国际证券投资分析247

　　第一节 证券投资基本分析247

　　第二节 证券投资技术分析264

　　第三节 量价分析266

　　第四节 证券投资技术分析理论272

　　复习思考题294

　　第十章 国际股票投资295

　　第一节 股票的概述295

　　第二节 股票的投资收益304

　　第三节 显示股市行情的指标306

　　第四节 股票的交易方式311

　　第五节 股票市场流动性313

　　复习思考题318

　　第十一章 国际债券投资319

　　第一节 债券的概念及特点319

　　第二节 债券的种类与类型322

　　第三节 国际债券的投资收益327

　　第四节 国际债券市场及债券的发行334

　　第五节 发达国家的债券市场337

　　复习思考题344

　　第十二章 国际投资基金345

　　第一节 国际投资基金概述345

　　第二节 国际投资基金的种类348

　　第三节 投资基金的管理364

　　复习思考题371

　　第十三章 国际投资资金的筹集372

　　第一节 国际筹资的中介机构372

　　第二节 跨国公司国际筹资方式381

　　第三节 国际筹资的决策与管理388

　　复习思考题396

　　第十四章 国际多双边投资协定397

　　第一节 国际双边投资协定397

　　第二节 国际投资的区域协定402

　　第三节 国际多边投资协定406

　　复习思考题423

　　参考文献424

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