爱华网系列专题：《纸币经济为何造成天下大乱：出轨的纸币》
银行向不合格的借款人发出次贷后，大搞资产证券化，用几乎无人能看懂的数学模型将次级房贷包装成具有良好理性预期的证券化产品，迅速把它卖给投资银行、基金和保险公司等机构。接下来，华尔街把它变成更复杂的金融衍生品，卖给全球的普通投资者。这样一路卖下去，链条拉长，风险也就无处不在了，千万普通投资者也就成了最后的接盘者。 2008年以来，迅速攀高的原油价格和金属价格，带动了整个世界资源市场的价格飙升，大大压缩了制造业和其他服务业的利润，减少了人们的生产收入。这首先击垮了储蓄率极低的美国次级房贷还款人，不还款者迅速增加，与次贷有关的金融机构接连破产。次贷危机又反过来刺破了石油泡沫和金属泡沫等大宗资源商品泡沫，危机于是全面爆发，最后从资源金融扩展到整个金融和全部实业领域。 "花明天的钱圆今天的梦"实际上就是"花别人的钱圆自己的梦"。如果人人都借钱，都有赤字，谁还会有钱借给你呢？所以，借钱人借的是存钱人的钱。因此，不可能人人都"花别人的钱圆自己的梦"。问题是，在低储蓄高消费的美国等发达国家，甚至不少发展中国家，"花别人的钱圆自己的梦"的人太多了。这是一个匪夷所思的"超级陷阱"。消费信贷本来是个好东西，用过头了，自然就成了坏东西。 更严重的是，在美国，当个人大举借钱消费的时候，国家也发行了大批国债。目前，美国国债已逾10万亿美元，人均国债超过3万美元。美国创造了一个罕见的个人和国家双双大赤字的时代。 借钱人经典错误："我借钱是因为你太有钱" 然而，被货币主义毒害，并掉进理性预期陷阱里的美国人没有认识到这一历史性错误，反而错上加错，毫无道理地指责别人。 大危机动摇和改变了西方世界自英国工业革命以来形成的市场经济和经济理论，使西方经济学家们乱了分寸，开始自相矛盾。聪明如保尔森者也不例外。这位美国前财长卸任前接受英国《金融时报》访问时说，全球金融危机之所以会爆发，并不仅是金融系统失灵，部分原因是新兴市场的崛起导致全球经济失衡，而全球经济失衡是快速发展的国家如中国的高度储蓄和发达国家的过度消费所造成的，而这正是问题的根源。此君一席话立刻引起舆论哗然。 我们借你们的钱消费，是因为你们太有钱了。 而且，保尔森不是一个人在战斗。英国《金融时报》副主编、首席经济评论员沃尔夫也认为，全球失衡的最后较量在两种国家间展开，一边是盈余国家，另一边是拥有巨额财政赤字的国家。如果顺差国家不扩大相对于潜在产出的内需，开放的全球经济甚至可能最终崩溃。这显然也是一种把危机根源归于顺差国的言论。 保尔森们认为，中国和石油出口国等新兴市场的巨额储蓄，对全球投资收益形成下行压力，使得利率下滑，促使投资者投资于风险更高的资产，埋下了全球信贷泡沫的隐患，在美国次贷危机爆发后蔓延开来并最终破灭。他们认为，盈余国家必须主动帮助赤字国家进行必要的调整。如果它们决定袖手旁观，并坚称赤字国活该，那么它们必须准备好应对可怕的后果。 意思是说，我们借你们的钱消费，是因为你们太有钱了。现在我们没有钱了，你们还得继续借给我们，否则我们也没钱还给你们，这个借钱的游戏就玩不下去了。如果真的那样，那是你们有钱人的责任。这是典型的赖账逻辑，却也是货币主义接力游戏的必然逻辑。是可忍，孰不可忍？ 总之，保尔森的逻辑很简单：我们习惯了借钱消费，我们生活在预期里，而你们的高储蓄托起了我们的消费信贷，实现了我们的理性预期。我们之所以向你们借钱，是因为你们太有钱了。有钱是错误的！
3?"迷彩债"引爆"小概率事件" 次贷作为单个消费者的借贷，其实只是个小风险，引发大危机是个"小概率事件"，然而接力游戏中"最后的傻瓜"没有出现，次贷危机借"迷彩债"在全球超级爆发。 从"文状元"到"武状元" 前面已经谈到次贷和次贷危机的简单过程，这里换个角度再看一遍。对次贷和次贷危机这个怪物，人们似乎百看不得其解，也就喜欢看了又看。这里要从格林斯潘入手。 如果说弗里德曼是货币主义的"文状元"，格林斯潘就是货币主义的"武状元"。和弗里德曼一样，格林斯潘也出生于纽约市，但比弗里德曼晚了14年，他出生的时候，弗里德曼正在品尝人生的艰辛，大萧条即将到来。弗里德曼这个"文状元"是搞理论的，是"说"钱的；格林斯潘这个"武状元"却是玩真的，是"舞"钱的。1987年8月，格林斯潘被信奉弗里德曼货币主义的里根总统任命为联邦储备委员会主席，1991年布什总统任命格林斯潘继续担任联邦储备委员会主席，1996年和2000年克林顿总统两次任命他为美联储主席，2004年小布什总统让他开始其第五个任期。这是一个辉煌的纪录。
