爱华网抛开对股价指数的过分关注，从热点行业的轮回来看，这几年内地股市对宏观经济相当敏感
人们总喜欢说，股市不是内地经济的“晴雨表”，国民经济年年高速增长，股市却一直在走熊。这种说法其实不是非常确切。原因是：他们把股市替换成股价（以上证指数为代表）。即，他们认为，股价是经济的“晴雨表”。事实上，尽管股价是股市最重要的因素，却不是全部。
股价反映不了经济增长。主要原因有三。一、内地股市现有上市公司约1390家，但代表性不强，占经济比重较大的外资企业、民营企业数量不多；二、历史上股价涨幅过大，估值过高，透支了经济成长；三、我国经济增长严重依赖于资金投入，属于资金推动型，内生增长不太明显，故上市公司真正的盈利能力（比如，净资产收益率）不会随着GDP而高速增长，它们的销售收入、利润总额可能有所增长，但股本扩大了，资金投入也增加了。——因此，大家看到了上市公司极为庞大的再融资需求。从第三点来看，股市确确实实反映了我国经济增长的本质特征。
抛开对整体市场股价指数的过分关注，从热点行业的轮回来看，这几年内地股市对宏观经济相当敏感。2003年以来的经济景气及基础原材料涨价、2004年以来的宏观调控、2005年以来的经济预期增长速度回落及部分行业产能过剩，股市均做出了及时的、充足的反应，甚至还打了些许提前量，起了“天气预报”的作用。以钢铁行业为例，2003年全行业景气迅速回升，股市中的钢铁股股价也有引人注目地上涨，被称为“五朵金花”之一。2004年，当以铁本、建龙为代表的民营资本还非常看好钢铁行业、钢铁价格尚在节节攀升时，钢铁股股价已开始走弱，市盈率、市净率双双走低，在所有行业中表现最差。股市投资者们（以基金为代表）普遍认为钢铁行业投资明显过热，未来肯定会供过于求。这些观点与宏观调控的决策者们不谋而合。而在市场经济大潮中成长起来的、被誉为“春江水暖鸭先知”的民营资本，却未能敏锐地预见到行业景气度及政治环境的变化。2005年，钢铁价格果然大幅下跌，个别钢铁厂一度因为亏损而停产。
从上市公司盈利情况看，股市较好地反映了我国经济的阴晴变化。2005年中期，上市公司净利润同比仅增长4.17%，与2004年报相比，增速回落24.5个百分点。与之相对应，2005年1-5月份我国规模以上工业企业实现利润同比增长15.8%，增幅比2004年全年下降22.3个百分点。从盈利结构来看，上市公司也与全国情况吻合。2005年上半年，能源、原材料这两个上游行业的净利润占沪深两市上市公司净利润总额的56.4%。同期，全国规模以上工业企业中，新增利润最多的行业分别是石油开采、钢铁、煤炭、化工、有色金属矿等，均属于能源、原材料行业。
只要你的眼睛不是光盯着股价，且老想着拿如今的股价跟2001年牛市顶峰时做比较，内地股市仍不失为经济的“晴雨表”。毕竟它正在逐步走向成熟、理性，价值投资的理念日益普及，潜心于基本面研究的机构投资者队伍日见壮大。有鉴于此，谨建议广大企业界人士抽空关注股市，关注相关行业上市公司的季报、盈利预测、重大投资等公告。
