爱华网中国经济高速增长及其背后的风险，将影响2005年世界经济的走势
报告/德勤会计师事务所报告 编译/胡媛
在看过年初各种有关全球经济走势的预测后，英国《泰晤士报》得出这样一个结论：“未来全球经济中的许多重大问题，似乎都要取决于中国的发展。”根据经合组织（OECD）的预测显示，2004年在国家对经济过热进行了宏观调控后，中国GDP的增长率依然将达到9.2%。作为世界工厂以及外国直接投资最高的国家，经济迅猛发展的中国已经成为一块“梦想之地”，吸引越来越多的企业加入到市场竞争者的行列。
但是在中国经济高速增长的背后同样隐含着风险：中国经济是否过热?抑制过热造成的经济增长放缓是否会对中国经济造成伤害？德勤全球在最近的一份研究报告中，列举了中国经济面临的7大风险。对于所有那些正在或将要在中国开展业务的企业来说，正确认识中国经济可能面临的风险，不啻为一个明智的选择。
一、 中国的金融体系
对于中国经济的美好前景来说，也许最大的威胁来自其脆弱的金融体系。目前中国国内的金融体系对于经济的调控作用主要体现在银行信贷方面。由于中国目前信贷市场仍然由国家调控，因此利率水平无法完全反映信贷风险。这导致了两个结果：银行坏账率过高以及资本利用率过低。
中国各商业银行坏账率高于世界平均水平，对于发展中国家来说，银行坏账率过高将导致金融危机，但是由于中国的金融体系尚未完全与国际接轨，因此目前发生金融危机的可能性不高。对于中国的金融体系来说，2007年外资银行完全进入中国金融市场将是其面临的最大风险。目前已经有超过60家外资银行在中国开展业务，目前这些外资银行在中国银行业所占的资产总额仅为1.4%，但是如果中国金融市场对外开放，将会对中国金融体系造成冲击。
从一定程度上说，中国最近一段时期的经济增长是由于国有银行对国内企业的大量贷款推动的（图一），但是由此造成企业对于银行信贷资金利用率过低的问题，这正是中国经济面临的风险之一。例如，2003年中国国内银行贷款的总额比2001年翻了一番，但是对于GDP增长的贡献率只有24%。中国四大国有商业银行的贷款总额中，国有企业贷款占90%。因此提高国有企业对于资本的利用率，将有效提高金融体系的效率。
二、 人民币升值的讨论
目前中国的汇率政策是许多经济事件的核心问题：全球经济的不平衡、中国经济过热、中国未来的经济结构。研究表明，人民币价值被低估将影响中国经济的发展。目前中国经济增长的推动力主要归功于出口以及外商直接投资，而出口的推动力则来自中国制造的价格优势。
一味依赖出口和投资带来的经济增长会导致两个问题：第一，出口对于全球经济影响的反应比较敏感，如果全球经济衰退，将会打击中国的经济发展。而且，同样来自劳动力价格低廉的国家间的竞争日趋激烈，同样会打击中国的出口，进而影响中国经济，就像中国曾经影响了东南亚国家一样。第二，过度的投资会降低资本的使用率，依赖投资推动的经济是不稳定的，实际上，中国应该将推动中国经济增长的动力放在国内需求上，特别是消费者需求。而实现这一目标的办法之一，就是人民币升值。根据德勤全球预测，在未来两年之内，中国的汇率政策一定会发生改变。
三、 经济过热？
在过去的20年中，中国经历了前所未有的经济增长。2004年中国经济增长达到9.2%（图二），许多观察家认为中国目前处于经济过热的进程中，而投资在其中扮演了重要角色。2004年第一季度，中国投资总额增长了43%，创造了历史新高。2004年7月，中国的通货膨胀率已经达到5.3%，其中食品价格上涨了14%。值得注意的是，与西方有很大不同，由于中国许多非食品的价格由国家进行调控，因此通货膨胀的压力只能由食品价格传导，就在同一时期，非食品价格仅上涨了1%，而服务产品价格也只上涨了2%。
2004年10月29日，中国人民银行上调金融机构存贷款基准利率，希望可以通过调高利率的方式抑制经济过热。但这样做的结果可能会南辕北辙。在发达国家的经济中，提高利率意味着对于利率比较敏感的商业投资增长速度会放缓。此外，调高利率还将减少消费者大件商品如住房或汽车的支出。但是在中国，由于大量的商业投资，尤其是来自国有企业的投资对于利率的反应并不敏感。此外由于目前中国消费者负债很少，因此利率调整对于消费支出影响的程度和范围也不像西方明显。因此，调高利率对于中国经济增长影响的效果并不是很显著。实际上，利率调高可能会吸引大量的资本流入中国，只要中国的固定汇率政策不改变，依然带来通货膨胀的压力。
对于企业来说，经济过热会带来以下几种风险：第一、由于经济过热导致的通货膨胀将会影响经济的走势，并降低由价格传导的市场供求信息变化的效率，经济过热还将导致固定资产价格上涨。第二、经济过热将导致重要生产资料短缺。比如钢铁、石油、水泥。这会导致全球生产资料价格上升，特别是石油。然而在中国，政府直接控制国内的能源价格。当短缺出现时，价格上升的幅度并不能直接反映供求关系。例如，从2004年6月末到8月末，全球石油的价格上升了22%，但是中国政府只允许国内石油价格上升7%。此外，政府通过行政而非市场的手段进行调控，对于企业从事商业活动具有不确定性。第三、经济过热会加重出现经济衰退的风险。
四、经济不稳定
中国经济如果不能保持足够的增长速度，将不仅影响本国经济，还将对世界经济产生严重影响。中国政府采取了一系列措施来放慢中国经济增长的速度，比如商业银行已经开始限制贷款的数量，但是国有企业却在其中享受到一定的优待。这样做的结果有可能导致信用比较差的企业继续获得资金，但是一些经营绩效比较好的企业却面临资金短缺的问题。虽然政府的目标是抑制经济增长，但结果却是增强了国家调控对经济增长的影响力，而削弱了市场在经济增长中的作用。这意味着效率低下以及生产能力的下降，这对未来中国经济增长的模式可能产生负面影响。
在中国经济增长在很大程度上是由效率不高的投资和资源浪费驱动的。虽然中国的经济总量占全球GDP的5%，但是中国消耗的煤炭总量却占全球的30%，电力消耗是全球的13%，钢铁消耗是全球的25%。换句话说，中国消耗了巨大的能源但是创造的产出却相对有限。这种增长模式的基础并不稳定。但是，由于国有企业在改革的过程中产生了大量下岗工人，目前由于中国经济高增长率，这些工人中的大部分可以重新被市场所吸收，一旦中国经济增长的速度放缓，大量劳动力的吸收可能就会成为问题，进而造成严重的社会问题（图三）。
五、 国有企业问题
国有企业改革是中国经济必须直面的难题。大量国有企业的存在将影响中国金融体系以及市场竞争环境的建立。商业银行由于大量贷款给没有盈利能力的国有企业造成的坏账率将影响其未来的竞争力。此外在市场竞争中，由于国有企业享有的优惠政策，比如银行信贷，不利于营造公平的市场竞争环境，同样不利于中国企业的发展。值得欣慰的是，虽然中国国有企业问题比较复杂，但在近一段时期内，情况已经有了很大改观。1997年中国有173000家亏损的国有企业，但在2001年，这个数字已经减少到89000家。
劳动生产率较低是国有企业面临的另一个问题。与外商投资企业相比，国有企业生产率的提高非常有限。从1995年到2002年，中国国有企业劳动生产率提高每年平均3%，而外商投资企业的劳动生产率提高为28%。
在国有企业改制过程中，同样存在问题。进行股份制改革上市的国有企业，通常会有一部分的股份仍然掌握在政府手中，这样一个持股比例意味着政府丧失对企业投资决定的直接控制权，但是却需要对投资失败的后果负全部责任。实际上，中国企业破产的比例很小，而大量的盲目投资不仅削弱劳动生产率提高，致使市场上产品过剩，降低了产品的价格，而且对于中国向市场经济转变没有任何帮助。但是如果中国政府决定进一步深化国有企业产权改革，那意味着更多的工人下岗，这将成为中国政府面临的更为严重的问题。
六、 贸易争端
在过去的一年中，美国政府对从中国进口的许多种商品提出限制，这其中包括酒类产品、虾、电视等等，但是美国国会中仍然有批评声音认为政府做的还不够。目前在美国由于政治因素的影响，在发展与中国关系上的对立情绪正在膨胀。
中美之间有两个容易引发贸易争端的导火索：其中之一就是中国的汇率制度；而另一个就是2005年放开的纺织品配额。实际上，自从中国加入WTO之后，美国就开始对中国进口的产品提出限制，即使它必须从其他国家的进口中补偿这部分产品。换句话说，即使从中国进口的产品对于美国纺织行业的就业水平没有任何影响，美国还是可以很轻易地对中国提出惩罚性措施。
从数据来看，在1995年至2002年中，中国对美国纺织品出口占美国进口总量的比例增长幅度很小，只是从15%上升到16%。而从墨西哥进口的比例，却从7%上升到12%。在2005年之后，美国政府必须寻找新的保护措施来抵制来自中国的进口。实际上，这道“安全门”在美国政府同意中国加入WTO之时就已经开启。
由于目前美国和欧盟不承认中国的市场经济地位，因此可以轻易将中国产品列为“倾销”产品，美国和欧盟希望中国政府做出许多更大让步，比如开放中国服务业、浮动汇率以及对技术标准的保护和承认，以获得市场地位的认同，否则中国将面临更加复杂的贸易壁垒。“市场经济地位”已经成为美国和欧盟最重要的砝码。
七、 收入差距
中国地大物博，由于地理条件、资源及文化的差异，城市及地区之间经济发展亦有所不同。随着中国改革开放的发展，目前中国国内城乡、地域以及阶层之间收入差距越来越明显，城乡之间在生活水平上存在巨大差距。最近几年，中国居民收入差距增长的幅度加大，而中国政府已经意识到这个问题。
中国城市居民的收入增长速度非常快，而农村居民的收入在上个世纪80年代初由于农村经济改革经过一段增长之外，目前增长的幅度非常小，这导致城乡之间的收入差距非常明显（图四）。随着现代传播技术的发展，农村居民将会很清晰地意识到这种巨大差异的存在。中国政府已采取了积极举措来尽量缩小这种差距，并提高农村及城市人口的普遍生活水平。
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