爱华网美国本土的金融风险有可能得到遏制，需要提防的是欧洲再发生一场金融危机
全球央行在同一时间向金融市场注资3000亿美元以上，以缓解可能到来的金融危机，这在历史上是绝无仅有的。据来自路透社的统计显示，世界各地央行从8月9日到10日的48小时内开闸放水，注资总额已超过3262亿美元(编者注：8月14日，美国欧洲和日本三大央行再度注资超过720亿美元)。这一切的问题根源，起始于美国次级抵押贷款市场的“地震”。
虽然美联储早在2005年就开始警告次级抵押贷款市场的风险，但忠言逆耳。一些金融机构在2006年不仅没有提高贷款标准，反而在2006年以更大的优惠发出了更多的抵押贷款。违约风险自此后开始飙涨。
2007年7月，因次级抵押贷款市场地震引起的金融海啸，开始登陆非次级抵押贷款资产的市场。7月31日，并不直接投资于次级按揭抵押债务的澳大利亚最大投行麦格理银行向投资者发出警告称，美国次级抵押债务市场的忧虑使该机构的美国高收益企业债投资潜在损失最高可达25%。8月6日，非次级抵押贷款服务商的美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。这表明美国的房贷违约现象已波及到信用等级较高的优质房贷客户。
应该说金融市场一直存在的“自我强化”在这次危机中加速了危机的“实现”、蔓延,进而导致市场参与者们的担忧自我实现。由于楼市回落使得大量次级抵押贷款借款人丧失了抵押品的赎回权利，收回抵押品的贷款机构为尽快脱身而低价甩卖房屋，这加速了房价的下跌，并进一步导致更多的人丧失抵押品赎回的权利。
1990年初，美国加州和东北部的房地产危机就是这样蔓延开来的，以至于最终成为席卷全国的经济危机，并最终导致美国经济从1990年第三季度开始衰退，并持续了四个季度的负增长。这次，来自全球央行的3000亿美元资金，能够让美国避免衰退吗？
笔者认为，现在已经有很多证据表明，在次级抵押贷款市场本身，其危机已经逐渐成为过去，中国甚至都在其中扮演了非常重要的“白衣骑士”（拯救者）角色。
来自Stone & McCarthy Research Association（SMRA）董事总经理、前美国Richmond联储资深经济学家F. Ward McCarthy的一项研究显示，过去12个月中国购买美国政府支持事业证券和个人住房抵押贷款支持证券（MBS）共计470亿美元，购买次级抵押贷款类证券达95亿美元。如果加上从2005年下半年到2006年上半年购入的515亿美元MBS，可以说从2005年下半年开始，中国有高达985亿美元的资金在向房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）两家机构提供支援。截至目前，估计中国持有的美国机构MBS已经高达1500亿美元以上。
值得注意的是，房利美和房地美是美国次级抵押贷款证券的最大购买者，两者相加的市场份额达到70%左右。买这两家企业的债券，就相当于直接支援美国的次级房贷市场。从最新的形势看，由于持续的资金流入，已经使得美国的按揭利率开始出现下降趋势了。不仅如此，美国市场的机构MBS价格也从2007年6月中旬开始，由98美元以下回升到99美元以上。考虑到52周最高价也只有101美元，最低价为97.8美元，因此，这短短两个月时间回升1美元以上的升幅，是相当可观的。
不仅如此，受次按市场影响最大的房利美，曾在2005年10月股价跌至最低点，为42美元左右。不过自从中国开始加大MBS购买力度之后，房利美的股价似乎就开始走出阴影，持续回升。特别是最近美联储不加息的决定，也等于向市场表明了支援的立场，给予了强大的信心支持。
应该说，利率下跌，房利美和房地美股价反弹，以及MBS价格的反弹，都说明美国次级按揭贷款市场本身的问题，已经得到了相当程度的缓解。但这并不意味着次级按揭贷款市场的问题就已经得到了解决。丧失抵押品赎回权的次级抵押贷款借款人在2006年已达到40万人次，2007年更可能翻番。据估计，即便按照原先15%的违约率计算，美国2005-2006年间累计发放的1.5万亿美元次级抵押贷款，大约有2250亿美元将可能在2008年底这段时间内发生风险。如果再加上2004年的，总数大约为3000亿美元的次级抵押贷款可能发生风险。在当前人心惶惶、纷纷抛出金融类股票的时候，这些资产即便拥有变现价值，恐怕也将无人问津。
这应该就是全球央行注资3000亿美元的原因，以避免优质资产公司因为金融市场信心濒于崩溃而产生的资金链断裂的风险，避免本不应出现危机的市场也由于市场的“自我强化”而真的出现危机。
在次按问题本身已经得到缓解，并且全球央行都站出来用3000亿美元来表明支撑市场的信心之后，由次按市场地震引发的金融海啸威胁，将逐渐得到化解。所以，美国这次的次按市场地震引发经济衰退的可能性，应该不大。
事实上，更值得注意的是，此次全球央行注资中，投入资金最多的不是美国央行，而是欧洲央行，两日投入资金高达2100多亿美元。相比之下，美联储仅投入了380亿美元。这不得不让人产生疑问，为何发生在美国的次级按揭贷款市场危机，反而是欧洲央行投入最多资金？
一个可能的答案是，在美国的住房抵押贷款及相关证券市场上，最大的购买者是欧洲的银行业。另一个更可能的答案是，美国的次级房贷市场毕竟本身规模有限，远远小于金融衍生品市场，美国人将大量风险已经通过信用衍生品转嫁给了欧洲人，并让欧洲成为了全球第一大信用衍生品市场。现在在考验的是欧洲人的风险管理能力。
如果此时欧洲的消费、房价再出现问题，那毫无疑问是雪上加霜。目前欧洲的房价迭创新高，住房景气下滑引发的金融风险，在欧洲同样存在。所以说，对于欧洲再发生一场金融危机的风险，我们不能不防。
