第8节:预防萧条的策略--高收益(4)



系列专题:《企业生存之道:在萧条中飞跃的大智慧》

  这就是松下幸之助所讲的"水库式经营"。几十年前我听松下先生讲演时,也想搞"水库式经营",而且从那时开始我就一直实行"水库式经营",这就是防御萧条最好的办法。而且这样做还能稳定人心,面对萧条,员工们可以不必惊惶失措,而能沉着冷静地去克服困难,这就是高收益的企业体质所具备的优点。

  这里有一个问题。以美国为中心的海外基金和投资家们,他们动用巨额资金买卖企业股票,借此获利,这些人看重的是股东资本利润率(ROE) 。

  资金负债表中有自有资本这个部分,相对于这个自有资本,当期纯利润是多少,这个经营指标就叫"股东资本利润率"。我讲的"利润率10%"是利润相对于销售额而言,而投资家们看重的是利润相对于自有资本的比例。

  所谓自有资本,就是只要将赚到的钱不断积攒起来就能增加,也就是积累内部留存。企业经营得越好,自有资本就越雄厚。而投资家们看重的是这么多的自有资本能产出多少利润,自有资本越大,而由它所产出的利润却不高,就被认为是投资效率差。

  投资家们常说:"如果达不到百分之多少的ROE,那家公司的股票就不能买。"受他们的影响,一般经营者也开始认为"为了提高ROE应该减少内部留存"。因此,使用内部留存的资金不断并购企业,不断购买设备,去追求更多的短期利润。

 第8节:预防萧条的策略--高收益(4)
  降低包括内部留存在内的自有资本,增大利润,分母小分子大,ROE的百分比就上去了,在美国式资本主义世界中,这样的企业被称为优秀企业,这已成为常识。

  "京瓷"的经营干部在美国、欧洲开投资说明会,总会听到这样的意见:"‘京瓷‘的自有资本比例实在太高,而ROE太低,存这么多钱干什么呢,应该去投资,应该去使用,好赚更多的钱,这是我们投资家的要求。" 听到这种议论,干部们回来同我商量,我就说:"不必按那些投资家的意见去办。" 当"ROE高的企业就是好企业"这种观点成为常识的时候,我的意见就是谬论。但是,这种所谓常识,归根到底,不过是短期内衡量企业的尺度。现在买进股票,待明年升值时抛出,这样就能轻松赚钱。对于这样思考问题的人来说,当然ROE越高越好,但我们要考虑未来的几十年,要一直把企业经营下去。对于我们来说,稳定比什么都重要,企业应该有足够的储备,才能承受得起大萧条的冲击。

  然而,当今的常识却是,这种储备越是充足,经营者却越被视为无能,要被打上"不够格"的烙印。"你们去对投资家们说,他们要给我们打‘不够格‘的烙印,那是他们的事。" 我对京瓷的干部们这么说,"去告诉那些投资家,我们必须保护员工,保护企业,如果他们要否定这一点那是他们的事。"

  日常经营中不断积累内部留存就可以预防萧条。企业总是微利,在内部留存很少的状态下遭遇萧条,企业就难以承受,经营者就会寝食难安。我一贯强调,企业至少要有10%的利润率,意义就在于此。  

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