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历史没有假设，新东方选择了成为上市公司，就与世界一流大学的非赢利之路分道扬镳了
中国民办教育的骄子新东方在纽约成功上市，募集资金超过1.1亿美元。新东方的创始人，“留学教父”俞敏洪以20亿身价成为“中国最富的英语教师”。不止一次，俞敏洪在接受采访时表示新东方上市不是为了钱，募集到的1亿多美元存在银行没用。真正的企业家都懂得上市是最昂贵的融资方式。所以，当资金需求短缺时首先要争取以债权融资方式满足，而当资金充裕时应回购股票。新东方高成本融资、低收益投资的方式犹如借高利贷去买国库券，实难向投资人交待。感慨新东方没有一个好IR（投资者关系）的同时，不由得想：新东方为什么要上市、不上市会怎样？
黄仁宇说得好：“历史上的原因只有一个诸种原因的总原因，除此之外没有其他原因。”新东方在美国上市公募已成历史事实，其“总原因”必定是充分的。根据俞敏洪的话，筹资并非新东方上市总原因里的首要因素。
办好外语培训机构的关键条件只有一个：师资。有了教师，租用几间寒暑期间空置的“阶梯教室”，就可以开课了。学生课前交费，教师课后领钱，资本在整个游戏中只是无足轻重的配角。例如，新东方招股章程披露学员在开课前半年已报名交费，账上的预收学费达到了9位数。它的运营不仅不需要资本的注入，反而可以对外投资（至少可以存银行吃利息）。
企业制度的本质是根据要素的贡献和稀缺性而制度化的责、权、利划分方案。比如供应商收取货款、债权人获得本利、员工领取薪酬……资本所得却要在企业偿付一切成本费用之后，即所谓的“剩余索取”。由于资本的不可或缺，并且乐于承担颗粒无收的风险，所以多数企业均以资本为核心，其它要素环绕配置。投资方被称为母公司，被投资方则被称为子公司，它们间的“上下级”关系一目了然。如果子公司要解体出来，必须找到两笔资本：一是赎身（即Buy out）费用，二是构建新平台并维持其运营的本钱。总之，资本成为构建并维持企业成一个整体的刚性纽带。
在新东方等外语教育机构中资本的贡献不大，其享有的权、利也极为有限。当年，各路“诸侯”名为新东方副校长，但并不在学校拿工资。他们借用新东方的品牌号召力，经营着各自的自留地。通过这种低成本的模式，吸引人才迅速做大，的确是俞敏洪的最佳选择。但不投资、少投资的方式也使资本的纽带作用在新东方的构建中缺席。任课教师想的是挣高薪、打短工，且其中相当一部分人根本就是兼职挣“外快”的；高层争的是利益分配、“肥瘦”均衡。资本纽带的缺失是前些年新东方高层震荡，数度濒于解体的根源。解决这个问题才是新东方引进投资机构、海外上市的根本原因。
但将资本这个非必要因素强行引入新东方不是没有负作用的。当年新东方营业收入（既学员交纳的学费）中有80%以上是教师的课时费。当逐利的资本介入后，上述比例降为40%。假设学生的付出一定，资本多拿一点、“知本”必然少得一分。对学生来说性价比下降了，对教师来说被剥削的程度加重了。于是，才华横溢的新东方讲师“换码头”有了动机，学生另投明师有了理由，竞争对手的生存有了根据……
那么，新东方有没有别的路可走呢？有，那就是世界一流大学的非赢利之路，是哈佛、耶鲁、斯坦福、哥伦比亚、普林斯顿之路。美国私立高校中非赢利性与赢利性的各占一半，但后者的学术水平和声望与前者不可同日而语。如果新东方定位于非赢利教育机构，学费可以降低50%、教师待遇还能再提高30%。俞敏洪的身价也许没有现在高，但新东方与中国一流私立大学却近了。而且，他仍将是“最富的教师”，收入不会低于哈佛大学校长。历史没有假设，新东方选择了成为上市公司，与哈佛这样的非赢利大学分道扬镳了。
