爱华网系列专题：《楼市的震荡与洗牌：地产大博弈》
是否会被获批，无人敢下定论，但招商地产对于房地产市场仍然是信心满满："此次融资募集资金所用的14个项目分散在全国各区域，其他城市的房地产市场未必和深圳一样。我们对全国房地产市场还是长期看好的。" 一叶知寒：恒大地产上市折戟最后一程 2008年3月20日晚19时，在IPO（首次公开发行股票）计划中结束招股、公布定价的当天，恒大地产集团有限公司在香港联交所网站突然公告，宣布中止上市计划。在上市的最后一程折戟沉沙，让原本星光熠熠的恒大地产蒙上一层阴影。 消息放出的第一时间，恒大地产发布公告，宣称"有鉴于国际资本市场现时波动不定及时况不明朗，本公司不会根据原有时间表进行全球发售。"对于具体原因，没有提出只言片语，只是对如何退还公开招股期间客户的申请股款进行说明。 作为新一轮房地产上市潮的风向标，恒大地产的上市表现是其他中资地产公司的参照。在恒大地产筹划赴港上市时，恒盛、花样年华、星河湾、龙湖地产等公司也在跃跃欲试。"先行者"的计划破产，也让这次集中上市热潮降温。不久，融资规模仅次于恒大地产，原本计划筹资78亿港元的星河湾，在提交上市申请后，迫于形势压力也将上市计划推迟。 列身为"广州地产五虎"，也是其中唯一没有上市的房地产企业，恒大地产的市场表现一度让自己成为行业明星。从2006年12月开始，恒大集团就通过发债方式，向银行募资5亿美元。到2007年1月，三家国际投资者美林、德意志银行及新加坡淡马锡斥资4亿美元，购买恒大集团旗下恒大地产8％的股份。至此，恒大地产在我国香港上市计划被提上议事日程。
而恒大地产在2007年的市场优异表现，也为其上市扫除了障碍。2007年，恒大地产的赢利为10.21亿元，比上年增长270%；同时，在地产赖以发展的土地储备方面，恒大地产在全国拥有建筑面积达4578万平方米，在全国的22个城市有48个项目。据瑞信研究报告，一旦上市成功，恒大地产的估值高达1208亿～1321亿元，可能将超过碧桂园成为跻身内地房地产股的龙头老大。而持有92.13亿股恒大股票的董事长许家印，也极有可能以775亿元以上身价刷新内地首富的记录。 上市保荐人瑞信对恒大地产估值虽高，但在次贷危机、股市低迷、信贷紧缩、地产成交量低迷等多种重压之下，市场对恒大地产在此时IPO并不看好。就在2008年3月7日～3月12日的上市路演中，就没有获得一位机构投资者的认可，但恒大地产仍没有放弃上市计划。在没有获得基金经理发出认购意向的情况下，仍然寄希望于通过低廉的入场费来吸引散户，这种冒险逆势IPO，在人们看来有些急功近利地不可思议，背后却有玄机--日益紧绷的资金链和香港交易所即将实行的新规定的驱使。 充足的土地储备，为恒大地产上市增添砝码，同时也可能拉亮资金红色警示灯。根据数据显示，2007年恒大地产的土地储备高达4580万平方米，较2006年增长了9倍，仅次于碧桂园，近乎万科的2倍。在2008年1月多数地产公司收缩战线，纷纷退出土地"招拍挂"时，恒大地产却以41亿元天价拍下广州天河区员村地块，成为广州新"地王"。即使在2006年底和2007年8月募集了10亿美元私募基金，资金消耗量极大的恒大地产仍欠下巨额债务。恒大地产招股书就是最好的证明，其中注明：恒大地产融资将主要用于清欠债务，其中，53.6%用于支付未付土地出让金及现行项目资金，9.1%用于部分偿还瑞信借取结构担保贷款。 屋漏偏逢连阴雨，债务像一个"魔咒"，催促着恒大地产加紧上市的步伐，令其危难的是，香港交易所的一项新规则又提醒着它不能放慢脚步。根据新规则，2008年4月后上市的公司，都必须在招股书中写明2008年半年或全年赢利预期，对3月份前上市的公司不适用。"4月份以后，上市将更加艰难"，有关人士表示。虽然恒大地产在报告中，也曾对2008年的赢利做了预测，但其"利润77.57亿元，是2007年近8倍"的高承诺，在地产市场整体不振的情况下，显得悬之又悬。 恒大地产计划于2008年3月13日～3月18日公开招股，3月28日在H股正式挂牌。2008年3月17日，恒大地产却发布公告，宣布将招股截止日期延后一天至19日，由于争取潜在投资者不力，恒大地产在最后一刻不得不放弃上市。
