爱华网系列专题：《下一轮全球趋势：决定你未来的15年》
第二重要的后果就是，全球资本市场力量日益加强，影响力已经超过中央银行。近年来，美联储和欧洲中央银行都发现，他们作出调高短期率的决定，对长期利率影响甚微。而长期利率会影响绝大多数借贷行为，最终作用于经济活动。比如，从2004年6月到2006年6月，美联储17次上调短期利率，利率水平从1.25%提高到5.25%。然而，2004年6月与2006年6月，AAA级公司债券的利率都是6%，2006年6月常规抵押贷款利率也仅比2004年6月高了0.4%。在联邦政府采取“从紧”政策周期的头一年，上述两种情形中，长期利率实际是降低了，当联邦政策开始改变时，长期利率才又逐步恢复到原来水平。 至少在这个案例当中，就应对全球化而言，金融市场比中央银行更加灵活机智。按照中央银行的传统规则，像最近这样，资本、信贷与消费同时快速增长，快速通货膨胀通常就会接踵而至。但是，全球化改变了这套规则。自上世纪90年代中期全球化飞速发展以来，几乎世界各地的通货膨胀率都在急剧降低。1995~2005年，发达国家的通货膨胀率不断走低，每年只有2~3%。与此类似，亚洲国家（日本除外，那个时期日本一直通货紧缩）的物价上涨幅度为每年3~6%，只有前一个10年涨幅的一半。拉美地区的物价上涨速度也下降了一半，这些国家也享受到相对（于他们自己）比较温和的通货膨胀，每年物价上涨幅度为10~20%。英格兰银行资深成员德安?朱利叶斯（Deanne Julius）博士，以广阔的视野观察这个问题，得出结论：“国际竞争不断强化，也就是所谓的全球化，还有就是新技术广泛传播，可以认为这些因素就是当前的推动力，推动全球通货膨胀率走向低水平。”关于全球化能对降低通货膨胀率产生多大影响，国际货币基金组织IMF持怀疑态度，毕竟，监测发展中国家的通胀压力是该组织的一项业务目标，谁都不愿意承认自己使命重要程度正在降低。然而，即使IMF现在也说：“毫无疑问，全球化造成了通货膨胀率某种程度的降低。” 市场竞争加剧，即使成本上升，企业也很难提高价格，这并不是通货膨胀脚步放慢的唯一原因。几乎同样重要的是，由于西方资本、技术与专业技能大量涌入发展中国家，中国、印度、墨西哥等大型经济体的生产力水平急剧提高，压低了本地通货膨胀，而且，廉价商品潮水般出口到发达国家，欧美与日本的通胀压力也随之缓解。最后，爆发于1997~1998年的亚洲金融危机——本身就是全球化带来的现象——已经让大部分发展中国家政府吸取教训：冒险选择可能导致高通胀的经济政策，将会付出极其沉重的代价。
全球化不会终结通货膨胀。最明显的事实就是，石油与其他重要商品价格一路飞涨，导致全世界物价上涨。但是，假定目前这种低利率、低通胀的趋势保持不变，未来10~15年，在大部分发达国家及快速增长的发展中国家，国民的借贷与消费规模一定会高于现在的想象。2005年，《经济学人》杂志面向1656名顶级企业执行官做了一项调查，他们估计今后全球消费支出增长速度要超过GDP增长速度60%，从现在的每年大约27万亿美元，增长到2020年的62万亿美元。在欧美国家，富人今天消费的高档服装、电子产品及个人服务，届时人人都能享受得到，而且也会走进世界其他地区亿万寻常百姓家。尤其在那些经济快速增长的发展中国家，消费需求将会飞速增长。到2020年，中国将会成为全球第二大消费市场，私人乘用车保有量超过美国，预计达到1.3亿辆。同时，印度的消费规模将和法国相当。在世界各地，企业很容易获得低息贷款，不过，企业投资一定会集中在盈利希望最大的地区。能够更好地适应全球化要求，充分利用全球化发展机遇的那些国家，将会吸引绝大部分企业投资，这也正是接受《经济学人》调查的执行官们，预计2005~2020年间，美国、中国及印度企业发展势头要远远超过欧洲与拉美地区的原因所在。
