爱华网如果李氏家族无法获得中国政府及香港监管层的支持，“小超人”主导的这宗购并案最终可能化为流水
“小超人”李泽楷最近再次成为了香港商界的焦点人物，但这次并非创造出什么互联网投资的新概念，而是由于一桩事涉多方、扑朔迷离的购并案。
6月16日，澳大利亚投资银行麦格理集团对李泽楷旗舰企业电讯盈科提出收购核心的电信和媒体业务的建议，随后，在中国大陆频频出手的新桥资本也提出类似的收购申请。由于李泽楷以“收购不涉及股权转让”为由，事前没有知会第二大股东——中国网通，去年刚以79亿港元收购电盈20%股权的网通表达了强烈抗议。就在李泽楷与中国网通的矛盾逐步激化升级的同时，媒体又爆出消息，三家刚合手收购了亚洲网通的私营资本投资公司又集体向电盈提出了收购申请。此时，香港电信及传媒监管机构的态度尚未明朗，此宗成交金额可能达到600亿港元之巨的购并案未来走向仍属未定之数。
首先，让我们来看看李泽楷出售电信与媒体业务的动机所在。有香港媒体称“小超人”此举纯属商战伎俩，暗中联手麦格理，期望逼迫中国网通增持长期业绩低迷的电盈。但这种说法存有颇多疑点，因为这样设局将会毁了李氏家族在中国大陆高层及商界建立的信任，长期而言只能是损多益少。从李氏家族经营产业的长期特点看，他们断不会做这种“杀鸡取卵”的傻事。
电盈自2000年收购英国大东电报局旗下的“香港电讯”后，企业负债高启，加之香港电信市场规模有限，电盈业绩难有起色。“小超人”从自立门户起，素有效仿其父李嘉诚征战全球市场之志，无奈囿于互联网泡沫破灭及购并香港电讯后电盈负债沉重，只能束手于香港一地。事实上，李泽楷旗下的IPTV业务在香港已经发展臻至全球领先的地步，拥有多达100个频道。但香港市场规模有限，且大陆市场对IPTV的开放又迟迟不能放行，令李泽楷概叹“我们不幸（香港）只有600万人口”。此番出售电盈核心资产，转向房地产，李泽楷应是下了巨大决心，立意抛弃电信及传媒“鸡肋”，开拓香港以外更广阔的全球市场。
其次，再看看对购并案表达强烈抗议的中国网通。网通去年收购电盈股份，期望的是借助电盈在IPTV领域的优势，预先布局中国IPTV市场。事实上，两家企业已经在杭州、宁波两市进行了IPTV试点。同时，在备战3G过程中已经投入巨额资本的网通期望借助李氏家族的关系，打通更多的融资渠道。如果此次李泽楷将核心资本悉数售出，那中国网通入股的第一个、也是最重要的目的将会落空，获得的只能是一家拥有巨额现金流的空壳企业。这种情况无疑是中国网通不愿见到的。
但中国网通如何应对这次购并案呢？方案有四，其一，在董事会上投票否决。但中国网通仅拥有电盈董事会13席中的3席，此路显然不通。其二，说服持有电盈50%以上股份的小股东反对此购并案。这种可能性几乎为零。其三，反收购，增持电盈至50%以上。且不论中国网通的资本实力如何，（事实上，资产总额虽达到3000亿元，让中国网通短期内筹措约120亿港元去收购剩余的50%股权，这种做法在没有中国政府强力支持的情况下可能性微乎其微。）增持电盈并非中国网通去年进入时的初衷，与其集团总体战略部署不符。最后，网通在无可奈何的情况下也可能选择与外资购并者合作，但这样做既损了面子，又远离了原先的初衷，为智者所不取。
此时，中国网通能做的事情其实已经非常有限，很大程度希望会寄托在香港监管层（或是中国政府）的干预上。值得注意的是，目前的意向收购方均是外国的投资基金，他们在技术及市场方面的能力是颇值推敲的；同时，电信网络属于一个国家的战略性资产，若将香港固话市场的经营权交给外国投资者，则可能对国家安全造成威胁。香港监管部门无法在事前直接干预这样的购并案，但他们很可能在购并完成后就上述两个疑点展开调查，甚至可以否决此购并案。
因此，笔者认为，尽管态度严厉，网通对购并案暂时仍无应对良策。但是，如果李氏家族无法获得中国政府高层及香港监管层的支持，这宗购并案最终也可能化为流水，而已达不惑之年的“小超人”只能再寻求其他途径来实现他的全球商业梦想了。
