爱华网在华尔街，阿克曼和伊坎关于康宝莱股价的多空战役引来了无数人围观以及诸多猜测，在这场多空对决愈演愈烈之时，康宝莱漂亮的第二季度财报无疑是给做空机构做出了有力的回击，其中康宝莱中国区市场的贡献功不可没。为何直销市场频繁被对冲基金盯上？ 而谁又会是下一个待宰的羔羊？ 多空对决白热化 康宝莱多空对决这场阵容豪华的对决一开始就吸引了大量眼球，被称之为华尔街的巅峰之战，甚至有人将其与100多年前两大银行家J.P.摩根和雅各布·谢弗围绕铁路股票的那场世纪之战相提并论。 自2012年12月开始，潘兴广场资本公司创始人比尔·阿克曼公开声称直销公司康宝莱就是完美的“庞氏骗局”，并在2013年1月派遣10亿美元大军做空康宝莱，当时康宝莱的股票应声大跌。然而事态并未止步于此，随着另一投资巨头伊坎大笔买入康宝莱股票开始做多康宝莱，一场华尔街投资界的多空对决就此拉开帷幕。 近日，多方阵营再次加入乔治·索罗斯这一金融界有名的投资“大鳄”，做多阵营可谓是如虎添翼势头更猛。就在7月31日，报道传出索罗斯增持康宝莱股票的消息后，该股盘便上涨超过9%。除了以上几位超级买家外，富达基金、贝莱德、Vanguard、摩根斯坦利等大型基金和资产管理公司也持有康宝莱股票，康宝莱股票在“做多阵营”的强势推动下涨势良好。 自去年12月18日阿克曼披露空头仓位以来，至今康宝莱股价上涨超过56%。做空康宝莱受挫让阿克曼蒙受重大损失，有投资者报告称潘兴广场资本7月亏损了2.2%。在这场多空对决中，伊坎坦言做多已赚5亿美元。而据彭博的数据显示，伊坎持有约16,966,485股康宝莱，持股比率为16.46%。 据悉，直销上市企业遭遇做空危机，康宝莱不是第一个“挨打”的企业。早在2012年，美国东部时间8月7日上午，在继做空恒大地产之后著名机构香橼研究又一次向市场发出做空报告。此次香橼针对的，是在纽交所上市的美国企业如新企业集团。当天，如新股价下跌9.21%，报收44.36美元。在香橼报告发出后不到半个小时，如新的股票一度跌幅超过13%。 业绩成为绝地反击的武器 在阿克曼发表声明做空康宝莱之时，康宝莱CEO迈克尔·约翰逊回应称，阿克曼的传销指控是虚假的，同时指出阿克曼在2012年7月至9月，而不是在报告发布的12月，就已开始做空该公司股票。迈克尔·约翰逊表示，“2012年，康宝莱产生了7亿美元的自由现金流；自2007年以来，已经实现20亿美元的资本回报。” 随后，在这场关于直销企业股价的世纪大决战中，一路飙升的股价毫无疑问地证实了康宝莱的市场潜力和市场价值。据康宝莱北京时间7月30日公布的2013财年第二季度财报显示，康宝莱第二季度净利润为1.432亿美元，比去年同期的1.32亿美元增长近8%。这些数据给做多康宝莱的机构打了一针镇定剂，以靓丽业绩为支撑，康宝莱的股价同步增长。其中中国市场的业绩表现尤为突出，销售额增长49%，营业收入为1.18亿美元，高于去年同期的7700万美元，这无疑是给处于危机市场的康宝莱雪中送炭。 无独有偶，早在2012年香橼做空如新时，如新也是用业绩来稳定军心，抵抗香橼做空机构的做空威胁。如新企业8月7日发布的2012年第二季度财务报表表明，其收入比去年同期增长40%至5.93亿美元，毛利同比增长41%至4.98亿美元，净利润同比增长45%至6040万美元。业绩永远是企业最具说服力的代言人，一家企业的市场价值、潜力均由业绩直观体现。稳定增长的业绩，成为反击最强有力的武器，能打碎一切流言蜚语，自然不惧外来资本势力介入。 不可小觑的中国力量 在华尔街这个多空对战频繁上演的资本战场上，直销行业阵营并不强大，除了已经被对冲机构尝试做空的如新和康宝莱，其他较为有名的上市直销企业就只有雅芳、欧瑞莲、优莎娜、特百惠等。在这些上市直销企业的业务区域构成中，中国区域市场是一支生力军－－每年保持20%左右的增长，2012年199亿美元的市场容量，是所有直销企业垂涎欲滴的一块“大蛋糕”。 近两年来，直销企业在中国区市场的不俗表现，确实给它们靓丽的业绩增添不少色彩。正如原安利中国区总裁郑李锦芬所言：“不到中国投资,就不算真正的跨国企业。”亦因为此，不少直销企业早早就开始耕耘中国市场。
至今，中国已经成为不少企业不可或缺的市场，中国区亦成为资本市场一股不可小觑的力量。例如，据康宝莱财务报表显示，其在中国的营业收入为1.18亿美元，占亚太地区总营业收入的40%。如新2012年第二季度业绩报告显示，其大中华地区收入占比最大，营业收入增长150%，达到2亿美元。 除此之外，安利、天狮、三生、无限极、玫琳凯、完美、富迪等直销企业在华市场也急速扩张。其中，安利中国区业绩已经占到安利全球业绩的三分之一，成为安利名副其实的“第一市场”。而雅芳由于在中国区经营不善，负面新闻不断，全年营业收入在10亿元左右徘徊，导致2012年雅芳直销行业“龙头老大”的位置被安利抢走。 毋庸置疑，在中国市场直销行业已经是一股不可忽视的力量。世界直销协会发布的2012年全球直销行业统计报告显示，中国区市场已经占全球直销市场的12%，在日本之后排在第三位。然而，中国直销市场一直以超过10%的速度增长，而日本则出现负增长，中国直销市场份额赶超日本指日可待。 未雨绸缪，谁将会是下一个目标？ 并不是所有直销企业都有能力去应对做空，未雨绸缪，以不变应万变才是最佳选择。那么，谁会是下一个被做空机构“盯上”的直销企业呢？ 雅芳 作为盘踞直销行业头把交椅多年的直销企业，无论是从销售规模还是企业架构，雅芳可以说是做空机构的不二之选。然而，曝出“贿赂门”后，雅芳却成为直销行业的衰落帝国：2012年直销企业老大的位置被安利超过，雅芳信用评级被惠誉从BBB-下调至BB+，进入垃圾领域的第一个级别。而从股价浮动看，自进入2012年以来，雅芳股价一直浮动在15美元至25美元之间。一言以蔽之，发展前景不清晰的企业不符合做空原则。 优莎娜 对于中国消费者而言，优莎娜不是一个熟悉的面孔。优莎娜成立于1992年，2010年借道收购中国直销企业葆婴进入中国直销市场。至2012年，优莎娜全球业绩已经连续十年增长，并在2012年实现营业收入6.48亿美元。进入2013年，优莎娜第一季度销售额达到1.69亿美元，优莎娜股价更是从年初大约35美元一股上涨至8月份的84美元左右。这火箭般的股价飙升会吸引做空机构关注吗？ 特百惠 虽然特百惠放弃了在中国的直销业务，但特百惠却是一个百分之百的直销企业，只不过如今是专攻零售业务而已。2012年，特百惠全年业绩达到26亿美元，与2011年基本持平。而自2007年起，特百惠已经着手开始回购公司股票，至2013年初特百惠已经用8.28亿美元回购了超过1500万股，并期望在2013年回购超过4亿美元的股票。如今特百惠股价已经高企至85美元，无论是产品还是营销模式，稳健的零售方式保证其在所有做空机构面前显得足够自信。 不管在华尔街的多空之战中最终谁胜谁负，对于正在崛起的直销行业来说，“经得起多大诋毁，就能赢得多少赞美”，只要用实力说话，就能笑到最后。
