爱华网上市通路的突然关闭，使扩张中的家世界不可避免地陷入资金危机
文/本刊记者 周一
对天津家世界集团董事长杜厦来说，2006年下半年最重要的事莫过于寻找买家和等待出售。
11月底，杜厦向名不经传的山西美特好正式出售其旗下9家门店。12月13日，杜厦在北京向全球最大建材零售商家得宝（The Home Depot）出售其旗下家居建材超市。而由此获得的7亿元人民币在当月19日到账后，将主要用于归还家世界供应商的货款，长达一年的拖欠使那些跟随家世界一起长大的供应商几近崩溃。
这些只是杜厦出售计划中的一部分，2007年3月或4月，家世界将向一家以上的国际投资人大面积出让股权，目前谈判正在进行中。
2006年恰恰是家世界创建的第十个年头，严重的资金危机几乎使人们忘记了这家企业曾经拥有的光辉岁月。它曾经以中国零售企业前20强身份入选“国家零售队”，它曾经拥有由全球零售大鳄沃尔玛、家得宝、凯马特、百安居等企业的股肱之臣组成的最国际化的董事会，它在2004年、2005年两年曾分别创造了大约3亿和1亿人民币的利润……是什么使这个原本健康的企业转眼间深陷资金危机？
“我被政策突然袭击了！”杜厦在接受《中国企业家》采访时难以掩饰他的激动情绪。在杜厦看来，绊倒家世界的正是2005年1月24日由央行、外管局、银监会及证监会四部委联合出台的《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》（简称11号文），横空出世的、旨在阻止“资本外逃”的11号文一夜间几乎完全切断了像家世界一样的民企海外上市的通路。
2004年1月，花旗银行开始为创建8年的家世界设计上市方案，由于创建以来家世界一直拥有较好的利润水平，其上市方案很快得到了联交所方面的赞赏，花旗银行认为2005年6月至10月家世界将顺利在香港主板完成上市。
围绕次年的上市计划，家世界在2004年展开了一系列跟上市相配合的三年发展规划。2004年底，家世界由此前固守的天津和西安两大城市迅速向华北、西北扩张，并开始大规模进入北方二线城市。据公开资料统计，在此后两年间，家世界的门店数由此前的50家上升至80余家。
对家世界遭遇的危机，很多人认为主要原因是其两年来的超常规扩张，但鲜有人知道1996年以南开大学教授身份创建家世界的杜厦是国内零售界少有的保守主义者。推动家世界在2004年底发生如此大转折的正是2005年即将成行的上市计划，“投资人要看到你发展的愿景，你要买地，要设计图纸，要请人来建……这些准备工作不可能等到上市完成后再动手。”
但事先没有任何征兆的11号文一夜间完全改变了这一切。此时家世界已经骑虎难下，“地已经买了，房子建了一半，定金都已经付得差不多了，员工都招聘完了，融资的路却突然间断了，怎么办？如果转头在国内上市，我至少要再等两三年，完全来不及。”因为“没有办法停下来”，无奈之下，家世界开始挪用最容易拿到的供应商的钱以应付危机，据一位供应商透露，家世界拖欠货款正是从2005年4月份开始。
但这一举措将家世界拖入了更深的危机，“这使得所有的供应商资金链迅速绷紧，以至于后来到了无法合作的地步。因为无法运转，即使拥有再好的合作历史，供应商也不得不选择了离开。这样几乎万劫不复。”劫后余生的杜厦忆及此感慨道，“当时，我们应该立即停下来，尽管这样可能会损失2亿到3亿，但是总比现在遇到的麻烦要少得多。”
拯救家世界的惟一办法是注入资金。
杜厦最先想到的是收缩产业战线，将涉足的三大领域消费品超市“家超”、建材超市“家居”和购物中心“家乐”收缩于家超和家乐两大板块，同时退出并不具备优势的区域，通过出售家居和一些城市的门店来解决资金问题。
早在2005年家世界与家得宝开始就收购展开谈判，杜厦透露，双方甚至在2005年6月签订了收购意向书，当相关的收购细节已经敲定后，家得宝却转身与家世界的竞争对手东方家园展开了谈判。等待使得家世界的危机进一步加剧，2006年家世界陷入了创业以来的首次亏损，而这一年频繁出现的供应商拥堵商场，卖场严重断货等现象使家世界部分超市的经营几乎无法维持。
在与东方家园接触几个月后，颇感失望的家得宝在2006年初重新将收购目标锁定家世界。2006年底，收购案终于尘埃落定。对于“时间就是金钱”的杜厦来说，这个迟到了一年的出售并未能完全覆盖家世界的危机。
2006年11月，杜厦“忍痛割爱”将分散于青岛、山西、烟台等5家城市的9家门店出售于山西零售企业美特好。与此同时，杜厦与包括来自美国的数家基金及产业巨头展开了引资谈判，对于是否出让控股权，杜厦表示，“将视能否为企业带来最大发展而定。”
“这些资金是我目前需要的资金的一倍以上，为什么要有这么大的融资量，我希望的不止是解决家世界目前的问题，更重要的是能使家世界的未来更加安全。”危机过后，杜厦坦承获得的巨大教训是“要改变国内零售业依赖供应商账期扩张、发展的方式”，“用供货商的钱一定会遇到某种时刻无法预料的风险，永远无法安全。”
终于获得安全后，这位曾号称在中国抗衡沃尔玛的企业家不无感慨，“没有资本市场的支持，中国不可能创造世界型的企业，我们只能看到小鱼小虾在市场里游，这也是为什么外资大量兼并中国企业的原因。”他说，“当然，最重要的是如果你足够睿智的话，不要相信环境，尤其不要将企业的发展寄托于环境。”
